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华友钴业与容百科技签订战略合作协议，前驱体竞争力逐步凸显。公司与容百科技将在上游镍钴资源开发、前驱体技术开发、前驱体产品供销等领域建立长期紧密合作。该协议的制定一方面有望助力公司三元前驱体市占率的提升，公司2021H1前驱体销售量达2.9万吨，预计未来至少每年向容百供应4.5万吨前驱体，公司销售量有望大幅提高；另一方面推动公司不断优化生产效率，降低生产成本，实现有竞争力的前驱体加工费。此外，公司积极推进印尼多个镍项目布局，未来稳定产能释放为优惠产品供应提供保障。华越年产6万吨湿法镍项目年度投产，华科年产 4.5 万吨火法高冰镍项目预计2022年底建成以及华飞年产12 万吨红土镍矿湿法冶炼项目预计2023年底建成投产。随着项目逐步投产，公司镍资源自给率有望提升，进而增强公司三元前驱体成本竞争优势。华友钴业预计2021-2023年的营收分别为313.5/423.3/582.5亿元，同比分别增长48.0%、35.0%、37.6%；对应归母净利润分别为32.9/40.2/57.0亿元，同比分别增长182.0%、22.4%、41.7%；对应PE分别为46X、37X、26X，维持“买入”评级。投资建议在全球新能源行业的快速发展背景下，公司积极向上控资源和向下布局正极材料产业链，我们预计公司2021-2023年的营收分别为313.5/423.3/582.5亿元，同比分别增长48.0%、35.0%、37.6%；对应归母净利润分别为32.9/40.2/57.0亿元，同比分别增长182.0%、22.4%、41.7%；对应PE分别为46X、37X、26X，维持“买入”评级。风险提示公司在建项目投产进度不及预期；镍钴锰
