信息技术行业海外行业专题：元宇宙打开数字流量下一代入口

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告| 2021年11月07日海外行业专题：元宇宙打开数字流量下一代入口海外行业专题信息技术· 软件与服务证券分析师：熊莉xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要元宇宙（Metaverse）出自于1992年出版的科幻小说作家尼尔·斯蒂芬森的第三部著作《雪崩》（Snow Crash），斯蒂芬森创造了一个并非以往想象中的互联网，而是和社会紧密联系的三维数字空间——虚拟实境（Metaverse），与现实世界平行，在现实世界中地理位置彼此隔绝的人们可以通过各自的“化身”进行交流娱乐。像互联网一样，元宇宙是一种集体的、互动的努力，总是在进行，并且不受任何一个人的控制。就像在游戏中一样，人们居住并控制着在空间中移动的角色。元宇宙具有持续性、实时性、兼容性、经济属性、可连接性、可创造性VR/AR是元宇宙未来的核心入口。自2020年10月，Facebook发布了其VR头戴设备Oculus Quest 2以来，20年Q4单季度销售超百万台，映维网预测该产品在21年销量将突破800万台，成为行业绝对爆款。随着VR硬件销量的持续增加，也带动了整个VR软件生态，Steam平台上每月链接的VR玩家占比持续提升。VR设备作为元宇宙未来的核心入口，能够近一步提升用户体验的真实性和交互性。区块链之所以是“元宇宙”实现升维的关键技术，其作用在于保障用户虚拟资产、虚拟身份安全，进行价值交换，并保障“元宇宙”的规则透明。区块链技术拥有去中心化、不可篡改、可扩展等众多优势，使得“元宇宙”完全开源，也可以让“元宇宙”的生态种类变得更加丰富，进而不断的拓展“元宇宙”的想象边界。投资建议：元宇宙将作为下一代流量入口，建议重点关注。海外公司如Unity，英伟达，Roblox等，国内公司如歌尔股份等风险提示：VR头显出货量低于预期；技术创新不及预期；行业竞争格局恶化等风险因素；监管政策风险。 mNqNoQpPxPoRwOsPpNsOsP7NdN7NoMmMtRnMeRnMmNjMqQwO6MmNnNwMpNzRwMmRmQ请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国内标的：歌尔股份05究竟什么是元宇宙？01目录元宇宙升维的关键技术——区块链03海外标的：Roblox，Unity，英伟达04元宇宙未来的核心入口——VR/AR02 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容元宇宙到底是什么？元宇宙（Metaverse）：出自于1992年出版的科幻小说作家尼尔·斯蒂芬森（Neal Stephenson）的第三部著作《雪崩》（Snow Crash）；故事背景发生在21世纪初期的美国的洛杉矶，在这个未来中美国联邦政府将大部分权力给予了私人企业家和组织，国家安全交付给了雇佣军队，公路公司之间也相互竞争来吸引司机来上他们的路，政府剩余的权利只是做一些繁琐的工作而已，社会的繁荣安定与他们无关。政府的大部分的土地被各个大的私人瓜分，并建立了个人领地。在严重的恶性通货膨胀下，美元急剧贬值，一兆美元也是一个会被忽略的数字，而人们交易中通常则使用的是其他的货币；斯蒂芬森创造了一个并非以往想象中的互联网，而是和社会紧密联系的三维数字空间——虚拟实境（Metaverse），与现实世界平行，在现实世界中地理位置彼此隔绝的人们可以通过各自的“化身”进行交流娱乐；在小说中，主角Hiro Protagonist的工作是为已经控制了美国领土的黑手党送披萨。在不工作的时候，Hiro Protagonist会进入到元宇宙：一个网络化的虚拟现实。在这个虚拟现实中，人们表现为自己设计的“化身”，从事世俗的（谈话、调情）和非凡的（斗剑、雇佣军间谍活动）活动。像互联网一样，元宇宙是一种集体的、互动的努力，总是在进行，并且不受任何一个人的控制。就像在游戏中一样，人们居住并控制着在空间中移动的角色。图1：《雪崩》资料来源：Facebook、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容元宇宙的特点Matthewball对Metaverse（元宇宙）的特征描述：持续性：这个世界能够永久存在，不会停止；实时性：能够与现实世界保持实时和同步，拥有现实世界的一切形态；兼容性：它可以容纳任何规模的人群以及事物，任何人都可以进入；经济属性：存在可以完整运行的经济系统，可以支持交易、支付、由劳动创造收入等；可连接性：数字资产、社交关系、物品等都可以贯穿于各个虚拟世界之间，以及可以在“虚拟世界”和“真实世界”间转换；可创造性：虚拟世界里的内容可以被任何个人用户或者团体用户来创造。图2：元宇宙资料来源：Drum、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国内标的：歌尔股份05究竟什么是元宇宙？01目录元宇宙升维的关键技术——区块链03海外标的：Roblox，Unity，英伟达04元宇宙未来的核心入口——VR/AR02 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Facebook引领行业发展，科技巨头持续加码VROculusQuest2带动VR行业高速成长。自2020年10月，Facebook发布了其VR头戴设备OculusQuest2以来，299美元的售价让其极具性价比，20年Q4单季度销售超百万台，映维网预测该产品在21年销量将突破800万台，成为行业绝对爆款。随着VR硬件销量的持续增加，也带动了整个VR软件生态，Steam平台上每月链接的VR玩家占比持续提升。字节跳动收购国内VR硬件厂商Pico，持续加码VR赛道。2020年Pico硬件销量位居中国VR市场份额第一，Pico于今年5月发布新一代VR一体机Neo3，售价2499元，开售24小时销售额便破千万。Pico被收购后，将被并入字节的VR相关业务，同时，Pico将继续作为头部客户与歌尔保持深度合作。图3：Facebook旗下Oculus Quest 2资料来源：Facebook、国信证券经济研究所整理图4：Pico新一代VR一体机Neo 3资料来源：Pico、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容市场规模：全球VR头显未来五年CAGR超30%全球VR头显出货量未来五年复合增速将超过30%。根据IDC数据预测，2021年第一季度全球VR头显出货量同比增长52.4%，OculusQuest2及HTCViveFocus等VR一体机占据了绝大多数的发货量，本季度市场份额为82.7%，高于2020年第一季度的50.5%。根据VR陀螺数据显示，2021年预计全球VR头显出货量将突破980万台，预计到2026年全球全球VR头显出货量将达到4000万台，每年复合增速32%。中国VR市场预计到2023年市场规模超过千亿。行业数据显示，中国VR产业的市场规模在2020年达到了413.5亿元人民币，2023年预计将达到1051.6亿元。图5：全球VR头显设备出货量（万台）资料来源：VR陀螺、前瞻产业研究院、国信证券经济研究所整理图6：全球AR/VR设备销售额（百万美元）资料来源：欧睿、国信证券经济研究所整理18037535039067098018002280269732924000050010001500200025003000350040004500201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E106.91088.71643.11954.82302.12445.82718.30500100015002000250030002015201620172018201920202021E 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容应用场景：消费级与企业级两大方向消费级方向：VR产品和服务具有沉浸感强、私密性高、迎合个人体验等特点，个性化推荐内容更易触发用户购买行为和付费意愿，能引发用户上瘾和疯传行为的爆款内容更易形成流量入口。在挖掘消费级场景上具备天然优势，有望在游戏和影视之外，持续解锁直播、文娱、旅游、购物等场景。企业级方向：企业级用户需求以满足生产运营需求为导向，关注点包括降本增效、增强宣传推广效果等，应用场景分散且需求各异，定制化、专业化的软硬件一体化解决方案更有利于解决用户需求。AR具备与现实世界强交互的属性，在赋能企业生产运营方面具备天然优势，已在工业场景中取得落地成果，同时业界普遍期待出现成熟的消费级AR眼镜，可能取代手机开启未来智能时代。图7：消费级应用演变路线资料来源：亿欧、国信证券经济研究所整理图8：企业级应用演变路线资料来源：亿欧、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容游戏：当前最主要的场景，推动VR需求的主要动力VR玩家强劲增长。Steam平台上VR玩家从Steam月度VR设备使用比例来看，疫情刺激带动宅娱乐，宅娱乐带动高性价比的Oculus2整体销量，Steam上VR玩家快速上涨，21年5月VR设备使用量占Steam总用户的2.31%。多款爆款游戏有望持续带动行业生态发展。20年9月，Quest平台上有超过35款游戏创造了数百万美元收入，21年2月，已有超过60款游戏创造了数以百万计的收入。如《BeatSaber》、《半条命:Alyx》等一批爆款游戏，持续推动VR生态圈发展，并推动VR产品的需求与销售。图9：Steam平台VR玩家占总玩家份额统计资料来源：Steam、国信证券经济研究所整理1.31%0.97%1.16%1.91%1.92%1.67%1.93%1.70%1.88%1.76%1.96%1.63%2.13%2.21%2.30%2.22%2.31%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%图10：节奏音乐游戏《Beat Saber》资料来源：Steam、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容社交：Facebook改名“Meta”，剑指VR虚拟社交VRchat是一款由由格雷厄姆·盖勒（GrahamGaylor）和杰西·荷德瑞（JesseJoudrey）开发的免费大型多人线上虚拟现实游戏，允许玩家以3D角色模块与其他玩家交流，同时也支持OculusRift、HTCVive和WindowsMixedReality虚拟现实耳机。VRchat于2017年2月登录Steam，VRChat在2020年11月同时在线人数超2.4万人，52%是VR用户。Facebook发布旗下VR社交平台Horizon。2019年Facebook发布了全新的VR社交平台FacebookHorizon，2021年8月19日，Facebook正式推出了远程虚拟办公软件HorizonWorkrooms，在今年11月Connect2021大会上，Facebook正式宣布更名为Meta，并发布了HorizonHome、QuestforBusiness、健身包、Messenger等一系列应用，打造VR虚拟社交平台。图11：Facebook旗下VR社交平台《Horizon》资料来源：Facebook Horizon、国信证券经济研究所整理图12：多人线上社交类游戏《VR Chat》资料来源：VR Chat、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国内标的：歌尔股份05究竟什么是元宇宙？01目录元宇宙升维的关键技术——区块链03海外标的：Roblox，Unity，英伟达04元宇宙未来的核心入口——VR/AR02 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容元宇宙升维的关键技术——区块链人类所幻想和小说中所打造的元宇宙的未来将不局限于各种酷炫的体验和好玩的游戏，将成为我们未来生活的一部分，在另外一个平行的世界寻找归属感。Metaverse是真实和虚拟之前的桥梁，可以扩展我们的视觉、声音和触觉，将数字物品融入物理世界，让我们随时进入完全沉浸式的3D环境。区块链之所以是“元宇宙”实现升维的关键