2021 年第三季度与合作伙伴关系资本投资打破了之前的年度记录年初至今 2387 亿美元第 5 页退出价值有史以来首次超过 5000 亿美元第 31 页风投融资打破前一年纪录，年底有望突破 1000 亿美元第 33 页美国风险投资生态系统的最终审查 2Q3 2021 Pitchbook - NVCA VENTURE MONITOR积分和联系方式PitchBook 数据公司JOHN GABBERT 创始人、首席执行官NIZAR TARHUNI 机构研究与编辑部高级总监研究CAMERON STANFILL，CFA 高级分析师，VC KYLE STANFORD，CAIA 高级分析师，VC JOSHUA CHAO，博士高级分析师，风险投资数据ALEX WARFEL 数据分析师强调47区域聚光灯15按行业划分的交易 16SVB：未来风险投资20亲和力：关系智能22MEGAN WOODARD 和 DREW SANDERS 的报告和封面设计国家风险投资协会 (NVCA)鲍比富兰克林总裁兼首席执行官MICHAEL CHOW NVCA 和 Venture Forward 研究总监SABRINA FANG 传播与营销副总裁联系NVCAnvca.org nvca@nvca.org硅谷银行GREG BECKER 首席执行官 MICHAEL DESCHENEAUX 总裁SUNITA PATEL 首席业务发展官 ROB FREELEN 风险投资关系管理主管联系硅谷银行svb.com Venturemonitor@svb.com亲和力RAY ZHOU 联合创始人、CEO SHUBHAM GOEL 联合创始人ANDREW MILLER 内容营销总监联系亲和力affinity.co info@affinity.co内容 3Q3 2021 Pitchbook - NVCA VENTURE MONITOR执行摘要在 COVID-19 大流行发生 18 个月后，风险投资行业继续证明其弹性，同时还直接支持该国的经济复苏和加强公共市场。风投支持的公开上市超过了之前的年度记录，年初至今为有限合伙人投资者、创始人和员工创造了 5136 亿美元的退出价值。这些 VC 支持的 IPO 也占年初至今美国上市总数的三分之二以上，强调了 VC 对公共市场健康的贡献。尽管宏观经济信号参差不齐且大流行持续时间长，风险投资行业继续巩固前几个季度的实力，并在第三季度创下记录，并使 2021 年风险投资、退出活动和筹款再创历史新高.继第一季度和第二季度的强劲表现之后，第三季度的 3,518 笔交易中部署了 828 亿美元的资本，年初至今共投资了 2,387 亿美元。天使和种子阶段、早期和晚期阶段的投资活动都很健康，后两者的交易规模不断增加，延续了长期趋势。 495 亿美元投资于大型轮次（1 亿美元），使年初至今的总投资额在巨额融资中达到 1,365 亿美元，几乎是 2020 年创纪录的 767 亿美元投资的两倍。交易规模和估值，在此过程中重塑行业格局。第三季度实现了 1,872 亿美元的退出价值，年初至今共实现了 5,825 亿美元——已经比 2020 年的记录高出 101.6%2890 亿美元。 IPO 迎来了轰动一时的一年，年初至今共有 221 起。在行业中，软件在第三季度经历了繁荣时期，有 156 次退出——此前第一季度和第二季度分别有 163 次和 171 次退出记录。这种上升趋势似乎也为女性创始人提了升船，她们今年迄今已实现 577 亿美元的退出价值，几乎是 2020 年之前年度高点 241 亿美元的两倍。至于 SPAC，截至第三季度，413 辆汽车共筹集了 1094 亿美元，以及合并继续发生，尽管自 2 月以来的广泛抛售和许多 SPAC 组合的表现不佳引发了人们对这些工具作为 IPO 的长期替代方案的可行性的质疑。最近几个季度的高退出价值产生的回报使有限合伙人能够通过新的风险投资分配使资本恢复运作，再加上交易规模的增加，确保风险基金之间的筹资保持强劲，今年筹集了 960 亿美元，已经是每年创历史新高。随着较少数量的风险投资基金筹集到更多的资金，资本集中度继续呈上升趋势。反映交易规模的增长，年初至今平均基金规模达到创纪录的 1.947 亿美元，超过了之前的记录2020 年为 1.659 亿美元。到 2021 年，已经筹集了 19 项 10 亿美元或更多的基金——比以往任何一年都多。这 19 只基金的总资本约为 387 亿美元，占年初至今募集资金总额的 40.4%。然而，新的基金经理并没有见证资本承诺的同样繁荣。 2021 年，首次融资的资金数量和募集资金均呈下降趋势。如果该行业即将出现任何阴云，它们可能会以不断演变的大流行以及经济和政策的不确定性的形式出现。尽管该国部分地区的疫苗接种水平处于健康水平，但高度传染性的 Delta 变体的传播使国内 COVID-19 爆发的轨迹变得不确定。尽管积极的宏观经济信号带来了一些乐观情绪——第二季度实际 GDP 年增长率为 6.6%，失业率已降至 4.8%——与去年同期相比，仍有工作的工人减少了 600 万，但雇主们正在努力应对供应链中断和工人短缺，通货膨胀率达到 30 年来的最高水平。政策变化也迫在眉睫。国会通过的数万亿美元的支出计划可能包含改变税法的条款，这些条款可能会改变投资者的行为和利益的一致性，从而影响未来的投资决策。同样，美联储逐渐减少资产购买可能会影响公开市场的利率和估值，这将对退出活动产生影响。如何在第四季度解决这些不确定性应该为 VC 又一个历史性的一年带来一个激动人心的书挡。 4Q3 2021 Pitchbook - NVCA VENTURE MONITORNVCA 政策亮点华盛顿特区的立法活动侧重于实施拜登总统的政策议程：在党派和两党基础设施框架的基础上考虑预算对账方案。美国就业计划的核心战略之一是增加创新活动在三个关键的社会挑战中取得进展：气候变化、获得经济机会以及与中国的竞争。为了实现拜登总统的愿景，该计划需要创业生态系统的积极参与，包括风险投资资本共同体。 NVCA 正在华盛顿就这些立法方案中的项目如何弥合实验室与市场之间的鸿沟以及为美国公众提供就业和创新进行论证。与此同时，我们警告错误的税收政策会产生适得其反的后果，例如建议增加对携带的税收的建议利息资本收益。以下是我们关注的问题的细分。对账方案中的资本利得税政策众议院和解方案中包含的资本收益和其他收入的税收增加了许多。最高资本利得率将提高至28.8%；对在特定年份赚取超过 500 万美元的所有收入征收 3% 的附加税；附带权益持有期将从3 至 5 年（主要起草问题）； 9 月 13 日之后出售的合格小型企业股票 (QSBS) 将被限制在 50% 的资本利得税中，而现行法律为 100%。我们致力于解决众议院附带利息条款中的问题，并与参议院财政委员会主席罗恩·怀登 (D-OR) 的 AUM 税收提案作斗争；参与QSBS；并努力确保资本收益率不会进一步增加。和解包中的其他程序税收问题对创业生态系统构成了生存威胁，但 NVCA 提倡的和解方案中还有其他有希望的提议。这些包括：•为清洁能源税收抵免提供直接支付机制，并增加新的储能信用。•承诺 75 亿美元用于国家科学基金会的研究资助、技术商业化支持和奖学金。•创建新的微型小型企业投资公司 (SBIC) 计划。•拨出 300 亿美元用于劳动力发展，包括技术技能。两党基础设施框架两党基础设施框架包括数十个项目，旨在将技术整合到一系列基础设施相关系统中，加速研究和技术示范项目，并重新支持先进技术制造。例子包括：•一项耗资 75 亿美元的计划，用于建设替代燃料充电基础设施，其中包括收购充电和存储技术。•一项 10 亿美元的计划，用于解决网络安全风险和威胁。•向智能电网投资匹配赠款计划承诺 30 亿美元，以支持部署提高电网灵活性的技术。我们将继续确定可能无意中排除初创公司和成长型公司的任何政策。如果任何一项法案成为法律，各个联邦机构将负责实施，包括制定支持这些计划的规则。实现立法目标、计划规则和采购流程必须强调最有前途和最好的技术。它们必须清晰及时，以适应商业惯例，并为通过股权融资开发的技术提供公平的竞争环境。其他政策问题：•反垄断和收购限制：国会提出的多项法案将对大公司收购风险投资公司的能力产生负面影响。这些法案是限制大型科技公司规模和影响力的更大努力的一部分。 NVCA反对平台竞争和机会法案，该法案将有效禁止少数大型科技公司的收购，从而损害将收购视为最佳机会的初创公司。该法案最终通过了委员会的投票，但关键委员会成员的反对发出了强烈的信号，表明该法案不应由众议院全体审议。我们的注意力现在集中在参议院和教育其成员上收购在创业生态系统中发挥的重要作用，以及为什么某些提案是有害的。•创业签证：NVCA 很高兴看到众议员佐伊·洛夫格伦 (D-CA) 推出了让移民启动就业 (LIKE) 法案，该法案将建立创业签证。 LIKE 法案将为外国出生的创始人创建非移民（临时）和移民签证（永久）。它还为重要的初创公司员工设立了非移民签证，以确保年轻、高增长的公司能够吸引顶尖人才在美国发展他们的公司。 NVCA 长期以来一直是支持创业签证的领先组织，我们正在国会山说明为什么需要众议员洛夫格伦的立法。接下来几个月的政策制定将对风险投资行业的未来产生难以置信的影响。 NVCA 将密切关注可能损害我们生态系统的提案，并与政策制定者密切合作以发展我们的创新经济。– Bobby Franklin，美国国家风险投资协会 (NVCA) 总裁兼首席执行官 5Q3 2021 Pitchbook - NVCA VENTURE MONITOR12,46612,83710,70211,31011,57312,1989,51310,16611,0628,0226,890概述资本投资仅通过三个季度就创下新纪录美国风险投资交易活动20112012201320142015201620172018201920202021*交易价值($B)交易数数预计交易数量PitchBook-NVCA Venture Monitor*截至 2021 年 9 月 30 日对大型交易的需求持续存在，这有助于提高资本投资总额。2021 年年初至今，597 笔价值或超过 1 亿美元的美国风投交易已经完成，其中 207 笔仅在第三季度就完成了。这些超大交易已开始推动大部分资本投资（2021 年为 57.2%），这使得这些交易在当前市场上似乎司空见惯。非传统投资者继续加大对风险投资的投资，到 2021 年的三个季度已经超过了之前的年度高点。这些机构为风险生态系统带来的资本推动了资本投资趋势，以及特大交易爆发再上新台阶美国风投大型交易活动333597超过 76.9% 的总资本金额已进入已完成交易今年是一项获得非传统投资者支持的交易。2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021*交易价值($B)交易次数PitchBook-NVCA Venture Monitor*截至 2021 年 9 月 30 日2502134627389010983113$45.4$41.8$48.8$74.7$85.2$10.4$4.5$82.0$6.7 $20.1$88.1 $25.4$143.7 $26.0 $24.1$143.0 $64.6 $59.1$166.4 $76.7$238.7 $136.5 6Q3 2021 Pitchbook - NVCA VENTURE MONITOR非传统参与率仍接近历史高位非传统投资者参与的交易占美国风投交易总数的份额开放的IPO窗口和SPAC组合为上市公司带来强劲的一年按类型划分的季度 VC 退出价值 ($B)30%25%20%15%10%5%0%25.9%25.1%16.6%14.3%10.6%11.2%10.7%8.4%1.0%1.1%$250$200