福然德是一家汽车板材供应链龙头公司，受益于行业复苏和产能、产品扩张。公司深耕行业多年，与多家国内一流企业长期合作，有效服务于多家知名汽车主机厂及其核心零部件配套企业。根据测算，公司2020年在汽车板材的第三方分销市场的占有率约10.5%，是细分市场的行业龙头。2020年加工配送、非加工配送、来料加工业务分别收入34.67、31.57、0.61亿元，毛利率11.57%、3.06%、65.38%，近三年营收及归母净利润的CAGR分别为8.80%/2.27%。随着行业精细化程度的不断演进，零部件供应商逐步趋向于将钢材裁剪、零部件表面处理等低附加值的业务外协，以减轻资产负担、降低原材料价格波动风险、提高自动化程度与运营效率。公司作为行业龙头，规模效应明显，有望优先受益。公司拟在安徽舒城投资建设新能源汽车铝压铸产能，拓展新能源压铸业务，后续铝材加工业务值得期待。预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.84、4.81、5.98亿元，对应PE分别为12.0、9.6、7.7倍，给予目标价15.84元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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