报告总结： 本周钢材行业供需格局有望持续优化，行业长周期景气逻辑不变。基建、制造业钢材需求韧性仍在，对钢材整体需求不必过于悲观。地产领域，9月地产单月投资同比增速转负，而新开工和拿地数据降幅有所收窄。基建领域，9月专项债发行进度有望进一步提升，基建投资有望逐步回升。制造业领域，1-9月制造业投资同比增速14.8%，远高于固投整体增速7.3%，制造业钢材需求有望逐步复苏。本周五大品种钢材周产量878.87万吨，较前一周降35.21万吨，为近七年同期最低。总体来看，在双碳、能耗双控及采暖季错峰限产等政策约束下，钢材供给持续承压，叠加下游需求韧性仍在，钢价有望维持高位震荡运行，钢铁行业将保持长周期景气。我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。行业过去二十年产能扩张周期结束，我们认为当下正是行业新繁荣的起点。行业新繁荣将呈现以下特征：1）城镇化率提高和制造业发展背景下，需求继续上升，行业将迎来供需长周期错配，钢价大幅波动结束，未来行业持续景气。2）兼并重组加速，行业龙头优势明显。行业集中度快速上升，龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后，扩产能的模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，逐渐向轻资产转变。3）电炉快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展，电炉钢占比或将快速提升，由于电炉开启灵活的特点，供需匹配度增强，价格波动性降低。4）优特钢持续发展，中信特钢、抚顺特钢等个股，估值从周期品切换到成长逻辑。5）行业中长期盈利中枢的上修，ROE上升。维持行业“增持”评级。
