菜棕两油临近前高，或将重演09合约软逼仓行情

0菜棕两油临近前高，或将重演09合约软逼仓行情2021年11月 21日 1010203行情回顾策略建议目 录CONTENTS1油脂基本面简述 201行情回顾 3行情回顾本周油脂延续上涨行情；截止11月19日，豆油01收于9698，较上周增2.11%；棕榈油01收于9978，较上周增5.83%；菜油01收于12861，较上周增2.8%。本周无重大利空干扰，基本面支撑下，市场看多情绪明显高涨。棕榈油作为油脂当之无愧的领头羊，反弹幅度最大；菜油也表现坚挺，已临近前高；豆油最弱，且在缺口处站稳；目前，豆棕价差已跌破历史最低值，创下-280的记录。 402策略建议 5策略建议主要逻辑：基本面上，对于棕榈油，产地供应偏紧短期无解，马棕继续上调12月出口税参考价，且维持出口税在8%不变，说明挺价底气较足；据船运机构，11月出口高频数据表现持续好转，前20日出口量环比增幅走扩至18%，再次提振马棕价格。国内供应有限，已连续两周反季节去库至43万吨；近期到港船只受引航员及疫情影响迟迟无法如期进港卸货，此外，进口利润持续倒挂也使得贸易商买性低迷，12月买船量偏低；由于后期供应有限，导致油厂惜售，豆棕价差跌破历史低位。对于豆油，后期大豆供应偏宽松，但同样受制于港口问题使得到港节奏推后，受缺豆影响，周度压榨量继续下滑至189万吨，下周或小幅回升，关注港口船只滞留问题；此外，需求旺季下，目前三大油脂中豆油性价比最高，豆油还将替代一部分其他油脂弹性需求，低库存局面将延续。对于菜油，基本面暂无太大亮点，随国内持续去库，供应收紧预期增强。驱动因素上，第一，目前看来，2021年产地供应改善愿景落空，棕榈油仍将是本轮油脂行情的交易核心；第二，豆油政策调控传闻中性化，年前大概率不会进行抛储，多头继续推涨信心增强。第三，国际原油重心下移，将对油脂继续上行有所干扰。价格上，首先，临近交割，01合约面临期现回归，油脂现货偏紧使得棕榈油或牵头重蹈09合约的软逼仓行情；此外，高位之下，油脂波动加剧，任何相关的利空因素都可能引发盘面受挫。盘面表现上，一方面，豆油资金兴致最弱，且移仓至05合约的迹象较明显，上涨动力不足，将持续为三大油脂中最弱的品种；另一方面，菜棕两油均临近前高，突破压力较大。 6策略建议策略建议：单边上，短期以高位震荡为主，保守者暂且观望，激进者可逢低谨慎做多；Y01上方空间暂且看至9800；P01与OI01暂且先看能否持续突破前高，即10106与12899；对于长线资金，待换月后可伺机逢高布局05空单。套利上，无明显盈利机会。风险提示：高位之下，油脂波动加剧，注意仓位控制。 7套利跟踪 803油脂基本面简述 9油脂现状简述棕榈油：产地供应偏紧短期无解，挺价底气较足，马棕继续上调12月出口税参考价，且维持出口税在8%不变，出口高频数据表现持续向好，环比增幅走扩；国内供应有限，已连续两周反季节去库。豆油：供应短期延续偏紧。一方面，周度压榨量继续下滑至189万吨，后期情况需结合大豆到港情况；另一方面，需求旺季下，三大油脂中豆油性价比最高，豆油还将替代一部分其他油脂用量；抛储暂时无法兑现，低库存局面将延续，为价格提高支撑。菜油：国内高价对终端消费有所抑制，但基于刚需存在，持续去库预期不改。 10周度压榨量继续下滑，关注港口船只滞留问题据我的农产品网数据显示，第46周（11月13日至11月19日）111家油厂大豆实际压榨量为188.89万吨，开机率为65.66%，略低于预期，主要受缺豆影响；预计下周油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量估计195.84万吨，开机率为68.07%；关注港口船只滞留问题，对大豆到港节奏或有所拖累，进而影响油厂开机情况 11豆油成交情况差异化，商业库存连降三周成交方面，因目前价格高企，下游接货意愿不强，近月成交平淡，且以基差交易为主；远月成交有所放量；地区成交情况也呈现差异化，相比其他地区，华北、广西地区偏多；库存连降三周，据我的农产品网数据显示，截至2021年11月12日（第45周），全国重点地区豆油商业库存约83.11万吨，环比降4.22%。 12进口利润倒挂影响买船，棕榈油累库进程曲折因内盘走高，马棕进口利润倒挂有所收窄；鉴于产地供应短期无解，马棕12月出口税率维持8%不变，参考价持续上调，说明挺价意愿强烈；因此，国内进口利润情况短期无法得到较大改善；国内累库情况曲折，已连续两周反季节去库，据我的农产品网数据显示，截至2021年11月12日（第45周），全国重点地区棕榈油商业库存约43.27万吨，环比降5.03%。 13豆棕价差创历史新低，棕榈油弹性需求将被替代随豆棕价差持续走缩，豆油将替代一部分棕榈油弹性需求；豆棕盘面价差已创历史新低达到-280；华北、华东地区价差也处于负值，唯有华南地区还坚守在零上；由于棕榈油比价能力不再，且步入需求淡季，棕榈油成交走淡，维持刚性需求。 14高价下进口利润倒挂收窄，菜油持续去库随菜油持续去库，供应收紧预期增强。据我的农产品网数据显示，截至2021年11月15日（第45周），华东地区主要油厂菜油商业库存约26.36万吨（去年16.21，近五年均值21.4），环比降5.21%； 15豆油现货价格走高，基差表现坚挺 16棕榈油现货价格表现强劲，随交割月临近基差修复明显 17免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 18中州期货有限公司地 址：上海市浦东新区民生路1299号丁香国际西塔1502室电 话： 400-820-5060 网 址： WWW.ZZFCO.COM