煤焦现货降速增快 盘面震荡调整

0中州期货研究所2021年11月14日煤焦现货降速增快盘面震荡调整 101020304本周盘面走势分析及后期观点估值分析目录CONTENTS1煤焦基本面分析套利监测 2本周盘面走势分析及后期观点01 31.1、本周动力煤主力合约走势分析数据来源：博易大师中州期货研究所10月19日，动煤达到历年最高1982。但国家发改委19日晚间打出重磅“组合拳”：研究依法对煤炭价格实行干预措施；组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会；在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货等。11月2日动力煤主力合约达低点841，较10月19日历史高点1982下跌1141跌幅达58%。本周动力煤稍有企稳，整体维持区间震荡，主要在于北方开启集中供暖，下游季节性旺季到来，电厂日耗有所回升，但在增产保供下，供煤仍大于耗煤，库存累积，现货价格维稳，盘面反弹幅度有限。 41.1、本周双焦主力合约走势分析数据来源：博易大师中州期货研究所本周盘面双焦企稳区间震荡，主要在一方面动力煤价格企稳；另一方面双焦现货降价，盘面震荡等待现货降价修复大幅贴水。周五夜盘发改委消息称寒潮后全国煤炭产量迅速恢复，动力煤库存大幅上升。这使得房地产政策有望边际放松的传闻带来的反弹走势告一段落。10月19日国家“组合拳”煤炭大幅下跌。截止11月12日，主力合约焦煤自高点3878.5跌至低点2038，下跌1840.5跌幅达48%。焦炭自高点4550跌至低点2785，下跌1765跌幅达39%。 51.2、煤炭后期行情分析及观点煤焦现货降速增快盘面震荡调整1.动力煤：政策仍为主导煤炭走势的主要力量，动力煤向下驱动未变，基本面看市场持续好转，后期关注冬天旺季需求变化情况。产地供给端，目前内蒙9800万、山西5500万等共2.2亿左右产能释放，全国煤炭日产量持续增加至1205万吨，创近年来新高，增产保供作用明显；进口供给端，考虑保供、参考9月进口量及近期澳煤政策松动现象，后期我国进口煤炭或仍有期待；需求端，目前淡季叠加限电政策终端消费回落，在增产保供情况下，全国统调电厂存煤水平快速提升，达到常年正常水平20天左右，煤炭供给端已无较需过度担心，后期主要关注终端需求变化情况。近期北方开启集中供暖模式，本周末全国各地大幅降温，煤炭进入季节性旺季，但目前看供煤大于耗煤，库存持续累积，现货价格维稳，且国家政策无放松之意，发改委官方公众号对于煤炭持续关注，平均一天1-7篇文章谈及煤炭。后期煤炭价格整体仍偏弱运行，关注需求变化或有小幅反弹，反弹空间由库存及需求日耗变化幅度决定，整体仍以反弹做空为主。2.双焦：双焦现货降速增快，盘面区间震荡等待现货修复基差，焦炭多取决于焦煤及螺纹走势。近期主要策略及逻辑有：（1）单边空双焦。主要逻辑在于供需紧张格局好转，目前期现共振下跌。近期黑色现货价格产业链重塑，双焦受煤炭供应成本坍塌、需求房地产走弱钢材消费下降等因素影响，现货开启降价模式，目前处于期现共振下跌阶段。目前市场已给出双焦下跌预期，焦炭7-8轮降价预期。整体看双焦驱动仍向下，但短期或维持宽幅震荡，主力合约焦炭价格在2550-3550区间波动（主要考虑降幅，3550对应现货降价5轮左右，2550降价10轮左右）。（2）空焦煤多焦炭套利。主要逻辑在于焦煤供给增速较快，焦煤跌幅或大于焦炭。一方面近期蒙煤通关上升至350 车左右，未来仍将上升，加上双控影响下焦煤需求可能进一步下滑。另一方面在于前期保供动力煤的跨界煤种或回流作为焦煤，焦煤供给增速较快，焦煤降幅或大于焦炭。（3）空近月多远月套利。主要逻辑在于远月跌幅较大，后期房地产或有一定修复。一方面，05 合约绝对价格较低。另一方面受益于房地产政策边际放松，有望提前反弹。3.市场研判：整体看双焦驱动仍向下，单边主力合约焦炭价格在2550-3550区间波动，套利建议多焦化利润（空焦煤多焦炭）、反套（空近月多远月）4.风险：煤炭政策管控放松、4米3焦炉大批淘汰、进口政策突变、房地产政策变化、煤矿突发事故等。 6煤焦基本面回顾02 7煤焦基本面数据汇总数据来源：wind汾渭能源钢联数据中州期货研究所 8焦炭价格涨跌统计数据来源：汾渭能源中国煤炭资源网中州期货研究所•目前焦炭降价4轮累计800元/吨、临汾主焦煤降价累计500元/吨，且近期跌速仍有加快态势。 9焦化产能变动情况数据来源：钢联数据中州期货研究所 10焦化产能变动情况数据来源：钢联数据中州期货研究所 112.1、焦炭价格：现货落实第四轮降价数据来源：wind钢联数据中州期货研究所截至2021 年11 月12 日，汾渭CCI 吕梁准一级冶金焦报3460 元/吨，周环比下降400 元/吨。CCI 日照准一级冶金焦报3500 元/吨，周环比下降350 元/吨。 122.2、焦炭供给：采暖季及环保影响焦企生产受限数据来源：wind钢联数据中州期货研究所随着焦炭市场连续提降，焦企利润急剧下滑，部分焦企亏损情况不断加大，焦企心态转弱，同时焦企出货欠佳，厂内库存继续累积销售压力加大，影响部分区域焦企存在较明显的主动限产行为，焦炭供应端下行压力较大，另外，山东地区因保供需求，部分焦企存在一定程度的复产行为，然而当地焦化产能较少，对市场影响有限 132.3、焦炭需求：钢厂整体开工保持低位数据来源：wind钢联数据中州期货研究所247家钢厂高炉开工率71.59%，环比上周增加0.69%，同比去年下降14.74%；高炉炼铁产能利用率75.72%，环比下降0.71%，同比下降16.39%；钢厂盈利率49.78%，环比下降22.08%，同比下降42.86%；日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.89万吨，同比下降42.19万吨。 142.4、焦炭库存：焦企厂内库存持续累积数据来源：wind钢联数据中州期货研究所焦企出货欠佳，厂内库存继续累积销售压力加大 152.4、焦炭库存：钢厂、港口多维持按需采购数据来源：wind钢联数据中州期货研究所下游钢厂开工低位运行，铁水产量继续保持回落态势，持续抑制焦炭刚需，部分钢厂甚至暂停原料采购，钢厂焦炭库存继续小幅下降，同时因环保、冬奥会等因素影响，钢厂限产压力不减，叠加成材利润多有亏损且终端需求明显萎缩，导致钢厂生产积极性普遍较低。 16本周焦炭基本面小结•价格方面，本周焦炭市场第三轮提降落地，累积降幅600 元/吨，影响焦化利润急剧下滑，导致部分焦企加大主动限产幅度，焦炭供应端下行压力较大。下游钢厂开工低位运行，铁水产量继续保持回落态势，持续抑制刚需，部分钢厂甚至暂停原料采购，整体看焦炭供需面依旧疲软，在原料成本持续走低以及钢材市场偏弱的背景下，焦炭市场仍将偏弱运行。•生产方面，随着焦炭市场连续提降，焦企利润急剧下滑，部分焦企亏损情况不断加大，焦企心态转弱，同时焦企出货欠佳，厂内库存继续累积销售压力加大，影响部分区域焦企存在较明显的主动限产行为，焦炭供应端下行压力较大，另外，山东地区因保供需求，部分焦企存在一定程度的复产行为，然而当地焦化产能较少，对市场影响有限。考虑原料煤价格大幅回落，焦炭成本支撑趋弱运行，市场悲观情绪加剧，焦炭价格或进一步承压下行。•钢厂方面，下游钢厂开工低位运行，铁水产量继续保持回落态势，持续抑制焦炭刚需，部分钢厂甚至暂停原料采购，钢厂焦炭库存继续小幅下降，同时因环保、冬奥会等因素影响，钢厂限产压力不减，叠加成材利润多有亏损且终端需求明显萎缩，导致钢厂生产积极性普遍较低。整体看焦炭供需面依旧疲软，在原料煤成本持续走低以及钢材市场偏弱的背景下，钢厂仍有继续打压原料价格的预期。•港口方面，本周主产地迅速落实两轮降价，市场悲观情绪较浓，同时受政府控价拖累，原料成本大幅回落，焦炭成本支撑趋弱，且市场下跌预期较强，贸易商恐慌情绪蔓延，在集港利润倒挂的情况下几无采购意愿，多积极低价甩货为主，影响港口报价持续走低，目前港口部分准一级冶金焦现汇含税报价降至3500 元/吨左右，较上周回落350 元/吨。 172.5、焦煤价格：主焦和配焦价格均出现回落数据来源：wind钢联数据中州期货研究所本周炼焦煤价格继续下跌，主焦煤和配焦煤价格均出现不同程度回落，尤其是山西、内蒙区域等地的主焦煤和肥煤价格出现较大幅度回落，其中山西地区低硫主焦煤下跌400 元/吨左右，乌海肥煤下跌500-700 元/吨，蒙煤下跌600-800 元/吨。配焦煤价格也继续回落，其中子长地区气煤下跌150 元/吨，兴县地区气煤下跌200 元/吨，长治地区部分瘦煤下跌450 元/吨，吕梁地区瘦煤下跌200 元/吨。 182.6、焦煤供给：上游开工近期逐步恢复数据来源：wind钢联数据中州期货研究所主产地煤矿供应相对稳定，汾渭统计本周样本煤矿权重开工周环比回落0.53%至105.10%，部分煤矿因为出货不畅，影响产量有所下滑，多数煤矿维持正常生产。 192.6、焦煤供给：进口蒙煤近期表现较好数据来源：wind中国煤炭资源网中州期货研究所据蒙古卫生部公布数据显示，6-10 日蒙古国连续5 天单日新增确诊数均低于1000 例，11 日疫情有所反弹，新增病例数再次突破千例，但整体疫情形势较前期逐步好转。受国内外疫情影响，策克及二连口岸仍闭关中，甘其毛都口岸近日通关量有所增加，基本维持在350 车左右，汾渭统计本周（11.8-11.11）甘其毛都口岸通关4 天，日均通关343 车，较上周同期增加122 车。因通关增加且下游消极采购，本周口岸库存增加3.1 万吨至59.8 万吨。受下游采购情绪低迷影响，叠加国内煤价继续下调，本周蒙煤价格延续弱势，连续下跌且降幅较大，目前蒙5 原煤主流报价降至现汇价1700-2000 元/吨，精煤价格下调至现汇价2300-2500 元/吨。 202.7、焦煤库存：产地煤矿库存持续回升数据来源：wind钢联数据中州期货研究所近期市场情绪低迷，下游消极采购，产地煤矿出货不畅，库存出现不同程度积累，本周样本煤矿原煤库存周环比增加27.53 万吨至291.12 万吨，精煤库存周环比增加20.59 万吨至186.62 万吨。下游方面，汾渭监测本周样本焦企原料煤库存周环减少1.02 天至11.03 天，焦企观望情绪浓厚，多暂缓采购，以消耗厂内库存为主。 212.7、焦煤库存：市场对高价煤的观望情绪渐浓数据来源：wind钢联数据中州期货研究所近期市场情绪低迷，下游消极采购，产地煤矿出货不畅，库存出现不同程度积累，本周样本煤矿原煤库存周环比增加27.53 万吨至291.12 万吨，精煤库存周环比增加20.59 万吨至186.62 万吨。下游方面，汾渭监测本周样本焦企原料煤库存周环减少1.02 天至11.03 天，焦企观望情绪浓厚，多暂缓采购，以消耗厂内库存为主。 222.7、焦煤库存：受保供动力煤影响总库低位数据来源：wind钢联数据中州期货研究所本周海运煤市场观望情绪较高，询报盘较少，美国一线焦煤远期报价大幅回落至CFR500 美金左右，周环比下降50 美元；俄罗斯K4 远期报价大幅回落至CFR260 美金左右，周环比下降90 美元。澳煤因河北地区港口尚未通关使用，报价较少，东北区域港口准一线报价3300-3500 元/吨；俄罗斯煤因前期成本较高，K4 焦煤现货报价在3500-3600 元/吨左右，但因价格高位，市场成交较少。因外蒙煤及产地价格大幅下跌，海运进口煤性价比降低，下游接货情绪偏弱。 23本周焦煤基本面小结•价格方面，本周炼焦煤价格继续下跌，主焦煤和配焦煤价格均出现不同程度回落，尤其是山西、内蒙区域等地的主焦煤和肥煤价格出现较大幅度回落，其中山西地区低硫主焦煤下跌400 元/吨左右，乌海肥煤下跌500-700 元/吨，蒙煤下跌600-800 元/吨。配焦煤价格也继续回落，其中子长地区气煤下跌150 元/吨，兴县地区气煤下跌200 元/吨，长治地区部分瘦煤下跌450 元/吨，吕梁地区瘦煤下跌200 元/吨。•产地供应方面，主产地煤矿供应相对稳定，汾渭统计本周样本煤矿权重开工周环比回落0.53%至105.10%，部分煤矿因为出货不畅，影响产量有所下滑，多数煤矿维持正常生产。•进口海运煤方面