非银行业基金持仓数据跟踪（21Q3）：分化加剧，主动管理型基金减保险增券商

分化加剧，主动管理型基金减保险增券商——非银行业基金持仓数据跟踪（21Q3）证券研究报告行业评级非银金融强于大市（维持）2021年10月31日王维逸S1060520040001（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）陈相合S1060121020034（一般证券业务）平安证券研究所非银金融&金融科技研究团队 2核心观点一、行业数据跟踪：全基金投资A股市值保持增长。21Q3基金投资A股股票市值5.76万亿元（QoQ+3.53%），环比增速放缓。新发基金数量增加，21Q2新发行基金共计544只，环比增加133只；发行份额7267.49亿元（QoQ+32.12%）。二、全基金持仓情况：减持保险、券商，保持低配。1）21Q3保险板块全基金持股0.40%（QoQ-0.43pct），尚低配3.39pct。2）21Q3证券板块全基金持股2.26%（QoQ-0.77pct），持续减持，尚低配3.93pct。三、主动管理型基金重仓：减持保险、增持券商，保持低配。1）21Q3保险板块主动管理型基金持股0.10%（QoQ-0.07pct），连续三季度减持，尚低配3.69pct。2）21Q3证券板块主动管理型基金持股0.83%（QoQ+0.42pct），连续两季度增持，尚低配5.37pct。四、投资建议及风险提示1）投资建议：近期市场热点变化较快、券商板块内部分化明显、估值低于历史中枢、市场高活跃度助业绩在高基数下仍保持较高速增长，板块仍有修复空间、但表现分化明显，建议继续关注财富管理主线。保险板块估值已处于历史底部，且政策规范互联网人身险市场发展、支持商业养老险和健康险发展，但新单承压明显、负债端修复有待转型见效，短期股价表现或仍将承压，看好长期配置价值。2）风险提示：权益市场大幅波动。资本市场改革进度不及预期。地方政府债务压力提升。寿险行业增员和新单增长不及预期。利率超预期下行。债务违约扩大化，金融系统性风险爆发。非银金融· 行业动态跟踪报告0 pOuMpRvNrOuMvNoNtOrQrR9PaOaQnPoOsQpOfQmNoPiNoOrQbRrQtPvPpOvNNZnQzQCONTENT目录一、行业数据跟踪：全基金投资A股市值小幅提升二、全基金持仓情况：减持保险、券商，保持低配四、投资建议及风险提示三、主动管理型基金重仓：减持保险、增持券商，保持低配 4行业数据跟踪：全基金投资A股市值保持增长1资料来源：WIND、平安证券研究所1.121Q3行情•21Q3证券板块上涨2.51%、保险板块下跌21.34%，同期沪深300指数下跌6.85%、创业板指数下跌6.69%。按申万一级行业分类，28个一级行业中，非银金融板块涨跌幅排名第15。各子板块中，东方证券（55.39%）、*ST西水（29.95%）涨幅较大。板块21Q3 涨跌幅上市券商21Q3涨跌幅前十个股上市保险个股21Q3涨跌幅非银金融· 行业动态跟踪报告-25%-20%-15%-10%-5%0%5%季度涨跌幅0%10%20%30%40%50%60%东方证券广发证券东吴证券申万宏源华泰证券国信证券海通证券长城证券国泰君安西南证券季度涨跌幅-30%-20%-10%0%10%20%30%40%*ST西水中国太保天茂集团新华保险中国人寿中国人保中国平安季度涨跌幅 5行业数据跟踪：全基金投资A股市值保持增长11.2全基金梳理：投资A股市值小幅提升，新发基金数量增加•21Q3基金投资A股股票市值5.76万亿元（QoQ+3.53%），环比增速放缓；投资A股股票市值占基金总净值比为24.60%（QoQ-0.05pct）。•21Q3新发行基金共计544只，环比增加133只；发行份额7267.49亿元（QoQ+32.12%）。基金投资A股股票市值及环比变动基金投资A股股票市值占净值比及环比变动资料来源：WIND、平安证券研究所非银金融· 行业动态跟踪报告-20%-10%0%10%20%30%40%0100002000030000400005000060000700002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q3（亿元）基金股票投资A股总市值（左）A股市值环比变动(右）-5%0%5%10%15%20%25%30%2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q3占净值比环比变动 6行业数据跟踪：全基金投资A股市值保持增长11.2全基金梳理：投资A股市值小幅提升，新发基金数量增加•21Q3主动管理型基金重仓市值2.69万亿元（QoQ-5.35%）；在总体基金市值占比为10.54%（QoQ-1.00pct）。•21Q2主动管理型基金新增186只，环比增加46只，占发行基金总数的34.19%；主动管理型基金发行份额3414.18亿元（QoQ+73.19%），占总发行份额的46.98%。主动管理型基金重仓市值及环比变动21Q3新发行基金中主动管理型基金情况资料来源：WIND、平安证券研究所非银金融· 行业动态跟踪报告0%2%4%6%8%10%12%14%(5000)050001000015000200002500030000（亿元）主动管理型基金重仓市值（左）环比变动（左）市值占比(右）0100020003000400050006000700080000100200300400500600（亿元）发行数量（左，只）发行份额（右） 7全基金持仓情况：减持保险、券商，保持低配22.1保险板块：减持0.43pct且低配•21Q3保险板块全基金持股0.40%（QoQ-0.43pct），2021年以来连续三季度遭减持；但低配程度基本环比持平，以沪深300流通市值为标准，保险板块标配3.79%，目前尚低配3.39pct。•21Q3保险板块全基金持仓前五个股从高到低依次为中国平安（0.31%）、中国太保（0.07%）、中国人寿（0.02%）、新华保险（0.01%）、中国人保（0.002%）。保险板块基金持仓情况保险板块21Q1-Q3基金持仓前五个股比较资料来源：WIND、平安证券研究所非银金融· 行业动态跟踪报告-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q3保险板块基金持仓（左）保险板块持仓变动（左）保险板块历史超配（右）0.00.20.40.60.81.01.2中国平安中国太保新华保险中国人寿中国人保（pct)21Q1基金持仓21Q2基金持仓21Q3基金持仓 8全基金持仓情况：减持保险、券商，保持低配22.1保险板块：减持0.43pct且低配•21Q3保险板块全基金持仓前五个股均遭不同程度减持、且均为低配：基金持仓变动依次为中国平安（-0.27pct）、中国太保（-0.09pct）、新华保险（-0.04pct）、中国人寿（-0.03pct）、中国人保（-0.01pct）。低配程度依次为中国人寿（-1.62pct）、中国平安（-1.07pct）、中国太保（-0.42pct）、新华保险（-0.21pct）、中国人保（-0.07pct）。保险板块21Q1-Q3基金持仓前五个股持仓变动比较保险板块21Q1-Q3基金持仓前五个股配置情况比较资料来源：WIND、平安证券研究所非银金融· 行业动态跟踪报告-0.8-0.7-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.10.00.1(pct)21Q1基金持仓21Q2基金持仓21Q3基金持仓-2.0-1.8-1.6-1.4-1.2-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.0(pct)21Q1基金持仓21Q2基金持仓21Q3基金持仓 9全基金持仓情况：减持保险、券商，保持低配22.2证券板块：减持0.77pct且低配•21Q3证券板块全基金持股2.26%（QoQ-0.77pct）；同时，低配程度环比加强，以沪深300流通市值为标准，证券板块标配6.19%，目前尚低配3.93pct。•21Q3证券板块全基金持仓从高到低依次为东方财富（0.90%）、中信证券（0.32%）、广发证券（0.14%）、华泰证券（0.13%）、海通证券（0.13%）。证券板块基金持仓情况证券板块21Q1-Q3基金持仓前五个股比较资料来源：WIND、平安证券研究所非银金融· 行业动态跟踪报告-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q3证券板块基金持仓（左）证券板块持仓变动（左）证券板块历史超配（右）0.00.20.40.60.81.01.2东方财富中信证券广发证券华泰证券海通证券（pct)21Q1基金持仓21Q2基金持仓21Q3基金持仓 10全基金持仓情况：减持保险、券商，保持低配22.2证券板块：减持0.77pct且低配•21Q3证券板块全基金持仓前五个股持仓变动和配置情况表现各异：基金持仓变动依次为东方财富（-0.09pct）、中信证券（-0.04pct）、海通证券（-0.03pct）、华泰证券（-0.02pct）、广发证券（+0.07pct）；其中，东方财富、中信证券和海通证券由增持转为减持；广发证券增持力度加大、华泰证券减持力度加大。除东方财富超配0.13pct外，其他个股均保持低配，低配程度依次为中信证券（-0.33pct）、华泰证券（-0.19pct）、广发证券（-0.18pct）、海通证券（-0.14pct）。证券板块21Q1-Q3基金持仓前五个股持仓变动比较证券板块21Q1-Q3基金持仓前五个股配置情况比较资料来源：WIND、平安证券研究所非银金融· 行业动态跟踪报告-0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.6(pct)21Q1基金持仓21Q2基金持仓21Q3基金持仓-0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.2(pct)21Q1基金持仓21Q2基金持仓21Q3基金持仓 11主动管理型基金重仓：减持保险、增持券商，保持低配33.1保险板块：减持0.07pct仍低配•21Q3保险板块主动管理型基金持股0.10%（QoQ-0.07pct），2021年以来连续三季度遭减持；低配程度环比略有改善，以沪深300流通市值为标准，保险板块标配3.79%，目前尚低配3.69pct。•21Q3保险板块主动管理型基金重仓从高到低依次为中国平安（0.07%）、中国太保（0.03%）、新华保险（0.0012%）、中国人寿（0.0003%）、中国人保（0.00%）。保险板块主动管理型基金重仓情况保险板块21Q1-Q3主动管理型基金重仓前五个股比较资料来源：WIND、平安证券研究所非银金融· 行业动态跟踪报告-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%-3%-2%-1%0%1%2%2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q3保险板块基金重仓（左）保险板块重仓变动（左）保险板块重仓超配（右）0.00.10.20.30.40.50.60.7（pct)21Q1主动管理型基金重仓21Q2主动管理型基金重仓21Q3主动管理型基金重仓 12主动管理型基金重仓：减持保险、增持券商，保持低配33.1保险板块：减持0.07pct仍低配•21Q3保险板块主动管理型基金重仓前五个股均遭不同程度减持、且均保持低配：重仓变动依次为中国平安（-0.06pct）、中国太保（-0.01pct）、新华保险（-0.003pct