1 行业点评（2020年10月28日） 德尔塔病毒传播更快、致死率更高，疫苗是否还有效 今年6月以来，新冠δ病毒株接替之前的野生毒株在全球范围流行，在一定程度上引起了人们对疫苗效果的担忧。群体数据看：  疫苗与δ病毒传播：δ病毒传播能力更强，疫苗抑制其扩散效果较弱；  新加坡医疗资源供给充足条件下，δ病毒致死率仍更高；  新加坡数据看，疫苗可有效降低δ病毒重症率和死亡率，但由于δ病毒自身致死率更高，δ毒株感染死亡率较之前有所提升。 结论：在同一类型毒株中，接种疫苗能够有效降低重症率和死亡率。但是，由于目前大面积传播的δ病毒株致死率更高，而早期毒株致死率相对低，因此即使接种率上升，我们也未看到整体死亡率较早期出现明显下降。 一、新冠疫苗接种对德尔塔病毒传播抑制作用较弱 δ病毒株传播能力更强，新冠疫苗接种对其扩散没有显著抑制作用。哈佛医学院陈冰教授在《Science》发表文章表明，δ毒株可以更高效地与细胞膜融合并进入细胞内，故而δ病毒有着更强的传播能力。确诊病例数据看，全球、新加坡、美国及英国每日新增确诊病例数自2021年6月底δ变异病毒全面爆发以来，呈现快速增长态势；而同期新冠疫苗接种率虽逐渐达到较高水平，但对变异毒株带来的疫情反弹，并未起到显著抑制效果。 2 行业点评（2020年10月28日） 图1：新冠疫苗接种未能有效抑制德尔塔病毒传播 资料来源：招商银行研究院 二、以新加坡为例，即使医疗资源供应充足，德尔塔病毒感染死亡率仍呈现较高水平 新加坡医疗资源供给仍然相对充足，未出现医疗资源挤兑情况。截至10月25日，新加坡提供3700张普通床位供新冠患者使用，现有确诊病例3174例，在院治疗1779例，171例在重症监护室接受治疗。目前整体床位占用率48%，ICU床位整体使用率约84%（包含非新冠感染人群），未出现严重医疗资源挤兑现象。 02040608010002004006008001,000全球新冠日新增确诊人数及疫苗接种率全球每日新增确诊（千人）每百人新冠疫苗接种率（右轴）050100150200250300350新加坡新冠日新增确诊人数及疫苗接种率每日新增确诊（十人，右轴）每百人疫苗接种率050100150200250300美国新冠日新增确诊人数及疫苗接种率每日新增确诊（千人）每百人疫苗接种率0306090120150英国新冠日新增确诊人数及疫苗接种率每日新增确诊（千人）每百人疫苗接种率 nMqNoQuMqPuMnPtMoRoMqM8ObPbRsQnNsQoPeRoPnMfQmMrP8OoPwPxNtRoOxNnNnN 3 行业点评（2020年10月28日） 图2：新加坡整体医疗资源供给充足 资料来源：招商银行研究院 床位供给充足情况下，δ病毒感染死亡率随新增确诊人数激增而提升。6月以来，新加坡新冠感染人数激增至每日确诊3000多人，感染死亡率也一度抬升到2‰。虽然新加坡医院普通床位数及重症床位数并未饱和，但新冠死亡率仍在抬升，说明δ病毒致死率上升与医疗资源供给相关性不大。此外，通过分析新加坡ICU床位饱和率与δ病毒引起死亡率数据，也证明δ病毒致死率提升，与ICU床位饱和度非正相关。 图3：δ病毒引起的死亡病例随新增确诊病例数增加而增加 资料来源：招商银行研究院 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000普通床位ICU床位床位整体使用情况已使用未使用05010015020025030035040010.1210.25ICU床位使用情况非新冠患者危重症重症空余0501001502002503003500510152025新加坡疫苗接种及新冠死亡率每日新增确诊（十人，右轴）感染死亡率（每千人）每日新增死亡人数每百人疫苗接种率（右轴） 4 行业点评（2020年10月28日） 图4：δ病毒感染死亡率与ICU床位饱和率无显著相关性 资料来源：招商银行研究院 三、接种疫苗患者相比未接种者，重症率、死亡率显著降低 接种疫苗可显著降低感染者重症率。感染者重症率方面，据8月31日统计数据，完全接种疫苗后仅有1%的患者需要吸氧，接种一针的4%需要吸氧，未接种的6%需要吸氧。未接种疫苗的患者0.7%在ICU，接种一针的0.3%在ICU，完全接种的0.1%在ICU。 图5：完全接种疫苗可显著降低新冠感染患者重症率 资料来源：招商银行研究院 普通人群完全接种疫苗后重症和死亡比例也有大幅降低。截至10月25日，未完成两针疫苗接种的人群，每十万人发生4.2例重症，约0.00.51.01.52.0ICU床位饱和率与死亡率ICU床位占用率死亡率（每千人）1.10%4%6%0%20%40%60%80%100%完全接种接种一针未接种8月底患者重症及死亡数据分布轻型需要吸氧ICU死亡0.30.40.40.40.40.40.50.50.50.60.60.60.50.52.62.72.72.82.93.23.43.73.94.14.24.24.24.20.01.02.03.04.05.0接种疫苗及未完全接种疫苗患者重症率完全接种未完全接种 5 行业点评（2020年10月28日） 为完全接种患者的8倍。死亡率方面，未完全接种疫苗人群每十万人死亡率0.8，为完全接种患者死亡率的8倍。在60岁以上人群中，未完全接种患者死亡率约每十万人8，为该年龄段完全接种疫苗患者死亡率的20倍。 综上，（1）δ病毒较之前流行的野生毒株传播能力、致病性更强。新冠疫苗不能有效抑制δ病毒传播，但可降低感染者重症率、死亡率；（2）δ病毒流行期间，部分国家新冠导致死亡率上升，是δ病毒致死率更高所致，而非医疗资源供给不足。 图6：完全接种疫苗可显著降低患者死亡率，在高龄组尤为明显 资料来源：招商银行研究院 （评论员：张璐瑶、曾泽亮） 0.10.40.8802468不分年龄60岁以上近28天接种疫苗及未完全接种疫苗患者死亡率完全接种未完全接种00.10.10.10.10.10.10.10.10.10.10.10.10.10.70.70.80.80.80.70.80.70.80.70.80.80.90.80.00.20.40.60.81.0接种疫苗及未完全接种疫苗患者死亡率完全接种未完全接种