动力煤期货周报：政策面调控影响，郑煤期价暴跌回调

动力煤期货周报 政策面调控影响 郑煤期价暴跌回调 多空逻辑： 利多因素： 1、大秦线检修影响，环渤海港口煤炭调入整体偏低，下游终端客户维持刚需长协调运，北港库存继续小幅下滑；2、本周下游港口库存仍在持续小幅回落，库存整体仍然偏低明显，对煤价支撑仍较强；3、沿海电厂日耗下降，电厂小幅累库，但库存同期相比仍旧偏低；受冷空气影响，全国大范围降温，受北方供暖季提前，内陆电厂日耗有所回升，受保供力度加大叠加限电影响，内陆电厂库存虽有累积，但库存仍旧不高，整体需求仍较好。 利空因素： 1、10 月 19 日下午，相关部分连续发文将严查资本恶意炒作动力煤期货以及研究依法对煤炭价格实施干预措 ； 2、 10 月 20 日，发改委赴多地督导调研煤炭保供稳价工作；3、随着保供核增产能陆续落实，煤炭供应增加，鄂尔多斯日均产量达到去年冬季保供水平。 操作建议：市场波动较大，建议观望为主 风险提示：国内外疫情情况，政策面调控风险；主产地保供稳价具体落实情况；进口煤政策放开。 联系我们 研究员： 白雪梅 联系方式：0351-7728018 从业资格：F0207597 投资咨询：Z0012834 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2021年10月23日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 操作建议和风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 主产地煤矿多以保供为主，产量有所增加，坑口煤价整体趋稳，优质煤受需求良好影响价格继续上调，煤矿排队车辆明显，煤矿基本无库存。大秦线检修仍持续影响发运量，北港库存维持低位运行，基本维持刚需长协发运，优质煤紧缺，贸易商报价持续高位上涨，叠加进口煤价格也仍在继续上涨，预计中短期国内煤价仍有一定支撑。另北方供暖提前，叠加工业用电的提升，需求持续良好，而旺季带来电厂低库存状态下，补库压力明显。虽然保供持续加码发力，但是动力煤各环节库存低位运行持续，中短期煤价仍有支撑，而且进口煤成本还在上升，预计动力煤期价将延续高位运行，考虑到后续产能将逐步提升，在周初已建议1-5正套操作继续持有。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾 期货： 本周动力煤期价冲高后走出大幅度暴跌行情，主力合约1月在周二创出1982的高点后，一路狂跌，连续三个交易日封跌停板，昨日夜盘继续震荡偏弱运行。本轮郑煤期价的暴跌，主要受相关部分一系列最严厉监管措施出台影响，尤其首次援引《价格法》等相关条例，再叠加近日动力煤增产保供效果显现。截止到10月22日夜盘收盘主力ZC2101合约最终收于1333元/吨，较上周末收盘价大幅下跌420.4元/吨，跌幅达24%。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾 现货：截止到10月22日，CCI5500大卡价格为947元/吨，从CCI指数恢复以来，主流5500指数均稳定为947元/吨。 截止到10月22 日，秦皇岛动力煤市场价5500大卡（山西产）价格为2492.5元/吨，较上周五价格上涨200元/吨，但较本周高价价格已有所松动，较高位下跌50元/吨左右。相关部分对动力煤价格进行调控，多家煤企承诺到港5500大卡价格不超过1800元/吨，部分贸易商在观望后纷纷下调价格。 数据来源：新闻数据 Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 本周动力煤期价下跌主要受政策调控因素影响较大，通过本次调控，可以看到政府对能源保障的力度及决心。10 月 19 日相关部门连发三篇通报，赴郑商所调研，将严查 资本恶意炒作动力煤期货，研究依法对煤炭价格实施干预措施，受此影响动力煤期价跌停。次日，发改委赴三地督导调研煤炭保供稳价工作，国企降价100元/吨，且坑口限价2000元以下，加速动力煤期价继续跌停。另陕蒙主产地保 供政策带动下，供应有所增加，鄂尔多斯产量提升，但煤矿多数煤矿以保供电煤为主，市场煤供应偏紧状态持续。下游需求来看，受天气降温影响，北方地区供暖陆续开始，内陆电厂日耗有所回升，且电厂电煤库 存处于小幅累库阶段，库存仍相对偏低，下游需求较好。后续预计政策调控影响仍将持续，预计市场价向指导价逐渐靠拢，动力煤主力合约中枢或将继续下移，短期动力煤期价延续偏弱格局，市场波动较大，建议观望为主。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素： 1、大秦线检修影响，环渤海港口煤炭调入整体偏低，下游终端客户维持刚需长协调运，北港库存继续小幅下滑，22日北方港口库存合计1835.8万吨，较上周减少10万吨左右。 数据来源：mysteel，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素： 2、本周下游港口库存仍在持续小幅回落，库存整体仍然偏低明显，对煤价支撑仍较强，受中转港价格有所松动影响，江内贸易商价格也略有下调，但受成本支撑影响，下调幅度偏小。 数据来源：网站数据整体，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素： 3、沿海电厂日耗下降，电厂小幅累库，但库存同期相比仍旧偏低；受冷空气影响，全国大范围降温，受北方供暖季提前，内陆电厂日耗有所回升，受保供力度加大叠加限电影响，内陆电厂库存虽有累积，但库存仍旧不高，整体需求仍较好。 数据来源：CCTD，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利空因素： 1、10月19日下午，国家发展改革委组织重点煤炭企业、中国煤炭工业协会、中国电力企业联合会召开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施。 2、 10月19日下午，国家发展改革委财金司主要负责同志带队赴郑州商品交易所调研，并召开专题座谈会，研究今年以来动力煤期货价格走势和依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货有关情况。 3、 10月20日，国家发展改革委评估督导司负责同志带队，委运行局、价格监测中心、国家公共信用信息中心、中国经济导报社等单位参加，赴河北省唐山市督导煤炭保供稳价工作。 4、 国家发展改革委在河南煤炭储配交易中心鹤壁园区调研 强调严厉打击煤炭现货市场哄抬物价、扰乱市场经济秩序行为； 5、 10月22日上午，国家发展改革委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业开会，研究制止煤炭企业牟取暴利、保障煤炭价格长期稳定在合理区间的具体政策措施。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利空因素： 6、随着保供核增产能陆续落实，煤炭供应增加，鄂尔多斯日均产量达到去年冬季保供水平，10月份以来日均产量达到228万吨左右。 数据来源：内蒙古煤炭资源网，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 Part 3 操作建议和风险提示 3.1 风险提示 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 政策面调控风险； 国内外疫情情况；  主产地保供稳价具体落实情况；  进口煤政策放开。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所