三季报超预期，业绩高增长有望延续

科大讯飞发布三季报，业绩超预期，利润端表现亮眼。公司前三季度实现营收增速49.20%，主要系公司教育领域、开放平台及消费者业务、智慧城市行业应用及信息工程等业务增长所致，其中Q3单季实现营收45.49亿元，同比增长55.01%，较Q2 29.82%的单季营收增速有较为明显的提升，也证明公司所处赛道景气度延续。公司盈利能力持续提升，现金流情况有所好转。公司Q3单季毛利率为43.57%，前三季度实现了逐季提升。费用率方面，尽管公司在业务快速拓展期持续加大了各项费用的投入，公司Q3单季的销售费用率（14.50%）、管理费用率（4.43%）、研发费用率（19.13%）均较去年同期有所下降，规模效应逐步显现。公司发布新一期股权激励彰显公司信心，业绩高增长有望延续。政策层面上，今年国家推出了“双减”及教育新基建的有关政策，校内教育的主阵地作用得以强化，这将有助于公司未来区域级智慧教育解决方案在全国范围内的持续落地，也为公司业绩的长期增长注入动力。此外，公司三季度末合同负债达到19.58亿，创下历史新高，也为后续业绩的兑现增加了确定性。我们预测公司2021-2023年每股收益为0.79、1.12、1.52元，参考可比公司给予公司2021年83倍市盈率，对应目标价为65.72元，维持增持评级。

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