一周集萃-聚烯烃：上游价格逐步趋稳 聚烯烃或延续震荡整理

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年11月7日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 林德斌 期货从业资格：F0263093 投资咨询资格：Z0012783 邮箱：lin.debin@gzf2010.com.cn 傅超 期货从业资格：F03087320 邮箱：fu.chao2@gzf2010.com.cn 相关图表 相关报告 2021.08.30《期市博览-聚烯烃》 2021.08.28《一周集萃-聚烯烃》 2021.09.25《一周集萃-聚烯烃-市场易涨难跌 短期不宜追高》 一周集萃-聚烯烃 上游价格逐步趋稳 聚烯烃或延续震荡整理 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要： 本月聚烯烃市场涨跌互现。至11月5日收盘，LLDPE主力合约收于8919元/吨，环比上周同期上升1.81%。PP主力合约收于8604元/吨，环比下降0.86%。 成本端方面，本周国际油价受欧佩克协议、伊朗核谈判以及美国Taper加息议题等国际事件发酵而高位震荡。动力煤本周在经历前期的多次大幅下调后，逐步企稳回升。聚烯烃成本端支撑暂未出现继续松动迹象。 装置生产方面，三、四季度开始将有多套新装置投入生产，并且前期部分检修装置将陆续结束维修。但目前国内多地逐步出台限电限产政策，部分生产企业或选择降低生产负荷，供应端给盘面带来压力不大。 库存方面，聚烯烃库存整体出现小幅去库情况，周内受期现价格重心下移影响，上游生产企业和中游贸易商批量出台优惠政策，积极出货，下游终端维持按需补库为主。整体看未来库存压力尚可。 需求方面，PE下游农膜需求缓慢跟进，部分高端膜持续累积订单；棚膜和地膜进入传统需求旺季，但少量地膜生产厂商开工率受限电影响有所下降；PP下游BOPP终端用户维持刚需采购为主，部分BOPP生产企业原料库存不足，亦积极逢低补库，给PP盘面带来一定利好。 综合成本与供需基本面来看，近期聚烯烃多空因素交织，预计近期市场交易逻辑仍将跟随成本面波动，短期聚烯烃市场或以震荡整理运行为主。下周线性主流合约预计将在8850-9300元/吨区间运行，PP2201合约将在8550-9000元/吨价格区间运行。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、 产业动态 ..................................................................................... 1 （一）欧佩克拒绝增产呼吁 国际油价低点反弹 ...................................... 1 （二）新增产能逐步释放 供应端压力或将缓慢增加 ............................ 1 （三）终端观望气氛浓厚 下游需求改进不大 .......................................... 3 二、 聚烯烃短期行情研判 ................................................................. 4 免责声明 ................................................................................................. 5 研究中心简介 ......................................................................................... 5 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 6 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、 产业动态 （一）欧佩克拒绝增产呼吁 国际油价低点反弹 尽管全球石油需求已经接近大流行前的水平，但是欧佩克及其减产同盟国(OPEC+)拒绝了美国提出的加速增产的呼吁，市场人士担心供应紧缺，国际原油从10月份以来低点反弹。周五(11月5日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2021年12月期货结算价每桶81.27美元，比前一交易日上涨2.46美元/桶，涨幅3.1%，交易区间78.96-81.8美元/桶；伦敦洲际交易所布伦特原油2022年1月期货结算价每桶82.74美元，比前一交易日上涨2.20美元/桶，涨幅2.7%，交易区间80.26-83.16美元/桶。 图表1：EIA原油库存 图表2：美国汽油需求（千桶／日） 数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心 （二）新增产能逐步释放 供应端压力或将缓慢增加 1.产业链库存环比小幅下降 库存压力不大 截至10月29日最新数据显示，国内PE总库存环比下降6.35%，其中上游生产企业PE库存环比大幅下降12.71%，样本港口库存环比上升0.7%，样本贸易企业库存环比下降4.35%；国内PP总库存环比下降13.88%。其中石化企业和港口和贸易商库存均出现下降。具体来看，聚烯烃上游石化方面，周内受期现价格重心同步下移，部分石化企业出台批量优惠政策，积极促进销售，上游库存小幅去库。港口方面，本周华东地区部分韩国PE货源集中到港，现货市场受周中期现价格回撤而成交气氛一般，港口库存窄幅累库。贸易商方面，受聚烯烃价格先扬后抑影响，商家对市场后市存分歧，现货以促进成交为主，贸易商库存窄幅波动。整体看，PP、PE本周中等幅度去库，各环节下游积极低位补货，预计后续去库速度缓慢。但聚烯烃总库存环比去年同期增加不多，仍处于历史低位，整体库存压力不大。 图表3：PE库存情况 图表4：PP库存情况 数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 2.10月装置检修损失将减少 新增产能逐步兑现 9月份PE石化企业检修装置环比减少，涉及检修产能在738万吨，检修损失量在20.58万吨，总量较8月有所减少；近期部分炼化企业大修陆续结束（例如延安能化，神华包头和齐鲁石化部分装置），且新增检修装置不多，预计国产供应或将增加。 PP方面，本周聚丙烯装置开工负荷为87.94%，较上周下降1.08%。在产企业装置运行基本稳定，负荷调整不大。其中标品拉丝生产比例环比上涨6.5%，恐给盘面带来部分利空因素。整体来看，近期聚丙烯市场供应端变化有限，压力一般。预计国产供应将保持相对稳定状态。 新增产能方面，继续关注中韩石化（30万吨产能），中石油塔里木（60万吨产能）和镇海二期（60万吨产能）投产情况。 综合来看，伴随“金九银十”进入最后冲刺阶段，前期大修装置将陆续开工、新增产能逐步释放。预计未来供给迎来小高峰，供应端压力上升。尽管目前部分生产企业受能耗双控影响而下调生产负荷，但三四季度即将进入产能集中投放时期，盘面供应压力较前期有所增加，但增量或不及预期。 图表5：PE装置情况 图表6：PP装置检修情况 数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心 3.进口窗口打开后又快速关闭 进口端恢复或将缓慢 截止8月份，PE进口端同比缩量明显，2021年8月PE进口量为131.08万吨，环比增长16.31%，同比下降15.61%，全年累计进口达1005.74万吨，同比下降15.6%。与7月进口量相比，8月进口出现回升。9-10月进口量或将继续缓慢回升，在135-140万吨左右。 PP方面，据最新数据显示，8月进口数量为28.82万吨，环比增加4.39%，同比减少约22.62%，2021年累计进口约214.63万吨，同比减少约23.15%，预估7-12月PP库存将恢复至40万吨/月，同比减少10万吨/月。聚丙烯来源国方面，越南取代马来西亚重新进入来源国前十位置。从地域进口数量变动来看，中东地区供应国对华贸易数量有所增加，东北亚及东南亚国家则对华出口聚丙烯数量有所好转。8月聚丙烯进口增量主要来自于阿联酋、沙特阿拉伯及新加坡。 聚烯烃价格本周受成本端动力煤价格大幅下挫而回调整理，标品以及非标利润再度转变为倒挂情况，预计未来进口量将缓慢增加，对盘面短期影响不大。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 图表7：PE净进口情况 图表8：PP净进口情况 数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心 （三）终端观望气氛浓厚 下游需求改进不大 PE下游方面，目前农膜需求跟进缓慢，棚膜和高端日光膜则迎来旺季，经销商陆续下单，订单有所累积，且利润维持可观，但受能耗双控影响生产厂商开工率降至60%左右。地膜需求仍处于淡季，目前利润惨淡，订单跟进有限、工厂开工率已有两个月保持在10%以下，后续开机时间不确定。本周聚乙烯现货市场虽弱势整理，但因前期涨幅迅猛，农膜成本压力仍在，下游经销商抵触高价，工厂维持刚需采购。目前PE下游供需基本面小幅改善，密切关注金九银十旺季尾声农膜需求会否再度出现提升，预计下周农膜市场或出现小幅让利的可能。 PP下游方面，BOPP企业本月需求以刚需采购为主。BOPP动态利润目前测算在2500-3200元区间，尚存一定空间可让生产厂商继续利用让利吸单方式提振市场交投气氛。供应端方面，BOPP在广东、江浙和山东等地装置开工负荷受双控影响而降低，市场货源供应整体并不宽松。目前BOPP生产订单多排到11月初，且当前企业库存处于偏低水平，对行情形成一定支撑。 PP下游的塑编和注塑行业表现则较为冷清。当下模塑企业加工利润薄弱，开工负荷保持季节低位，未来大概率延续淡季；受经济下行和居民负债率高企影响，目前我国对白色家电和汽车的消费需求同比出现较大下滑，高端注塑、改性注塑需求因而也大幅缩减。PP管材方面则因目前多项房地产行业整顿政策出台，房市减热而未来需求增速放缓。 综合来看，目前PE下游受原料价格上涨而出现少许抵触情绪，但消极氛围并不影响棚膜以及高端膜类迎来需求的旺季。部分膜类制品利润保持在合理水平，但少许工厂开工率受双控影响而出现下滑。PP下游方面，BOPP膜维持刚需采购为主，但在目前成本和供应偏紧的双重支撑下，加上终端季节性需求预期向好的情况下，预计10月中下旬仍存一定补库预期。 整体看，当前聚烯烃下游需求一般，并无出现明显改善迹象，预计下周各终端厂商维持刚需采购为主，观望气氛浓厚。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 4 图表9：PE农膜开工情况 图表10：PE下游利润情况 图表11：PP下游开工情况 图表12：BOPP利润情况 数据来源：卓创资讯 广州期货研究中心 二、 聚烯烃短期行情研判 下周PE市场预计将以高位震荡运行为主。成本端方面，