前瞻性研究动态跟踪报告：“双碳”顶层设计落地，碳中和产业起飞
前瞻性研究动态跟踪报告 2021年10月25日 证券研究报告 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号:S1060516070001 邮箱 CHENXIAO397@PINGAN.COM.CN 樊金璐 投资咨询资格编号: S1060520060001 邮箱 FANJINLU749@PINGAN.COM.CN 皮秀 投资咨询资格编号: S1060517070004 邮箱 PIXIU809@PINGAN.COM.CN 研究助理 郝博韬 一般从业资格编号: S1060120010015 邮箱HAOBOTAO973@PINGAN.COM.CN “双碳”顶层设计落地，碳中和产业起飞 事项： 中共中央、国务院印发的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》（以下简称《意见》）于10月24日正式发布。 平安观点: 《意见》作为碳达峰碳中和“1+N”政策体系中的“1”，为碳达峰碳中和（以下简称“双碳”）这项重大工作进行了系统谋划和总体部署。根据文件要求，未来国家的经济规划、宏观调控与产业政策等重大决策，都需要考虑与碳达峰碳中和目标的兼容性；中国将加快推进经济社会发展全面绿色转型，这将是全社会的生产生活方式与基本理念的转变。 《意见》提出了实现“双碳”目标的五项原则：“全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险”原则，制定了实现“双碳”目标的“三步走”路线图，以2025年、2030年、2060年为节点设置了三阶段目标，并对单位GDP能耗、单位GDP二氧化碳排放、非化石能源消费比重等量化指标也提出了明确的要求。按照各指标当前的增速线性外推，其中部分目标的实现仍然面临较大的挑战。 《意见》具体提出了十条实现“双碳”目标的具体举措，其中，对于产业结构调整、能源体系建设、低碳交通运输体系与绿色城乡建设等方面的战略部署，将对相关产业与行业发展带来深远的影响。第一，绿色低碳产业站上风口，其中，在低碳交通领域，能源和清洁能源车船，铁路、水路运输及其基础设施建设，公共交通基础设施建设将开启快速发展；在节能建筑领域，超低能耗、近零能耗、低碳建筑、可再生能源建筑等将迎来规模化发展，并催生绿色低碳建材的需求。第二，新能源领域空间巨大，明确提出发展风能、太阳能、生物质能、海洋能、地热能等；我国风电、光伏的整体开发将坚持集中式与分布式并举的思路，且按照“双碳”具体目标要求其发展空间巨大；文件提出构建以新能源为主体的新型电力系统，电网、储能、氢能等均有望迎发展契机。第三，化石能源、高耗能高排放产业受到政策严格压制。短期来看，化石能源消费仍处于增长期，相对低碳的天然气增速或较快；“十五五”及中远期，化石能源或将进入峰值平台期并逐步下降。第四，绿色低碳技术的科技攻关将得到政策大力支持，相关领域值得前瞻性布局，例如：智能电网技术、电化学/压缩空气等新型储能技术、氢能的生产储存应用技术、园区能源梯级利用技术、气凝胶、碳捕集利用与封存技术等。第五，推动“双碳”目标的政策引导和支持机制当中，绿色金融体系的发展与碳排放权交易市场的建设，将带来相关金融业务的机遇。 风险提示：1）国内经济增速过快下行，拖累碳中和相关产业的投资与发展；2）货币政策过快收紧导致无风险利率走高，全球金融市场出现动荡，可能影响碳中和相关产业的投资收益水平。3）低碳节能相关技术发展缓慢，影响各领域节能减碳的推进。 策略·策略动态跟踪报告 2 / 8 一、 政策概述：“双碳”顶层设计落地 中共中央、国务院印发的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》（以下简称《意见》）于10月24日正式发布。该文件作为碳达峰碳中和“1+N”政策体系中的“1”，为碳达峰碳中和（以下简称“双碳”）这项重大工作进行了系统谋划和总体部署。 1.1 总体部署：将“双碳”目标融入经济社会发展全局 《意见》首先阐述了“双碳”工作的指导思想。值得注意的是，《意见》明确提出，要“处理好发展和减排、整体和局部、短期和中长期的关系，把碳达峰、碳中和纳入经济社会发展全局”“坚定不移走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路，确保如期实现碳达峰、碳中和”。这意味着未来国家的经济规划、宏观调控与产业政策等重大决策，都需要考虑与碳达峰碳中和目标的兼容性；这与当前中国经济从高速增长进入高质量发展阶段的历史背景相一致，也符合经济结构转型与可持续发展的大方向。 除此之外，“推进经济社会发展全面绿色转型”，进一步细化了指导思想中提出的将“双碳”目标纳入经济社会发展全局的要求。明确提出了未来国家的经济社会发展中长期规划，各级各类各地区各领域的规划，以及区域重大战略布局（京津冀、长江经济带、大湾区、长三角等），都需要与双碳目标协调一致。除此之外，从生产端的节能减排，到消费端的绿色低碳，以及教育、社会示范等方面，都将全面融入双碳目标。这将是全社会的生产生活方式与基本理念的转变。 1.2 工作原则：实现“双碳”目标的五项原则 《意见》提出了实现“双碳”目标的五项原则：“全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险”原则，我们认为值得关注的几点， 第一，各地方可能面临不同的减碳目标。产业结构的不同导致各省份面临的减碳压力并不相同，全国统筹、各地分类施策的安排，允许各地方不同规模不同节奏的减碳安排，更加的公平，也有助于协调好减排与发展之间的关系。第二，全面节约战略，在生产端抛弃粗放的高耗能模式，消费端倡导简约适度绿色低碳的生活方式，体现为全社会为实现“双碳”目标的总动员。第三，政府和市场两手发力，政府层面将加大对绿色低碳相关科技的财政和制度支持，市场层面则将通过市场机制深化能源和相关领域改革，最典型的表现即是大力发展碳排放交易市场。第四，防范风险，安全降碳，强调要“处理好减污降碳和能源安全、产业链供应链安全、粮食安全、群众正常生活的关系”，今年9月底部分地区为节约能耗而出现的直接拉闸限电的措施，是在实现“双碳”目标过程中需要极力避免的。 1.3 目标路线：制定“双碳”目标的“三步走”路线图 《意见》制定了实现“双碳”目标的“三步走”路线图，以2025年、2030年、2060年为节点设置了三阶段目标，并对单位GDP能耗、单位GDP二氧化碳排放、非化石能源消费比重等量化指标也提出了明确的要求。 策略·策略动态跟踪报告 3 / 8 图表1 “双碳”分年度目标梳理 目标/年份 2025 2030 2060 单位GDP能耗 较2020年下降13.5% 大幅下降 - 单位GDP二氧化碳排放 较2020年下降18% 较2005年下降65%以上 - 非化石能源消费比重 20% 25% 80% 风电、太阳能发电装机量 - 12亿千瓦 - 森林覆盖率 24.10% 25% - 森林积蓄量 180亿立方米 190亿立方米 - 资料来源：《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，平安证券研究所 我们对每个目标当前的进度与实现“三步走”目标所需要的增速进行了对比，可以看出，按照各指标当前的增速线性外推，其中部分目标的实现仍然面临较大的挑战。 1、单位GDP能耗：2020年，我国单位GDP能耗约为0.57吨标准煤/万元，2025年需将单位GDP能耗降至0.49吨标准煤/万元，2021-2025年年均增速约为-2.86%，近年来单位GDP能耗下降幅度逐年收窄（自2016年的-5.00%收窄至2020年的-0.10%），实现该目标面临较大挑战。 2、单位GDP二氧化碳排放量：2020年，我国单位GDP二氧化碳排放较2015年下降18.8%，且至2018年时，我国单位GDP二氧化碳排放较2005年已下降45.8%；整体看，如能维持近年脱碳力度，达成2025及2030年目标压力不大。 3、非化石能源消费比重：2020年，我国非化石能源消费比重约为15.9%，2025年需较2020年上涨4.1个百分点，则平均每年提升0.82个百分点；2030年需较2025年上涨5个百分点，则平均每年提升1个百分点；2060年需较2030年上涨55个百分点，则平均每年提升1.83个百分点；近5年非化石能源消费占比年均提升幅度约为0.58个百分点，显著低于各阶段所需增幅，表明我国需进一步加大非化石能源使用力度。 4、风电、太阳能发电装机量：2020年，我国风电、太阳能发电装机量为5.35亿千瓦，为实现2030年12亿千瓦的目标，2021-2030年间年均新增装机量需达到6650亿千瓦，年均增速8.41%；近5年我国风电、太阳能发电装机量年均增长8133亿千瓦，年均增速37.96%，显著高于达成目标所需增速，预计在政策支持下达成该目标难度不大。 5、森林覆盖率：2019年，我国森林覆盖率为22.96%，为实现2025年24.10%的目标，覆盖率在2020-2025年间需要年均提升0.19个百分点；为实现2030年25.00%的目标，覆盖率在2026-2030年间年均需提升0.08个百分点；近5年我国森林覆盖率年均提升0.27个百分点，达成目标所需年均增幅显著低于近5年均值，因此我们认为达成该目标的难度同样不大。 6、森林积蓄量：2019年，我国森林积蓄量为175.6亿立方米，为实现2025年180亿立方米的目标，森林积蓄量在2020-2025年间年均需增加0.73亿立方米，积蓄量年均增速约为0.41%；为实现2030年190亿立方米的目标，森林积蓄量在2026-2030年间年均需增加2.00亿立方米，积蓄量年均增速约为1.09%；我国森林积蓄量统计数据表现为“阶梯式”抬升，近年平均增幅的指导意义有限，达成该目标需要较强的政策支持。 策略·策略动态跟踪报告 4 / 8 图表2 “双碳”年度目标达成条件 基期值① 近5年增速/幅 2025 2030 2060 目标值 年均增速/幅 目标值 年均增速/幅 目标值 年均增速/幅 单位GDP能耗（吨标准煤/万元） 0.57 -2.90% 0.49 -2.86% - - - - 单位GDP二氧化碳排放⑤ - -18.8% - - - - - - 非化石能源消费比重（%） 15.90 0.58pct② 20% 0.82pct 25% 1.00pct 80% 1.83pct 风电、太阳能发电装机量（亿千瓦） 5.35 37.96% - - 12.0 8.41% - - 森林覆盖率（%） 22.96 0.27pct③ 24.1 0.19pct 25.0 0.08pct - - 森林积蓄量（亿立方米） 175.6 4.85④ 180 0.73 190 2.00 - - 资料来源：新华社，平安证券研究所 注：①森林覆盖率及森林积蓄量的基期值为2019年，其余为2020年；②为避免测算能源消费总量导致较大误差，对非化石能源消费占比变化直接以百分点的增幅列示；③为避免对森林覆盖面积进行直接测算导致误差，对森林覆盖率变化以增幅列示；④由
