保险行业上市险企2021年三季报综述：供需错配已获共识，转型阵痛期业绩承压

本报告主要对上市险企2021年三季报进行了综述。负债端继续承压，资产端不确定性导致单季利润下滑。寿险供需错配的局面短期难改，新单和价值率齐降导致NBV进一步承压。财险信保业务出清影响下保费增速分化，车险综改和自然灾害影响下上市险企综合成本率环比有所上升。准备金、退保和资产减值三大因素影响下单季净利润有所承压。供需错配已获共识，基于客户需求的转型在路上。当前供需错配正在获得行业的共识，保险公司正在建立基于满足客户需求的转型升级，并将其融入渠道端和产品端的变革之中。预计寿险转型阵痛期21全年及22开门红业绩承压，财险保费增长动能提升。寿险行业正值转型阵痛期，预计21年全年及22年开门红业绩均承压，保费企稳时点判断在22年开门红后，重点关注各家公司转型方案落地成效。财险行业得益于车险综改对保费的负面影响消除，预计21年四季度起保费端增长动能显著提升，大型险企承保盈利的稳定性更强。建议增持中国平安，其资产端受地产行业的负面影响明显缓解，保险投资资产及集团其他板块的风险敞口均可控，预计有效缓解市场对公司资产端不确定性的担忧。