医药行业动态报告：对Omicron无需过度悲观，关注检测、小分子药物与疫苗投资机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●医药行业 2021年11月26日 [table_main] 公司深度报告模板 对Omicron无需过度悲观，关注检测、小分子药物与疫苗投资机会 医药行业 推荐 维持评级 核心观点  Omicron可能导致疫苗作用下降，但是对检测试剂与小分子药物影响较小，重症和致死率有待评估。（1）疫苗方面，mRNA及重组疫苗多针对现有毒株的S蛋白，灭活疫苗针对病毒颗粒表面的多个抗原蛋白，注射疫苗后，患者体内所产生的中和抗体，核心结合位点在S蛋白。所以，Omicron可能导致疫苗作用下降。（2）检测试剂方面，核酸检测（rt-PCR）的靶序列之一是新冠病毒相对保守的 ORF1a/b 区域，目前全球四大受关注的变异体突变都不影响核酸检测，Omicron 毒株也依然可以被核酸检测追踪。（3）小分子药物方面，目前在研的三类小分子药物对S蛋白的突变均不敏感。（4）重症和致死率方面，目前数据较少尚待评估，但参考Delta经验，致病性略高于Alpha，不过考虑到现在物理防疫+新冠疫苗+小分子抗新冠药物的防疫背景，Omicron的危害不必过度担忧。  对Omicron变种毒株无需过度悲观，关注新冠检测、小分子新冠治疗药物、疫苗相关产业链投资机会。11月26日，世界卫生组织的新冠病毒进化技术咨询小组召开紧急会议，评估新冠病毒变体B.1.1.529，将其列为“需要关注的变异株（”VOC），并命名为Omicron。我们认为，Omicron变种毒株虽然存在传染性可能更强，现有疫苗可能有效性降低等风险，但无需对Omicron过度悲观。一方面，Omicron变种毒株依然可以被新冠检测试剂追踪，另一方面，小分子药物对S蛋白的突变均不敏感，这就意味着在疫苗接种力度以及效果不及预期的地区，小分子药物依然可以作为主要的防疫手段。  投资建议：建议关注新冠检测、小分子新冠治疗药物、疫苗相关产业链投资机会。 推荐组合表现 代码 公司 年初至今累计涨幅 相对SW医药收益 600276.SH 恒瑞医药 -44.0% -36.5% 603127.SH 昭衍新药 84.1% 91.6% 300122.SZ 智飞生物 -12.0% -4.5% 688363.SH 华熙生物 16.1% 23.7% 300015.SZ 爱尔眼科 -17.7% -10.2% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示控费降价压力超预期的风险；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期的风险 分析师 孟令伟 ：010-80927652 ：menglingwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070001 刘晖 ：liuhui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080003 行业数据 2021.11.26 6[table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2021-10-31医药行业10月动态报告：三季度医药持仓仍处超配，重仓集中度提升 2021-09-29医药行业9月动态报告：中成药集采开启，价格降幅预期温和 2021-08-23医药行业8月动态报告：化学发光集采开启，进口替代有望提速 2021-08-02医药行业7月动态报告：医药持仓占比提升，关注“创新+消费”主线 2021-07-02医药行业6月动态报告：中西医联合疗法地位提升，关注中医板块投资机会 2021-05-31医药行业5月动态报告：ASCO2021摘要发布，国内创新数质提升 2021-04-30医药行业4月动态报告：内部业绩表现分化，美支持豁免疫苗专利影响或被高估 2021-04-02医药行业3月动态报告：一季度疫苗批签发：重磅品种保持快速增长 2021-02-26医药行业2月动态报告：国务院发布重要措施，中医药产业有望加速转型 行业动态报告/医药健康行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、对OMICRON无需过度悲观，关注检测、小分子药物与疫苗投资机会 ...................................................................... 3 二、行业运行数据短期受疫情影响，长期前景看好 ........................................................................................................... 4 （一）我国医药制造业增速常年高于GDP，医疗费用占GDP比例远低于美国 .................................................................... 4 1. 医药制造业收入增速再次超过GDP 增速 ............................................................................................................................. 4 2. 公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升 ............................................................................................................... 4 3. 医疗卫生费用占GDP比重稳步提升，但远低于美国 .......................................................................................................... 5 （二）行业经营数据分析 ............................................................................................................................................................ 7 1. 2021年以来医疗机构和医院业务量大幅反弹 ....................................................................................................................... 7 2. 医保收支增速迅速恢复，商业健康险赔付额快速增长 ....................................................................................................... 9 三、研发创新将成为医药行业长期高成长的主要驱动力 ................................................................................................. 12 （一）科创板引爆研发创新浪潮 .............................................................................................................................................. 12 1. 科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链 ................................................................................. 12 2. 主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值 ..................................................................................................................... 12 3. 科创板申报最新情况跟踪：129家生物医药企业申报 ...................................................................................................... 13 （二）药械创新水平与国际巨头仍有较大差距，未来发展空间广阔................................................................................... 14 1. 我国创新药研发靶点、数量和进展整体未及世界领先水平 ............................................................................................. 14 2. 我国医疗器械公司市场份额远低于国际巨头，同类产品技术参数亦存在差距 .............................................................. 14 四、行业面临的问题及建议 ............................................................................................................................................... 17 （一）现存问题分析 .................................................................................................................................................................. 17 1. 医药企业多而不强，同质化竞争严重 ................................................................................................................................. 17 2. 研发创新能力与国外相比仍存在较大差距 ......................................................................................................................... 17 3. 辅助用药存在滥用，挤占医保基金对创新药的支付空间 ................................................................................................. 17 （二）建议及对策 .........................................................................................................................................................