市场回顾11月2周：衰退式交易有所扭转

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2021年11月13日 投资策略 衰退式交易有所扭转——市场回顾 11月2周 一周要闻点评：海内外通胀继续走高，国内信用显露企稳迹象 国内PPI同比以及PPI-CPI剪刀差均创新高，但商品价格回落有望缓解压力；美国通胀预期再次升温，美元、黄金上涨，美股表现承压。国内10月新增社融同比增加，信用显露企稳迹象，衰退式交易有所扭转。 宏观要闻：1、国内10月出口超预期；2、央行推出碳减排支持工具；3、国内10月PPI同比以及PPI-CPI剪刀差均创新高；4、国内10月新增社融同比增加，信用显露企稳迹象；5、美国10月通胀数据远超预期，通胀担忧加剧；6、《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》。 A股行情复盘：房地产领涨全A 指数与风格：A股上涨，科技和大金融占优。中证1000和科创50涨幅居前，周度涨跌幅分别为4.17%和3.11%。风格绝对表现来看，科技和大金融、小盘、高市盈率和微利股占优。风格相对表现来看，超小市值、小市值、科创成长相对市场表现均占优。 行业表现：多数上涨，房地产、国防军工和建筑材料涨幅居前。 领涨指数：近20日科创50占优，国防军工、电气设备和农林牧渔领涨。 估值跟踪：A股估值回升，行业估值多数上行。 海外行情回顾：全球股市多数上涨 全球重要股指多数上涨，创业板指、越南证交所和香港恒生相对占优。 美股市场：三大指数全面下跌，行业涨跌参半，材料、医疗保健和工业涨幅居前，价值、大盘风格相对占优。指数估值多数下行，行业估值涨跌不一。 港股市场：指数全面上涨，行业全面上涨，地产建筑业、医疗保健业和原材料业涨幅居前。指数估值全面上行，行业估值多数上行。 大类资产表现：人民币升值，海内外风险偏好回升 本周全球市场下跌，新兴市场优于发达市场。商品价格多数上涨，LME金、CRB工业金属、LME铜上涨，布伦特原油下跌。利率债方面，美债长短端利率均有所回升；信用债方面，中国3年期AAA+中票信用利差收窄，5年期利差扩张；可转债方面，转债指数上涨。汇率方面，美元指数、人民币汇率上涨，欧元汇率下跌。波动率方面，VIX指数回落。 相对表现：商品方面，铜金比、油金比下行，伦敦金/CRB工业金属上行。债市方面，中美利差收窄，德美利差扩大。股债相对价值来看，万得全A口径下的修正风险溢价、标普500风险溢价均有所回落。 领涨资产：黄金、比特币和可转债20日表现占优。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：识别超预期方向：盈余余波在行业配置中的应用》2021-11-11 2、《投资策略：利率悉数下行，情绪底部修复——交易情绪跟踪第119期》2021-11-10 3、《投资策略：Taper落地，北上延续流入——外资周报第102期》2021-11-09 4、《投资策略：近期市场增量资金从何而来？——10月股市流动性月报》2021-11-08 5、《投资策略：衰退式交易还将持续多久？——策略周报（11月第2周）》2021-11-07 2021年11月13日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：海内外通胀继续走高，国内信用显露企稳迹象 ................................................................................... 4 宏观要闻点评（11月第2周） .......................................................................................................................... 4 A股行情复盘：房地产领涨全A................................................................................................................................ 6 指数与风格：A股上涨，科技和大金融占优 ........................................................................................................ 6 行业表现：多数上涨，房地产、国防军工和建筑材料涨幅居前............................................................................. 8 领涨指数：近20日科创50占优，国防军工、电气设备和农林牧渔涨幅居前 ........................................................ 8 估值跟踪：A股估值回升，行业估值多数上行 .................................................................................................... 9 盈利-估值视角：PE-G体系下非银金融较匹配，PB-ROE下则为家用电器 ............................................................ 11 海外行情回顾：全球股市多数上涨 ......................................................................................................................... 12 全球股市多数上涨，A股持续处于低位 ............................................................................................................ 12 美股市场：三大指数全面下跌，估值多数下行 .................................................................................................. 13 港股市场：指数全面上涨，估值全面上行......................................................................................................... 14 大类资产表现：人民币升值，海内外风险偏好回升 .................................................................................................. 16 商品价格多数上涨，人民币升值 ...................................................................................................................... 16 海内外风险偏好回升....................................................................................................................................... 16 领涨资产：黄金、比特币和可转债20日表现占优 ............................................................................................. 18 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 图表目录 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000） ............................................................................... 6 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%） .................................................................................................................. 6 图表3：A股各类风格指数本周涨跌幅（%） ............................................................................................................ 7 图表4：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势 ....................................................................................... 7 图表5：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势 ................................................................................................. 7 图表6：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%） ......................................................................................... 8 图表7：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%） .................................................................................. 8 图表8：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%） ................................................................................ 8 图表9：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势 ........................................................... 9 图表10：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今） ......................................................................................... 9 图表11：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今） ....................................................................................... 10 图表12：申万一级行业PE-G对比 ................