科技行业事件分析：半导体设备市场比预期淡

請 F2 尚(8Sh 請參閱末頁之免責宣Fubon Researc018 年12月19尚子玉 886-2) 6606-8060 herman.shang@fubon宣言 ch 9日 資料來源: 公n.com 公司 半導體設 SEMI 再度下SEMI發布最年和2019年年分別成長年將年減8％下滑，分別下的合約製造商訂單能見度極 韓國、中國呈SEMI先前預顯然記憶體報4Q18開始放將晶圓廠設備走弱和中美貿 中國晶圓廠支我們對中國晶定性是關鍵因停止DRAM的度可能面臨風調降其2019風考驗和金融電（2330 TT 京鼎（3413 T我們仍然認為常高，而且在先前京鼎仍預乎過於樂觀並為美商應材的循環谷底，但2Q19的不確 設備市場比下修正半導體設最新的晶圓廠設年的晶圓廠設備14％和7％，本％。以各季來看下降13％YoY和商京鼎（3413 極為有限。 呈現下跌區域 預計韓國晶圓廠報價走勢比預期放慢擴張腳步，備支出從170億貿易爭端是造成支出緩慢令人驚晶圓廠擴張放緩因素。在記憶體的擴張，長江存風險。在晶圓代9年資本支出，融環境惡化。我T）的南京新廠TT）表達相同衰為京鼎是非常好在過去幾年由於預期FY19營收並且將會走弱的2019年展望但從晶圓廠支確定性依舊非常比預期淡 設備支出預測 設備（WFE）預測備支出部分，先本次大幅修正上看，SEMI表示和16％YoY，但TT; 評估中）查 廠設備支出為17期差是韓國主要預計這樣的情億美元大幅下修成國際和中國國驚嚇 緩感到意外，認體廠部分，由於存儲（YMTZ）代工廠方面，，8吋和12吋晶我們認為聯電廠目前還在常軌衰退看法 好的半導體設備於訂單分配比收銷售額將有兩。由於京鼎目前望也可能不如預出狀況來看，常高，因此斷言 台灣股市 |事件分 測報告，在最新先前預測晶圓廠上一份報告，201示2H18開始成但2H19有望改善查對，公司在未70億美元，但要製造商擴張計況會一直延續修至僅剩120億國內幾個專案擴認為美光與晉華於中美之間的不開發完成64層我們先前提到晶圓廠擴張也都（2303 TT）在廈上。 備市場指標，因例增加，京鼎兩位數的成長，但前仍從美商應材預期。更重要的對整體需求面言1Q19即是循環| 科技業 分析 新預測報告中，廠設備支出在18年最新預測成長已見緩，1善。我們最近未來幾季也開始但現在調降到只計劃放緩的主續至1H19。至於億美元。SEMI指擴張放緩的主華之間的訴訟和不確定因素，晉層NAND快閃記中芯國際（09都放慢下來，原廈門的擴張也因為美商應材在的成長動能還但管理層現在認材獲得更多訂的是市場現在預尤其是記憶體環底部為時尚早SEMI下修202018年和20僅10％，而20H19可能進一步向美商應材最大始變為更保守只有120億美元要原因。三星從中國部分，SEM指出記憶體報價要負面因素。 和總體環境不確晉華目前已完全記憶體的量產進981 HK）可能會原因在於產業逆將放緩，但台積在其營收占比非還勝於美商應材認為成長目標似單分配，我們認預估1Q19將退到體定價非常敏感早。 1181919步大，元， 從MI價 確全進會逆積非材。 似認到感， 請 請參閱末頁之免責宣宣言 圖表 2: 半導體 資料來源 SEMI, 圖表 1: 半導體區域 美洲 中國 歐洲和中東 日本 韓國 南亞 台灣 總計 資料來源 SEMI, 體設備支出變動富邦投顧 體設備支出預測 富邦投顧 動圖 測 2018F 4,822 12,203 4,500 8,735 18,497 2,552 9,211 60,520 台灣股市 |事件分 2019F 4,965 11,957 4,250 8,649 12,087 2,434 11,438 55,780 | 科技業 分析 2018F YoY -10.5% 84.3% 11.8% 36.3% -6.5% 37.6% -17.3% 9.6% 2019F YoY 3.0% -2.0% -5.6% -1.0% -34.7% -4.6% 24.2% -7.8% 2 台灣股市 | 科技業 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3 圖表 3:美商應材營收、年成長 單位: 百萬美元 資料來源 Bloomberg, 富邦投顧 圖表 4: 科林研發營收、年成長 單位: 百萬美元 資料來源 Bloomberg, 富邦投顧 圖表 5: 美商科磊營收、年成長 單位: 百萬美元 資料來源 Bloomberg, 富邦投顧 ‐40%‐30%‐20%‐10%0%10%20%30%40%50%60%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0001Q101Q111Q121Q131Q141Q152Q162Q172Q182Q192Q20AMAT salesSales YoY‐40%‐20%0%20%40%60%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5001Q101Q111Q121Q131Q141Q152Q162Q172Q182Q192Q20LAM salesSales YoY‐40%‐20%0%20%40%60%80%02004006008001,0001,2001,4001Q101Q111Q121Q131Q141Q152Q162Q172Q182Q192Q20KLAC salesSales YoY 台灣股市 | 科技業 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 4 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差