利率债周报：拜登提名鲍威尔连任，中国10Y国债收益率下降11bp

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年11月27日 总量研究 拜登提名鲍威尔连任，中国10Y国债收益率下降11bp ——利率债周报20211128 重要事项 美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，提名布雷纳德为美联储副主席。国务院常务会议部署完善地方政府专项债券管理，优化资金使用，严格资金监管。美联储会议11月议息会议纪要公布，与会者讨论了通胀担忧和缩减购债规模的问题。为避免资产泡沫并防止通胀进一步加剧，韩国央行再次加息。 重要数据 新一期LPR公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均连续19个月维持不变。欧元区11月制造业PMI初值为58.6%；服务业PMI初值为56.6%。美国10月核心PCE物价指数同比升4.1%，创1991年来新高；环比升0.4%。 公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场共有2100亿元逆回购到期，累计进行了4000亿元逆回购，本周净投放资金1900亿元。下周公开市场将有6700亿元资金到期（含11月29日700亿元国库现金定存到期和30日2000亿元MLF到期）。本周商业银行共发行同业存单5495.0亿元，发行量有所减少（上周为5891.2亿元）;同业存单发行利率方面，国股行全面上涨，中小行涨跌互现。本周资金面转松，隔夜回购加权利率创近本月新低。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.07万亿元，日均量较上周减少0.03万亿元，其中隔夜为4.38万亿元（上周为4.53万亿元），下降明显。 债市运行 本周一级市场共发行利率债114只，实际发行总额3410.7亿元，净融资3034.5亿元，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为201.8、1878.4、954.3亿元（与上周相比分别变动2600.6、-520.8、135.5亿元）。后续一级市场等待发行利率债97只，计划发行金额3612亿元。二级市场方面，国债期货全线明显收涨，国债收益率全面下行，10Y国债收益率下降11bp。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 maozhenqiang@ebscn.com 相关研报 2.62.72.82.933.13.23.33.431003200330034003500360037003800390040002021-04-022021-04-162021-04-302021-05-142021-05-282021-06-112021-06-252021-07-092021-07-232021-08-062021-08-202021-09-032021-09-172021-10-012021-10-152021-10-292021-11-122021-11-26上证综指10Y国债收益率（右） 资料来源：Wind，光大证券研究所 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 1、 重要事项 1）美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，提名布雷纳德为美联储副主席。鲍威尔获提名连任美联储主席，美联储政策将更具有连续性。美国掉期市场定价显示，美联储将在明年6月的会议上加息25个基点。 2）国务院常务会议部署完善地方政府专项债券管理，优化资金使用，严格资金监管。会议要求，面对新的经济下行压力，要加强跨周期调节，在继续做好地方政府债务管理、防范化解风险同时，更好发挥专项债资金带动社会资金作用，扩大有效投资，以利扩内需、促消费；加快今年专项债剩余额度发行，做好支出管理，力争在明年初形成更多实物工作量；合理提出明年专项债额度和分配方案，加强重点领域建设，不“撒胡椒面”，研究依法依规按程序提前下达部分额度。 3）美联储会议纪要显示，美联储官员在11月会议上讨论了通胀担忧和缩减购债规模的问题。虽然，与会者普遍认为，目前的高通胀水平在很大程度上反映了可能是暂时的因素，但同时认为，通胀压力消退所需的时间可能比他们此前估计的要长。同时许多与会者表示，美联储可能需要提前加息。 4）为避免资产泡沫并防止通胀进一步加剧，韩国央行加息25个基点至1%。这是韩国央行继8月26日首次加息之后年内第二次加息。 韩国央行还暗示，出于对家庭债务和物价不断上升的担忧，明年或将进一步收紧政策。韩国央行还将今年的通胀预期上调至2.3%，将2022年通胀预期从1.5%上调至2%。 2、 重要数据 1）新一期LPR公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均连续19个月维持不变。 2）欧元区11月制造业PMI初值为58.6%， 前值58.3%；服务业PMI初值为56.6%，前值54.6%；综合PMI初值为55.8%，前值54.2%。 3）美国10月核心PCE物价指数同比升4.1%，创1991年来新高，前值升3.6%；环比升0.4%，前值升0.2%。 3、 高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值 （当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 24.69 0.53 2.19 9.59 元/公斤 蔬菜批发价 5.66 -0.12 -2.08 -5.19 南华指数 综合指数 1,932.25 7.89 0.41 -2.54 工业品 3,090.55 33.89 1.11 -4.78 农产品 1,026.80 -17.37 -1.66 -0.32 金属 5,052.35 145.92 2.97 -3.63 能化 1,584.37 -7.33 -0.46 -5.63 贵金属 651.01 -23.77 -3.52 0.20 工业生产 高炉开工率 48.20 -0.42 -0.86 -7.43 单位为%，变动为百分点 原油价格 布伦特原油 72.72 -6.17 -7.82 -13.82 期货结算价，美元/桶 WTI原油 68.15 -7.79 -10.26 -18.45 煤炭价格 焦煤 2,092.00 230.00 12.35 -12.05 期货结算价（活中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 固定收益 动力煤 867.80 29.40 3.51 -14.89 跃合约），元/吨 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：“本周变动值”指的是11月26日收盘值相比11月19日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 3.04.05.06.07.015202530354045502020-09-182020-10-022020-10-162020-10-302020-11-132020-11-272020-12-112020-12-252021-01-082021-01-222021-02-052021-02-192021-03-052021-03-192021-04-022021-04-162021-04-302021-05-142021-05-282021-06-112021-06-252021-07-092021-07-232021-08-062021-08-202021-09-032021-09-172021-10-012021-10-152021-10-292021-11-122021-11-26猪肉28种重点监测蔬菜（右） 资料来源：Wind，光大证券研究所 单位：元/公斤 图表3：南华指数及各分项走势 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002020-11-272020-12-112020-12-252021-01-082021-01-222021-02-052021-02-192021-03-052021-03-192021-04-022021-04-162021-04-302021-05-142021-05-282021-06-112021-06-252021-07-092021-07-232021-08-062021-08-202021-09-032021-09-172021-10-012021-10-152021-10-292021-11-122021-11-26农产品指数能化指数南华综合指数工业品指数（右）金属指数（右）贵金属指数 资料来源：Wind，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 固定收益 图表4：高炉开工率走势 303540455055606570752019-05-312019-07-052019-08-092019-09-132019-10-182019-11-222019-12-272020-01-312020-03-062020-04-102020-05-152020-06-192020-07-242020-08-282020-10-022020-11-062020-12-112021-01-152021-02-192021-03-262021-04-302021-06-042021-07-092021-08-132021-09-172021-10-222021-11-26 资料来源：Wind，光大证券研究所 纵轴：% 图表 5：原油价格走势 图表 6：焦煤、动力煤价格走势 (40)(20)0204060801002019-12-272020-01-312020-03-062020-04-102020-05-152020-06-192020-07-242020-08-282020-10-022020-11-062020-12-112021-01-152021-02-192021-03-262021-04-302021-06-042021-07-092021-08-132021-09-172021-10-222021-11-26期货结算价:布伦特原油期货结算价:WTI原油 05001,0001,5002,0002,50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002019-10-182019-11-222019-12-272020-01-312020-03-062020-04-102020-05-152020-06-192020-07-242020-08-282020-10-022020-11-062020-12-112021-01-152021-02-192021-03-262021-04-302021-06-042021-07-092021-08-132021-09-172021-10-222021-11-26期货结算:焦煤期货结算价:动力煤（右轴） 资料来源：Wind，光大证券研究所 单位：美元/桶 资料来源：Wind，光大证券研究所 单位：元/吨 4、 公开市场操作与货币市场 本周（11.22-11.26）央行公开市场共有2100亿元逆回购到期，本周央行累计进行了4000亿元逆回购，因此本周央行净投放资金1900亿元。下周公开市场共有6700亿元资金到期（含1