东江环保（00895 HK）2021年1-3季度收入同比增14.8%至26.42亿元(人民币，下同)。股东净利润同比跌29.3%至1.62亿元。预期2020-2023年总收入将以22.2%的复合年增长率增长，其中工业废物回收收入和工业废物处理和处置收入分别以18.7%和0.6%的复合年增长率增长。新收购的兴丰环境将成为重要的收入贡献者。预期总体毛利率将从2021年的26.6%下降到2023年的22.5%。2021-2023年的每股收益估计为0.265、0.283和0.312元。尽管公司有强大的产能管道将逐步释放，但市场竞争的加剧将继续对收入增长和毛利率产生压力。将目标价从HK$4.80下调至HK$4.30，对应2021/2022/2023年市盈率为13.5x/12.6x/11.4x。维持“积累”评级。
