1新能源黄金赛道，汽车连接器量价齐升证券研究报告分析师：胡杨（S0010521090001）联系人：郑超君（S0010121090039）2021年11月13日 2核心观点➢汽车连接器面临何种变革？电动化、智能化趋势使得汽车的动力系统、电子电气架构、智能驾驶系统、娱乐影音系统都发生了变革，车载连接器的使用量和要求同步提高。➢价值量增加多少？1）高压连接器，主要运用于车内高压电流回路，与动力电机、配电盒、逆变器和电驱动单元有关，也包括充电系统，价值量1,000~3,000元；2）高速连接器，包括射频连接器和以太网连接器，主要用于辅助驾驶系统内传感器、摄像头的数据传输以及娱乐终端，价值量1,000~2,000元。3）传统低压线束连接器负责刹车系统，车门线束，变速和转向系统等其他车身控制领域，价值量不变1,000元。相比传统汽车单车价值量增加2,000~4,000元。➢市场规模增长？新能源车的单月产销量屡创新高，全年销量预测多次上调，我们测算，2021年国内新能源车高压高速连接器市场规模接近69亿元，乐观测算2022年达到140亿，2025年350亿。➢国内厂商机会？中国占据三分之一的全球连接器需求，是最大市场，而供给端同海外差距明显，巨大的供需差距提供厂商实现国产替代的成长空间。复盘消费电子连接器厂商立讯精密的发展，企业第一次成长立足产业机遇，绑定大客户形成领先地位；第二次成长立足公司战略，扩展品类形成平台型公司巩固规模优势，迎接新的产业浪潮。当下汽车连接器行业迎来新一轮周期（产业机遇具备），国内厂商尚处于同一起跑线，突破客户壁垒是关键。➢推荐逻辑：建议关注新能源汽车客户导入较为领先的电连技术（射频连接器）与瑞可达（高压连接器），当前估值较低的鼎通科技（新能源汽车业务由Tier2向Tier1转型，成功导入BYD），以及永贵电器、意华股份、徕木股份、合兴股份。➢风险提示：1）政策支持力度低于预期；2）新能源汽车需求不及预期；3）竞争加剧厂商利润率下滑。 3目录二、量：乘新能源汽车东风，连接器成长曲线换轨加速一、价：电动化、智能化趋势下的车载连接器价值增量三、竞争格局：内资企业加速追赶四、相关标的与风险提示（推荐逻辑） 4目录二、量：乘新能源汽车东风，连接器成长曲线换轨加速一、价：电动化、智能化趋势下的车载连接器价值增量三、竞争格局：内资企业加速追赶四、相关标的与风险提示（推荐逻辑） 5汽车连接器成为最大细分领域资料来源：Bishop & Associates，华安证券研究所➢根据Bishop & Associates，2020年全球连接器市场销售规模627.3亿元，2010~2020年CAGR为2.7%，预计2023年将超过900亿美元。2019年，汽车领域超越通信成为最大的细分市场，占比23.7%。➢分领域来看，新能源汽车放量为汽车连接器增长提供持续动能。根据Bishop & Associates预测，2025年全球汽车连接器市场规模将达到194.5亿美元（141.5亿美元，2020年）。全球连接器市场规模及增长率2019年全球连接器下游领域分布汽车, 23.7% 通信, 22.2% 电脑及外设, 13.1% 工业, 12.3% 运输设备, 7.0% 军用, 5.9% 其他, 15.8% 23.0% (10.0%)(5.0%)-5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0100200300400500600700800900201020112012201320142015201620172018201920202021E全球连接器市场销售额（亿美元）YoY资料来源：Bishop & Associates，华安证券研究所 6电动化、智能化热潮引领车载连接器资料来源：泰科电子官网，线束世界，华安证券研究所➢汽车电动化、智能化趋势使得汽车的动力系统、电子电气架构、智能驾驶系统、娱乐影音系统都发生了变革，车载连接器的使用量和要求同步提高。➢目前适应新能源汽车的连接器分为2类：1）高压连接器，主要运用于车内高压电流回路，与动力电机、配电盒、逆变器和电驱动单元有关，也包括充电/换电系统；2）高速连接器，包括射频连接器和以太网连接器，主要用于辅助驾驶系统内传感器、摄像头的数据传输以及娱乐终端。传统低压线束连接器负责刹车系统，车门线束，变速和转向系统等其他车身控制领域。➢传统汽车连接器以低压为主，单车价值量约1,000元，新能源车电动化、智能化带来了对高压连接器和射频连接器的需求，单车价值量将增加至3,000~5,000元。不同功能系统对车载连接器的要求新能源汽车连接器单车价值量测算连接器种类价值量（元）高压连接器1000~3000高压（换电）连接器1000射频连接器1000以太网连接器1000低压线束连接器250~400资料来源：鼎通科技招股书，华安证券研究所 7高压连接器：应运而生的连接器解决方案资料来源：安波福，华安证券研究所➢新能源汽车使用大容量锂电池，其工作电压的范围从传统汽车的14V 蹿升至400~600V，且电驱单元、电气设备数量大量增加，对连接器的可靠性、体积和电气性能提出了更高要求。➢高压连接器主要使用在新能源车整车高压电流回路（包括充电系统和整车系统），同导电线缆同时作用，将能量通过不同的电气回路，输送到整车系统中各高压部件，如电池包、电机/电机控制器、PDU、充电系统、DCDC转换器、空调压缩机、PTC加热器等车身单元。➢新能源车高压连接器单车价值量达1,000~3,000元。高压连接器应用布局高压系统动力电池驱动电机高压配电盒PDU车载充电器OBCDCDCPTC加热器压缩机直流/交流充电系统其他电动配件系统资料来源：鼎通科技招股书，华安证券研究所资料来源：华安证券研究所整理 8高压连接器：充电桩供不应求资料来源：充电联盟，Wind，华安证券研究所➢根据Bishop网站披露的数据，单台新能源汽车充电桩的均价为2万元，而其中连接器的造价大约为3500元，充电桩连接器价值占比较大。➢充电联盟数据，截止201年9月，联盟内成员单位总计上报公共类充电桩104.4万台。如果算上私人充电桩数量，截止今年9月份，全国充电基础设施（公共+私人）累计数量为222.3万台，同比增加56.8%。➢截至2021年9月，中国新能源汽车保有量为678万辆，目前车桩比为3.05：1。在新能源汽车保有量加速攀升的情况下，想要达到充电配置合理的1：1车桩比，市场空间非常广阔。使用中的充电桩全国充电桩基础设施保有量0501001502002502020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月公共类充电桩保有量（万台）全国充电基础设施累计数量（万台）资料来源：百度图片，华安证券研究所 9高压连接器：换电模式催生的新需求资料来源：各品牌官网，华安证券研究所整理➢受制于当前技术水平，纯电动汽车连续行驶里程有限，换电模式弥补了这一缺陷。当前主流纯电车型电池容量以70kWh居多，单次充电续航里程约500公里，但充电时间较长，直流快充也在30min以上（充至80%）。而蔚来换电站更换电池仅需5分钟。➢在新能源汽车换电模式的应用上，换电连接器是电池包唯一的电接口，需要同时提供高压、低压、通信及接地的混装连接；在快速换电过程中，电池与整车配合存在误差，换电连接器需要具备浮动补偿能力；此外，因为更换电池频率较高，换电连接器还需要满足高寿命、低维护成本的要求。换电连接器单套价值量较高，千元左右，以蔚来为例，需要汽车内1套连接器，换电站10套+以实现功能。➢换电得到政策大力支持，车企和换电运营商推出换电站建设计划，2025年预计国内换电站规模超1.5万座（截至2021年9月，全国890座）。换电连接器主流纯电车型NEDC续航里程（km）电池容量（kWh）充电时长（直流快充）特斯拉model3675(CLTC标准）76.8充满1h左右小鹏P7552~70670.8~80.930%充至80%，25min+小鹏P5460/550/60055.9/66.2/71.430%充至80%，30min+蔚来ES8450/58075/10010%充至80%，36min~48min蔚来ES6455~61075/10010%充至80%，36min~48min蔚来ET7700/1000100/150-比亚迪汉506~60564.8/76.930%充至80%，25min大众ID4 405~51355.7~84.830%充至80%，30min换电模式及相关部件资料来源：工信部，华安证券研究所资料来源：瑞可达招股书，华安证券研究所 10高压连接器：换电模式催生的新需求资料来源：国家发改委，工信部，国务院，华安证券研究所名称颁布日期颁布部门主要内容1《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》2019.01国家发改委、国家能源局维续探索出租车、租赁车等特定领域电动汽车换电模式应用2《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》2019.06国家发改委、生态环境部、商务部鼓励企业研制充换电结合、电池配置灵活的新能源汽车产品3《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》2020.04财政部、工信部、科技部、发改委新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下（含30万元），但换电模式车辆不受此规定限制。提出将大力推动充换电网络建设，鼓励开展换电模式应用4《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第333批）2020.05工信部第一次出现换电型纯电动车辆的新产品名称5《政府工作报告》（2020年）2020.05国务院增加充电桩、换电站等设施，推广新能源汽车6国务院新闻发布会2020.07国务院工信部表示：“将维续大力推进充换电基础设施建设，鼓励企亚根据适用场景研发换电模式车型，支持像北京、海南等地方开展试点进行推广”7《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》2020.11国务院明确指出：“加强充换电基础设施建设，形成慢充为主，应急快充为辅的充电网络，鼓励发展换电模式应用”的能源补给形式，科学布局充换电基础设施，加强与城乡建设规划、电网规划及物业管、城市停车等的统筹协调8《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》2021.02国务院明确提升交通基础设施绿色发展水平，加强新能源汽车充换电、加氢等配套基础设施建设9《政府工作报告》（2021年）2021.03国务院稳定增加汽车、家电等大宗消费，取消对二手车交易不合理限制，增加停车场、充电桩、换电站等设施，加快建设动力电池回收利用体系10《2021年能源工作指导意见》2021.04国家能源局推动电动汽车充换电基础设施高质量发展11《电动汽车换电安全要求》2021.04工信部、全国汽车标准化技术委员会、国家市场监管总局、国家标准化管理委员会我国汽车行业在换电领域制定的首个基础通用国家标准获批准发布，规定了可换电电动汽车所持有的安全要求、试验方法和检验规则，适用于可进行换电的M1类纯电动汽车，标准将于2021年11月1日起开始实施12《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》2021.05工信部、财政部、税务总局调整免征车辆购置税新能源汽车产品技术要求，插电式（含增程式）混合动力乘用车纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程调整为不低于43公里。免征车辆购置税新能源汽车产品的其他技术要求继续适用第172号规定13《关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见（征求意见稿）》2021.05国家发改委、国家能源局加强充换电技术创新与标准支撑，加快换电模式推广应用玩家换电站数量未来建设计划车企蔚来汽车504座（截至2021年9月29日）2021年建设目标由500座提升为700座以上，2025年全球超4,000座;2022年至2025年，中国市场每年新增600座换电站上汽集团-与奥动