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太平洋证券研究团队本周的主要观点如下：
- 澳洲联储、美联储和英国央行的货币政策会议结果低于预期，全球央行的货币政策收紧预期下降，助推各类资产价格上涨。
- 美国非农就业数据再次超预期，可能给后续的货币政策预期带来较大的波动。
- 中国央行本周放量对冲了1万亿逆回购的到期，叠加本周发债规模相对较低，市场流动性整体不紧。后续需关注11月近万亿地方新增债务的发行与通胀向下游传导的冲击。
策略团队认为，国内经济或进入“暂时性衰退”，“政策底”或现，建议逢高减仓。未来2个月，可以预见三个关键要素：一是PPI见顶回落；二是中长期企业贷款或仍有下行压力，意味着经济扩张需求依然向下；三是CPI或未能如愿抬升。综上，我们判断国内经济或类比2017H2~2018年情况，将由“类滞胀”进一步迈向“衰退”阶段。不过，对于明年可否类比2018年？我们持保留态度，判断明年“国内经济衰退”阶段或也属于暂时性的。“政策底”并非“市场底”，建议逢高减仓：11月中共十九届六中全会拟于8~11日在北京召开，我们在上期报告所提及的“政策底”将有望浮出水面。基于历史经验，“政策底”往往伴随“估值底”；而随后才是“经济底”、“盈利底”与“市场底”——意味着即便我们见到了“政策底”，市场或仍仅限于反弹，而非反转！反弹之后，或仍有进一步探底的可能性，故仍需谨慎，建议逢高减仓。
行业配置建议：防御为主，以长打短。我们维持主线配置：【具备成长属性的周期】不变，包括：新能源（光伏/风电/储能/核能）、电池（负极/电解液/正极材料）、军工及机械设备（工业母机/造船/油服设备）。其次配置：既有防御属性又受益于“消费降级”叠加“双十一”驱动消费类品种，包括：小家电及食品饮料、服装、农产品等必需消费。
