5 华泰期货|黑色商品日报 2021-11-11 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 需求短期难有起色，关注政策面变动 钢材：需求短期难有起色，关注政策面变动 观点与逻辑： 昨日，期货方面，钢材上午延续夜盘行情全线下挫，最大跌幅高达6%，午后受房地产三道红线放松消息影响，盘面出现反弹，截止收盘，RB2201收于4246元/吨，较上一交易日结算价下跌51元/吨或1.19%；HC2201收于4463元/吨，较上一交易日结算价下跌77元或1.7%。现货方面，华北螺纹现货价格多呈下跌趋势，较昨日下跌140-250元/吨，华东螺纹现货价格较昨日下跌80-210元/吨。成交方面，建材全天成交18.18万吨，环比增加4.93万吨，昨日上午成交冷清，下午受盘面影响成交放量，加之部分投机需求出现，商家心态得到一定修复，较前一日有所好转。 宏观方面，中国10月社会融资规模增量为1.59万亿，预期1.56万亿元，前值2.9万亿元。中国10月M2货币供应同比8.7%，前值8.3%。中国10月新增人民币贷款8262亿人民币，前值16600亿人民币。 钢材消费断崖式下跌，成为主导成材价格的主要因素。而建材消费强度大幅下降，同比降幅高达20-30%以上。进入四季度，这种下滑的趋势不但没有扭转，仍有进一步恶化的趋势。在无政策刺激下，消费端后难有作为。展望远期，建筑材消费依然悲观。由于目前成材已大幅贴水现货，短期可结合市场情绪和预期，灵活操作，经过大幅下跌后，建议止盈观望。后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况。 策略： 单边：中性 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。 铁矿：钢厂检修增多，铁矿承压运行 华泰期货|黑色商品日报 2021-11-11 2 / 10 逻辑和观点： 铁矿主力合约夜盘低开低走，早间继续下挫，一度触及518.5元/吨，创2019年2月以来新低，午后小幅回升，最终收跌4.62%，报收536.5元/吨。现货方面，进口铁矿港口现货午后价格持跌运行，全天累计下跌5-55元/湿吨，现青岛港PB粉600-610元/湿吨，超特粉375-380元/湿吨。 库存方面，本周一45港库存总量14926.3万吨，上周一14649.63万吨，本周港口库存环比增加276.67万吨，分区域来看，各区港口库存均有增量。需求端，据Mesteel不完全统计，11月全国有28家钢厂发布检修计划，其中山西有10家样本钢厂检修；浙江有2家钢厂检修，其他地区在检修钢厂16家，钢厂检修增多，铁矿需求承压。下游方面，今日钢谷网公布数据显示本周全国建材产量减少9.55万吨，热卷产量增加2.3万吨，钢材产量总体缩减。 综合来看，铁矿石短中期供给增加预期不变，需求端保持偏弱态势，叠加钢价大幅下跌后钢厂利润压缩严重以及冬季补库驱动较弱，中期供需宽松格局难改，预计短期内盘面仍将维持震荡，近期跌幅过大，策略上建议观望。 策略： 单边：中性 套利：无 期现：无 期权：无 跨品种：无 关注及风险点： 粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。 双焦：双焦弱势不改 焦炭提降加速 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭2201合约收于2920元/吨，跌101个点，跌幅3.34%；现货方面，目前焦炭现货依然处于弱势运行的局面，第三轮提降幅度逐渐扩大，累计降幅为600元/吨。随着环保放松以及有保供任务的焦化企业复产加快，焦炭供应整体呈现增加态势。 华泰期货|黑色商品日报 2021-11-11 3 / 10 但因下游需求减缓，焦化企业厂内库存逐渐增加；需求方面，近期钢厂的开工率逐步降低，在供暖季错峰生产以及利润逐步下滑的情况下，减少对焦炭的采购需求；港口方面，由于发运成本倒挂，集港货物偏少，且贸易商多持有观望心态，进购意愿不强，以出货为主。 焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于2240.5元/吨，下跌74个点，跌幅为3.2%；现货方面，保供稳价政策继续运行，且动力煤煤矿产量不断增加的情况下，前期用做电煤的气煤等煤种逐渐回归至焦煤行列，焦煤供给不断增加。但因下游需求不断的减弱，焦煤的库存也不断增加，煤价下行空间依然很大；需求方面，虽然部分地区因各种因素导致焦化企业开工率有所提高，但因焦化利润不断被压缩，部分焦化企业有主动限产意愿，采购意愿不强。下游钢厂也因利润不断缩减，以及供暖季错峰生产等因素也主动降低对焦煤的采购；进口煤方面，近几天蒙煤通车较多，但因随着钢厂对焦炭提降，焦化企业采购谨慎，观望为主。 整体来看，焦炭方面，受供暖季错峰生产以及其他因素等影响，钢厂开工率处于低位，对焦炭需求逐步减少。焦化企业自身库存也处于不断攀升中，后期焦炭现货下行压力依然很大。焦煤方面，下游钢厂与焦化企业采购意愿不强，以及煤矿库存不断增加情况下，后期焦煤现货走势也依然是弱势运行。但期现价差较大，且期货近期流动性不足，因此建议观望为主。 焦炭方面：中性观望 焦煤方面：中性观望 套利方面：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：消费强度是否能达到预期，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 动力煤：现货成交僵持，市场偏弱运行 市场要闻及数据： 华泰期货|黑色商品日报 2021-11-11 4 / 10 期货与现货价格： 昨日期货盘面低位震荡，最终收于883.8元/吨，跌幅2.04%。产地方面，榆林地区大矿以电厂和长协客户为主，外销量较少，以短途境内销售为主；内蒙地区受降雪道路结冰影响，运力受限，销量下降。港口方面，市场延续观望状态，下游按政策限价采购，买卖双方难以达成一致，成交僵持。进口煤方面，印尼Q3800 FOB报85美元/吨，终端仍在观望价格是否有进一步下探可能，市场成交较为冷清。 库存方面，港口煤炭总库存为1949.5万吨，较昨日增51万吨，受封航持续影响，调出量大减，港口持续累库。 电厂方面，全国72家电厂存煤总计939万吨，日耗50.6万吨，可用天数18.6天。 观点与逻辑： 目前在政策高压下，市场煤价持续下跌。随着全国煤炭产量的持续增加，电厂和港口煤炭库存提升明显，但冬季寒潮来袭，民用电负荷增加，电厂补库积极，需求随着增加。在保供的情况下，晋陕蒙地区5500大卡坑口价格限制在900元/吨，北方港口5500大卡限制在1100元/吨以内，动力煤价格进一步下行，期货市场目前波动较大，难以参与，建议观望为主。 策略： 策略：中性 期权：无 关注及风险点：国家政策变动尤其是保供政策，水电的替代减弱，电厂进购力度强弱，煤矿事故，资金情绪波动，港口的累库超预期。 玻璃纯碱：成交气氛平淡，情绪观望为主 观点与逻辑: 玻璃方面，昨日期货，盘面玻璃主力01合约收盘1611元/吨，较上一交易日下跌83元/吨，跌幅4.90%。现货方面，全国成交均价2252元/吨，环比下跌2.72%。今日西南市场下调最大，幅度100-200元/吨；华东市场价格持续走低，库存不断累加；华南市场重心大幅下挫，企业价格普遍下调；华中市场低价抛货现象普遍，下游接货谨慎；其他各地区都有明显下调表现。整体来看，原片价格接连下调，下游承接的订单以刚需为主，保持谨慎。 纯碱方面，昨日纯碱偏弱运行，01合约收2512元/吨，较上一交易日下跌48元/吨，跌 华泰期货|黑色商品日报 2021-11-11 5 / 10 幅1.88%。现货方面，隆众资讯数据统计，国内纯碱整体开工率79.52%，国内现货市场表现一般，湖北双环计划11月12日检修，预计12天，开工负荷降至50%。从供给看，日产相对稳定，碱厂库存呈现增加趋势，价格基本维稳；从下游看，需求变化不大，对高价纯碱仍存抵触心理，心态观望为主。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-11-11 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月11月10日11月9日11月3日10月8日11月10日11月9日11月3日10月8日468049605000598047004920510058504470471049905830478050105160581050605160529063904740496051105880424642574385575044634502478258133949401142145423415942454590557538403901410259354049412644615890RB01574852765409HC0123741831837RB058711098936736HC05541675510275RB108401059898224HC10651794639-40基差:北京RB01448684845345基差:天津HC0140759846887297246171327304257192238109110112-512110119129-3154450445049005310华北3555344538013030307031703320华东362011127323039309832563443323533413471354024.024.731.529HC01599575650129318.213.318.825.2HC055666017561246华北308381428942HC10517549705-华东165326191938现货7.196.896.546.10RB01335282220113101合约8.328.028.117.62RB0530031033699905合约7.847.657.867.62RB10250263297-现货1.311.331.281.48华东-391677577501合约1.531