2021年前三季度股东净利略低于预期

国药控股 (01099 HK) 在2021年前三季度股东净利略低于预期。公司收入增长16.4%，股东净利增长15.0%。毛利率下降0.3个百分点至8.5%，主要由于地方政策的持续收紧。分销和销售成本比例和财务成本比例分别增加0.05个百分点和0.03个百分点至3.1%和0.6%，主要是由于信用紧缩和对某些细分市场的投入增加。由于行政费用比率下降和其他收益的记录，公司的净利润率保持不变，为1.5%。投资建议：目前，我们对国药控股的评级为“积累”，目标价为人民币20元。