本报告通过构建基于股债的宏观因子体系，包括经济增长、利率、信用、期限利差与大小盘因子，通过动态调配宏观风险贡献，得到宏观因子权重后反推到所需的大类资产的权重，构建了股债框架下的宏观风险配臵策略。策略构建的股债框架下的五因子的宏观因子风险配臵在过去十年年化收益为8.29%（1.4倍杠杆），夏普比率4.14，相比于比较基准（风险平价组合）超额收益较为稳定，最大回撤5.22%。最新一期模型整体进一步微幅减少了对于经济增长因子暴露最多的股票资产的配臵，降低长期债券配臵，同时微幅增加了中短债券、信用债配臵，总体杠杆比例基本稳定。建议沪深300比例为0%，中证500比例0.45%，中债10年期国债45.56%，中债3-5年期国债50.80%，中债1-3年信用债43.19%，总体杠杆1.4倍。
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