油脂期货周报：多头再度发力，关注前高附近突破情况

油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 1 / 13 多头再度发力，关注前高附近突破情况 主要观点 行情回顾 上周，国内油脂先跌后涨，周初受到报告性质偏空预期的影响，油脂延续前一周的下跌趋势，豆油受到抛储预期的影响跌幅在油脂中最深。但在报告发布后，油脂短期利空出尽，价格出现反弹，周内整体小幅收跌。从基差角度来看，由于周初油脂期货价格下跌但现货价格相对坚挺，油脂现货基差本周小幅走阔100-200元/吨。从资金角度来看，豆油、棕油成交量与上周基本持平，菜油成交量小幅下降。从外盘情况来看，美豆价格上周在报告利多的提振下小幅反弹，美豆油也随之小幅上行；马棕油先跌后涨，在5000点附近突破阻力仍然较大。 后市展望 棕油方面，马来棕榈油11月减产预期强于10月，出口在马印出口税差扩大的背景下也呈现增加趋势，料本月马棕油库存将继续维持低位，基本面偏强的格局短期难以改变。加之原油价格持续走高也从宏观面提振棕榈油，料棕榈油短期将维持偏强震荡格局。不过随着天气转冷，棕榈油需求随之转弱，利空驱动逐步积累，或加大棕榈油在高位震荡的波动率。 豆油方面，上周美国农业部意外下调美豆单产，一定程度上支撑美豆价格，不过随着巴西大豆播种进度加快，各机构纷纷上调巴西新季大豆的 产量，未来大豆供应宽松的预期将持续施压美豆价格，料短期美豆上方空间将受限。国内大豆11月到港预期增加，短期国内豆油库存或上升，不过目前豆油库存仍处于近五年同期偏低水平，累库料不会太快，国内基本面强于外盘。 菜油方面，加拿大油菜籽减产预期继续存在，外盘油菜籽价格持续坚挺，进口成本端提振国内菜油价格。不过在目前菜油消息面偏少的情况下，菜油根随其他油脂波动的可能性加大，但其基本面偏强的格局将使得其在油脂中表现相对独立且抗跌。。 整体来看，棕榈油产地减产季驱动愈发明显，而全球大豆供应宽松的预期也在走强，多空矛盾加剧，料价格在当前高位将继续面临博弈，波动率也将随之加大。相对强弱关系上，菜油>棕油>豆油。 操作建议 单边：报告发布后油脂短期消息指引有限，趋势上不甚明朗，可关注波段操作机会，棕榈油01合约多单可关注前高附近的突破情况，若未实现有效突破可短空。 套利：跨品种方面， 01合约豆棕价差多单继续持有，逢回调加仓，目标位暂看500附近；05合约豆棕价差多单可逢低入场。 报告日期 2021-11-14 研究所 史玥明 油脂期货分析师 从业资格号：F3048367 投资咨询证号：Z0015548 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 主力合约行情走势 5,2007,2009,20011,2002020-11-242020-12-242021-01-242021-02-242021-03-242021-04-242021-05-242021-06-242021-07-242021-08-242021-09-242021-10-24豆油 4,0006,0008,00010,0002020-11-242020-12-242021-01-242021-02-242021-03-242021-04-242021-05-242021-06-242021-07-242021-08-242021-09-242021-10-24棕油 8,000.0010,000.0012,000.0014,000.002020-11-242020-12-242021-01-242021-02-242021-03-242021-04-242021-05-242021-06-242021-07-242021-08-242021-09-242021-10-24菜油 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 13 目 录 一、行情回顾........................................................................ 5 二、基本面分析...................................................................... 6 （一）供需分析...................................................................... 6 （二）成本利润分析 ................................................................. 10 三、后市展望....................................................................... 11 四、操作建议....................................................................... 12 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 13 插 图 图1 油脂主力合约走势 ............................................................... 5 图2 豆油内外盘主力合约走势 ......................................................... 5 图3 棕榈油内外盘主力合约走势 ....................................................... 5 图4 豆油量价分析 ................................................................... 5 图5 棕榈油量价分析 ................................................................. 6 图6菜油量价分析 .................................................................... 6 图7豆油基差........................................................................ 6 图8棕榈油基差...................................................................... 6 图9菜籽油基差...................................................................... 6 图10大豆/菜籽油粕比 ................................................................ 6 图11 马来棕榈油月度产量 ............................................................ 9 图12马来棕榈油月度出口量 ........................................................... 9 图13马来棕榈油月度库存 ............................................................. 9 图14 印度植物油月度进口量 .......................................................... 9 图15 印度棕榈油月度进口量 .......................................................... 9 图16 太平洋海温异常指数 ............................................................ 9 图17 棕油港口库存 .................................................................. 9 图18 豆油港口库存 .................................................................. 9 图19 豆油商业库存 ................................................................. 10 图20 菜油商业库存 ................................................................. 10 图21 豆油仓单数量 ................................................................. 10 图22 菜油仓单数量 ................................................................. 10 图23 豆油进口成本与进口利润 ....................................................... 11 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 13 图24 大豆进口成本与进口利润 ....................................................... 11 图25 棕油进口成本与进口利润 ....................................................... 11 图26菜油进口成本与进口利润 ........................................................ 11 图27 豆油压榨利润 ................................................................. 11 图28菜油压榨利润 .................................................................. 11 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 13 一、行情回顾 国内油脂行情 收盘价 (元/吨) 周度涨幅 成交量 (万手) 成交量变化 持仓量 (万手) 持仓量变化 豆油 9498.00 -1.37% 462.87 8.92% 37.53 -7.83% 棕油 9,428.00 -0.51% 501.14 5.21% 33.81 -2.88% 菜油 12,511.00 -0.41% 249.76 -17.05% 20.14 -3.27% 外盘油脂行情 收盘价 周度涨幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 美豆油 58.88 美分/磅 0.17% 21.82 -2.03% 8.39 -27.58% 马棕油 4936.00 林吉特/吨 1.15% 14.90 23.04% 8.02 -0.08 上周，国内油脂