纺织服装行业：10月社零增速稳中有升，化妆品与黄金珠宝表现相对更强

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 纺织服装行业 10月社零增速稳中有升，化妆品与黄金珠宝表现相对更强 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深300指数上涨0.03%，创业板指数下跌0.33%，纺织服装行业指数上涨3.24%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.25%，品牌服饰板块上涨2.44%。个股方面，我们覆盖的富安娜、罗莱生活和森马服饰等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）阿里二季度表现低迷，反垄断下大量商家涌入京东。（2） 瑞士跑鞋ON昂跑上市首次业绩后股价疯狂飙升。（3）通胀压力下Walmart沃尔玛、Target塔吉特毛利率收缩。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）朗姿股份：公司拟以自有资金2.5亿元人民币，作为有限合伙人出资设立医美股权投资基金。（2）太平鸟：公司持股5%以上股东宁波鹏灏于2021年11月15日通过大宗交易方式合计减持公司股份460万股，占公司总股本的0.96%。（3）华利集团：公司全资子公司中山精美鞋业有限公司作为有限合伙人拟使用自有资金人民币6,000万元认购华芯盛景的部分份额，占合伙企业总出资额的3.5357%。该基金主要投资于位于中国境内的从事以半导体及电子产业链业务的相关早中期企业。（4）11/06~11/12消费行业投融资情况：a. 护肤品牌鲜即完成数千万元天使轮融资；b. 艺术潮玩品牌 AMAZING PANDA 潘哒完成由500万元天使轮融资；c. 集合店品牌诗与万花镜完成近千万美元天使轮融资。 ⚫ 本周建议板块组合：李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份、波司登。本周组合表现：李宁-2%、安踏体育2%、华利集团3%、伟星股份2%和波司登3%。 投资建议与投资标的 ⚫ 周一统计局披露10月社零数据，10月国内社会消费品零售总额同比增长4.9%，较9月增速环比回升，除汽车以外的消费品零售额增长6.7%。1-10月实物商品网上零售同比增长14.6%，其中穿类商品增长14.1%。10月从结构来看，受益通胀相对更强的还是粮油食品、饮料、烟酒等品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝10月同比增长12.6%（对比19年增长31.4%），化妆品和服装鞋帽同比增长7.2%、-3.3%（对比19年分别增长26.82%、8.5%），服装受天气影响表现相对较弱。四季度我们预计品牌服饰的销售环比三季度将有所改善，一方面10月中旬以来两次全国范围降温，带动冬装销售，另一方面多数龙头品牌双十一全渠道销售的增速可观，有利于四季度数据的恢复。考虑到目前板块的低持仓和低估值，我们维持对板块中期“看好”评级。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐 李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、报喜鸟(002154，未评级)。 风险提示 ⚫ 全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2021年11月22日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 证券分析师 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 相关报告 双十一龙头品牌线上表现优异，四季度行业景气度有望环比改善： 2021-11-14 制造强品牌弱格局延续，降温叠加双十一有望继续助推冬装销售： 2021-11-08 10月珠宝板块表现继续亮眼 期待双十一对各品类的销售推动：——纺服及时尚消费品2021年10月天猫数据分析 2021-11-08 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 10月社零增速稳中有升，化妆品与黄金珠宝表现相对更强 2 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.03%，创业板指数下跌0.33%，纺织服装行业指数上涨3.24%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.25%，品牌服饰板块上涨2.44%。个股方面，我们覆盖的富安娜、罗莱生活和森马服饰等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 中银绒业 红豆股份 凯瑞德 健盛集团 维科精华 探路者 富安娜 如意集团 江苏阳光 报喜鸟 幅度(%) 29.0 13.5 12.9 12.7 10.7 10.2 9.1 7.5 7.1 6.6 涨幅后10名 星期六 南极电商 申洲国际 天创时尚 九牧王 李宁 鲁泰A 凤竹纺织 海澜之家 太平鸟 幅度(%) -5.1 -4.1 -3.5 -2.7 -2.6 -2.1 -1.6 -1.6 -1.5 -1.3 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 阿里二季度表现低迷 反垄断下大量商家涌入京东。在低迷二季度业绩报告发布的同时，Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE:BABA)(9988.HK)阿里巴巴下调全年业绩展望，该中国电商平台巨头股价在美股狂跌11.13%，创11个月来最大单日跌幅，并带领一众中概股遭遇黑色星期四。 截至9月底的二季度，阿里巴巴收入2,006.90亿元，撇除收购影响增幅近录得16%；报告期内公司净利润暴跌81%至53.67亿元，ADS每股收益由10.48元跌至 1.97元，经调整后净利润下滑39%，由470.88亿元跌至285.24亿元，ADS每股收益由17.97元跌至11.20元。 在业绩会上，阿里巴巴董事会主席、首席执行官将低迷的季度业绩归咎于竞争加剧和经济增长放缓。 Refinitiv 预期阿里巴巴二季度收入2,049.3亿元，经调整后ADS每股收益12.36元。 同日发布业绩竞争对手JD.com, Inc. (NASDAQ: JD)(9618.HK)京东股价表现大相径庭，京东股价周四美股大涨5.95%。 经济增长放缓下消费不振逼迫商家寻求多平台运作，而反垄断调查扫清了阿里巴巴旗下天猫平台品牌涌入京东的障碍。据京东集团总裁徐雷称，三季度入驻京东第三方商家的品类和数量加速增长，季度增幅为超过上半年整体的两倍，其中多以时尚、家居等一般商品类别商家最多。 众所周知，时尚、家居正是阿里巴巴的基本盘，在分化至其他平台后，阿里巴巴二季度客户管理收入只录得3%的微弱增长，为上市来最差表现，由上年同期的693.38亿元增加至716.95亿元，占集团收入由45%暴跌至36%，但首席财务官武卫在业绩会上则鼓吹这是阿里巴巴“多引擎增长”的表现。 武卫在财报会上还解释称，CMRs收入增幅除受GMV增幅放缓外，对商户的支持和补贴拖累了表现，她同时表示，作为中国最大的电商平台，阿里巴巴经历了消费市场整体增长放缓更大的冲击。 在刚刚过去的“双11”阿里巴巴公布天猫GMV增速8.5%，同样创历史新低，竞争对手京东同期GMV增幅29.6%。业绩声明中，阿里巴巴表示报告期内天猫和淘宝为主的中国零售业务GMV仅录得个位数增幅，原因是服装和配饰类别增长放缓。 nMmRsMpPxPpQwOtRsMoMqM9P9R8OmOqQpNoPlOmNmNfQnPsQ9PoOxOwMsQwPNZpPwP 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业行业周报 —— 10月社零增速稳中有升，化妆品与黄金珠宝表现相对更强 3 张勇在业绩会上表示，二季度阿里巴巴中国实体零售业务增幅为8%，低于上年同期的19%，但好于同期中国零售市场整体5%的按年增速。 阿里巴巴现预期全年收入增幅20-23%，远低于此前预期的30%。 京东三季度表现尽管好于阿里巴巴，但该集团同样遭遇消费不振影响，报告期内集团收入同比增幅25.5%至2,187.084亿元，其中商品收入增幅22.9%至1,860.084亿元，服务收入增幅43.3%至327.000亿元。 三季度京东由盈转亏录得28.065亿元净亏损或ADS每股收益-1.81元，2020年同期盈利75.603亿元或ADS每股收益4.70元，经调整后净利润下滑9.2%至50.480亿元，上年同期为55.581亿元，经调整后ADS 每股收益3.42元降至3.16元。 同日公布业绩的DTC零售商Yatsen Holding Ltd. (NYSE:YSG)逸仙电商，特别是后者更预计四季度收入将下滑15-20%，玩美日记母公司一、二季度收入增速分别达42.7%和53.5%，即使三季度经历不利的零星疫情和水灾冲击，亦录得6.0%的增幅。 不过该公司在宣布1亿美元回购计划后，股价周四早盘反弹逾四分之一，但收盘涨幅收窄至10.74%，仍较高位回撤近九成。 逸仙电商的表现几乎是阿里巴巴的一个索引，依托在线渠道成长为中国规模最大的化妆品集团的逸仙电商所处的化妆品、美容行业是过去逾四年中国零售业增长最快的消费类别，其中主要的推动力即是在线渠道的增长，L’Oréal SA (OR.PA) 欧莱雅集团、Estée Lauder Cos. Inc. (NYSE:EL) 雅诗兰黛集团、Shiseido Co. Ltd. (4911.T) 资生堂集团以及Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团美容业务在中国的电商渗透率都已经超过或者接近50%。 不过在最近的三季度，中国美容行业表现速冻，增幅降至个位数，其中8月份更是停止增长，为除2020年初疫情期间有记录来首次。 本周欧莱雅集团旗下同名品牌与两大王牌主播黄薇（网名薇娅）和李佳琦就“双11”期间面膜销售价格的“最低”之争，更进一步显示美容行业面临的衰退危机。此前三大美容集团中的雅诗兰黛集团已经率先带领一众品牌加入京东拓展新的平台，以期对冲消费增长放缓。 京东首席财务官许冉在业绩会上表示，受益更多品牌入驻，三季度平台和广告收入录得35%的增幅，明显较2020年同期24%的增幅提速，而3C业务19%的增幅远高于行业低个位数增长。 许冉同时透露三季度第三方平台商家GMV增速高达45%，远高于京东自营