市场估值跟踪解析第2期：地产/军工/通信1年期估值分位数大幅抬升

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■ A股主要指数：全A/上证50处于市盈率3年60%分位数附近；上证指数/沪深300处于市盈率3年均值水平附近；中证500/1000分别处于市盈率3年10%/30%低分位数附近，前期我们已在《风格轮动深度思考：中小盘的盛筵结束了吗？》报告中详细分析：当前中证500的低估值分位并未意味着明显的低估值优势，纵向来看17年以来历次成分股的调整不断降低指数整体估值水平，横向来看，对比沪深300，中证500估值溢价的消失源自于更低的消费板块占比（近年估值趋势性提升）和更高的周期板块占比（近年估值趋势性降低）。科创50市盈率/市净率分别位于成立以来9.4%/6.3%的低分位值；本周茅指数估值小幅下行，宁组合则小幅提升。 ■海外市场主要指数：本周恒指市盈率小幅提升，处于3年61.4%分位值，恒生资讯科技业处于3年21.8%的低分位值，但市场对政策风险尾部释放的担忧尚未完全消除。本周英国富时100指数市盈率大幅上行，主因推迟了预期中的加息计划。 ■申万一级行业：地产/通信/军工板块1年期PE百分位相比上周抬升幅度居前，分别提26.9%/25.0%/21.5%，食品饮料则降低3.9%。PE绝对值方面，军工/电气设备/通信提升幅度靠前，食品饮料/采掘/商贸板块下行幅度较大。当前PE处于1年高分位的板块主要有农林牧渔（催化：猪价反弹）、电气设备（催化：新能源高景气） 、公用事业（催化：绿电） 、汽车（催化：新能源车高景气+中游成本压力下降） 、军工（催化：业绩确定性高增预期） ，市盈率回落至1年低分位的前期热门板块则包括食品饮料（1年15.4%分位值）、医药生物（5.8%）、休闲服务（1.9%）、电子（1.9%）、周期（0%-1.9%)。近期可关注的估值修复板块包括食品饮料（提价预期）、地产链-地产/家电/建材（政策边际放松，中游成本压力下降）、医药（医保谈判好于预期）。 ■■热门赛道：本周储能、军工、CXO市盈率提升幅度靠前；风电、白酒、医美板块市盈率则有所下行。当前市盈率位于1年高分位的板块主要有风电（催化：降本超预期、装机预期提升）、军工（催化：业绩确定性高增预期）、光伏（催化：需求高景气）、储能（催化：政策推动，新能源高景气）、新能源车（催化：需求高景气），市盈率回落至1年低分位的前期热门板块则包括半导体、新材料、白酒、CXO、医疗服务、创新药。近期尚无热门赛道的业绩预期明显调低 ■风险提示：数据统计存在误差 Table_Tit le 2021年11月13日 地产/军工/通信1年期估值分位数大幅抬升——市场估值跟踪解析第2期 Table_BaseI nfo 投资策略定期报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 郑佳雯 报告联系人 zhengjw@essence.com.cn 相关报告 2 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：A股市场主要指数市盈率水平 ....................................................................................... 3 图2：A股市场主要指数市盈率水平 ....................................................................................... 3 图3：A股市场主要指数市净率水平 ....................................................................................... 3 图2：A股市场主要指数市净率水平 ....................................................................................... 4 图5：A股市场主要指数PE-G ............................................................................................... 4 图6：A股市场主要指数PB-ROE........................................................................................... 4 图5：万得全A股权风险溢价 ................................................................................................. 4 图6：沪深300股权风险溢价 ................................................................................................. 4 图5：申万一级行业指数市盈率水平 ....................................................................................... 5 图10：申万一级行业指数市盈率水平 ..................................................................................... 5 图10：申万一级行业指数市净率水平 ..................................................................................... 5 图10：热门赛道指数市盈率水平 ............................................................................................ 6 图10：热门赛道指数市盈率水平 ............................................................................................ 6 图10：热门赛道指数市净率水平 ............................................................................................ 6 图15：热门赛道指数预期市盈率及业绩增速........................................................................... 7 图16：热门赛道指数预期市盈率及业绩增速........................................................................... 7 图17：热门产业链市盈率水平................................................................................................ 8 图17：基金重仓股市盈率水平................................................................................................ 8 图19：港股主要指数市盈率水平 ............................................................................................ 9 图20：港股主要指数市盈率水平 ............................................................................................ 9 图21：港股主要行业指数市盈率水平 ..................................................................................... 9 图22：港股主要行业指数市盈率水平 ..................................................................................... 9 图23：A股-港股分行业市盈率水平对比............................................................................... 10 图24：A股-港股分行业市净率水平对比............................................................................... 10 图25：全球主要估值市盈率水平 .......................................................................................... 10 图26：全球主要估值市盈率水平 .......................................................................................... 10 3 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：A股市场主要指数市盈率水平 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图2：A股市场主要指数市盈率水平 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：A股市场主要指数市净率水平 资料来源：Wind，安信证券研究中心 020406080100120万得全A 万得全A(除金融、石油石化) 上证指数 沪深300 上证50 中证500 中证1000 创业板指 科创50 茅指数 宁组合 PE（上周，TTM） 3年中位数 10年中位数 0246810121416万得全A 万得全A(除金融、石油石... 上证指数 沪深300 上证50 中证500 中证1000 创业板指 科创50 茅指数 宁组合 PB（上周，LF） 3年中位数 10年中位数 4 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图4：A股市场主要指数市净率水平 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：A股市场主要指数PE-G 图6：A股市场主要指数PB-ROE 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图7：万得全A股权风险溢价 图8：沪深300股权风险溢价 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] 10.015.020.025.030.035.040.045.00.020.040.060.080.0预测两年复合业绩增速(%) PE(TTM) PE - G [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRAN