抗疫能力大幅跃升，常规业务持续推进高质量、创新驱动发展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医药生物 医疗服务 抗疫能力大幅跃升，常规业务持续推进高质量、创新驱动发展 [Table_Summary] 事件：10月26日，公司发布2021年第三季度报告：公司前三季度实现营业收入86.17亿元，同比增长47.87%；其中常规业务收入52.61亿元，同比增长33.34%。归母净利润16.72亿元，同比增长58.52%；扣非净利润16.48亿元，同比增长61.62%。经营活动产生的现金流量净额10.66亿元，同比增长13.06%。 单季度来看，2021年第三季度营业收入31.62亿元，同比增长34.39%；归母净利润6.13亿元，同比增长22.84%；扣非净利润6.19亿元，同比增长28.36%。 抗疫能力大幅跃升，单季度新冠核酸检测超7000万人份 2021年，金域医学抗疫形式更加多样，抗疫能量更加强大，参与程度更加深入。先后在湖北、广东、吉林、北京等全国31个省市区和香港、澳门特别行政区开展新冠核酸检测，截止2021年9月30日累计检测量超过1.7亿人份，我们预计2021年前三季度实现新冠检测服务收入约为33.56亿元。并建立起中心实验室、“猎鹰号”气膜实验室和“猎鹰号”移动检测车等“三位一体”的联合作战体系，形成了“大型检测基地+移动检测点”的高效检测模式，助力政府打赢疫情防控阻击战。 重点疾病诊断业务高质量发展，客户结构持续优化 在国内疫情防控常态化的形势下，绝大部分医疗机构正逐步恢复正常的医疗秩序。2021年前三季度，公司医学诊断服务收入为81.76亿元，同比增长46.23%，其中扣除新冠后的常规业务收入为48.20亿元。 公司持续推进“以客户为中心，以临床和疾病为导向”发展战略落地，在“高质量发展、创新驱动发展、全国一盘棋”三大战略指导思想的引领下，不断优化内部运营管理，进一步提升经营效率，高质量发展成果凸显：（1）重点疾病诊断业务方面，血液疾病诊断业务相较2020/2019年分别增长31.40%/67.50%,神经及临床免疫诊断业务相较2020/2019年分别增长42.80%/54.50%，实体肿瘤诊断业务相较2020/2019年分别增长38.50%/61.30%。（2）高质量客户方面，三级医院收入占比和单产明显提升，三级医院收入占比同比提升4.49pct至34.99%，客户单产提升43.76%。  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 464/464 总市值/流通(百万元) 51,035/51,035 12 个月最高/最低(元) 171.50/84.20 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 金域医学（603882）《金域医学中报点评：抗疫举措全面升级，重点疾病 诊 断 业 务 快 速 发 展 》--2021/08/17 金域医学（603882）《核酸检测收入高增长，股权激励彰显高质量发展信心》--2021/04/20 金域医学（603882）《金域医学2020年业绩预告点评：20Q4新冠仍有较大 贡 献 ， 全 年 业 绩 高 增 长 》--2021/01/29 [Table_Author] 证券分析师：盛丽华 电话：021-58502206 E-MAIL：shenglh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520070003 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com (24%)(8%)7%23%39%55%20/10/2620/12/2621/2/2621/4/2621/6/2621/8/26金域医学沪深300[Table_Message] 2021-10-26 公司点评报告 买入/维持 金域医学(603882) 目标价：177 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 执业资格证书编码：S1190520090001 规模效应和收入结构优化提升毛利率，费用率较为平稳 由于新冠核酸检测收入扩大，常规检测业务（非新冠）恢复良好，收入规模大幅上升，导致固定成本费用的摊薄效应明显；同时公司注重高质量发展，高端项目和优质客户收入占比不断提升，项目结构、客户结构得到优化，三级医院收入占比提升明显，公司2021年前三季度综合毛利率同比提升0.89 pct至46.63%，其中医检业务毛利率由46.02%提升至46.45%，提升0.43个百分点。 期间费用率方面，公司2021年前三季度销售费用率同比下降 0.46 pct至11.43%，管理费用率同比上升0.36 pct 至7.00%，研发费用率同比下降0.74 pct至4.20%，财务费用率同比下降0.18 pct至0.09%；综合净利率同比提升1.39 pct 至20.26%。 盈利预测与投资评级：基于局部出现聚集性疫情对公司诊断业务增量的影响，我们上调业绩预期：预计2021-2023营业收入分别为112.16亿/107.24亿/ 114.54亿，同比增速分别为36%/-4%/7%；归母净利润分别为20.79亿/ 18.45亿/ 19.05亿，分别增长38/-11%/3%；EPS分别为4.49 / 3.99 / 4.12，按照2021年10月25日收盘价对应2021年23倍PE。维持“买入”评级。 风险提示：监管政策变动风险；市场竞争风险；检验项目价格下降风险。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 8244 11216 10724 11454 （+/-%） 56.46 36.05 (4.39) 6.81 净利润(百万元） 1510 2079 1845 1905 （+/-%） 275.24 37.69 (11.22) 3.21 摊薄每股收益(元) 3.26 4.49 3.99 4.12 市盈率(PE) 39.26 22.76 25.64 24.84 资料来源：Wind，太平洋证券 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 955 1635 4095 6427 8689 营业收入 5269 8244 11216 10724 11454 应收和预付款项 1580 2707 2979 2830 3029 营业成本 3189 4395 6007 5899 6415 存货 172 238 281 275 299 营业税金及附加 6 7 12 11 11 其他流动资产 52 139 119 125 135 销售费用 805 990 1346 1308 1397 流动资产合计 2795 4762 7536 9712 12212 管理费用 483 623 897 879 939 长期股权投资 112 155 155 155 155 财务费用 29 18 -30 -65 -98 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 2 1 0 0 0 固定资产 1081 1207 1027 807 576 投资收益 42 -19 0 0 0 在建工程 11 18 21 26 31 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产 80 139 118 97 76 营业利润 484 1817 2495 2215 2286 长期待摊费用 151 177 177 177 177 其他非经营损益 12 -6 -2 -2 -2 其他非流动资产 45 41 41 41 41 利润总额 496 1810 2493 2213 2284 资产总计 4395 6639 9217 11156 13409 所得税 80 237 326 290 299 短期借款 0 37 0 0 0 净利润 415 1573 2166 1923 1985 应付和预收款项 1143 1627 2191 2153 2341 少数股东损益 13 64 88 78 80 长期借款 359 379 429 479 529 归母股东净利润 402 1510 2079 1845 1905 其他长期负债 62 72 72 72 72 负债合计 2070 2763 3172 3188 3455 预测指标 股本 458 459 459 459 459 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 资本公积 857 924 924 924 924 毛利率 39.48% 46.69% 46.44% 44.99% 43.99% 留存收益 888 2299 4065 5634 7253 销售净利率 7.88% 19.09% 19.32% 17.94% 17.33% 归母公司股东权益 2275 3787 5868 7713 9618 销售收入增长率 16.44% 56.45% 36.05% -4.39% 6.80% 少数股东权益 50 51 89 177 255 EBIT 增长率 45.82% 296.33% 31.83% -13.46% 1.34% 股东权益合计 2326 3877 6045 7968 9953 净利润增长率 72.44% 275.24% 37.69% -11.22% 3.21% 负债和股东权益 4395 6639 9217 11156 13409 ROE 17.69% 39.86% 35.43% 23.93% 19.80% ROA 9.15% 22.74% 22.55% 16.54% 14.20% 现金流量表(百万） ROIC 19.50% 58.91% 86.59% 87.91% 100.09% 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E EPS(X) 0.87 3.26 4.49 3.99 4.12 经营性现金流 661 1523 2561 2378 2316 PE(X) 58.89 39.26 22.76 25.64 24.84 投资性现金流 -307 -634 -102 -83 -89 PB(X) 10.42 15.65 8.06 6.13 4.92 融资性现金流 -242 -214 1 36 35 PS(X) 4.45 7.14 4.19 4.38 4.10 现金增加额 112 674 2460 2331 2262 EV/EBITDA(X) 29.93 26.46 15.99 17.07 15.85 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；