三季度业绩符合预期，线上免税业务加速推进

华扬联众（603825.SH）发布2021年三季报，实现营收87.43亿元，同比增长27.39%；归母净利润1.33亿元，同比增长14.55%；扣非净利润1.35亿元，同比增长17.50%；毛利率11.55%，同比微降0.34pcts；净利率1.48%，同比微降0.14pcts；经营活动现金流量净额为0.53亿元，同比上升113.59%，客户回款增加，现金流情况好转。公司积极推进营销和代运营业务，线上免税业务受疫情影响有所推迟，Q4有望加速落地，打开新的业绩增长曲线。公司研发投入增加，科技赋能数字营销，预计21-23年公司归母净利润分别为2.81/5.19/6.77亿元，对应EPS为1.11/2.05/2.67元，PE为15/8/6倍,维持“买入”评级。