食品饮料行业周报：茅台加大生肖酒、精品酒投放，五粮液系列酒涨价
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 茅台加大生肖酒、精品酒投放，五粮液系列酒涨价 证券研究报告 所属部门 । 股票研究部 报告类别 । 行业周报 所属行业 । 食品饮料 报告时间 । 2018/12/3 分析师 欧阳宇剑 证书编号：S1100517020002 021-68595127 ouyangyujian@cczq.com 联系人 张潇倩 证书编号： S1100118060009 021-68595150 zhangxiaoqian@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——食品饮料行业周报（20181202） ❖ 川财周观点 据酒业家报道，茅台将向专卖店和特约经销商限量投放生肖酒和精品酒，且此次投放的产品均不占用2018年度茅台酒合同计划。在生肖酒方面，将根据2018年度合同量大小对专卖店和特约经销商进行一次性配售，投放的产品为53度500ml和375ml贵州茅台酒（戊戌狗年），两个品种由经销商在配售标准内自行选购。其中，最高配售标准为“50吨（含）以上的经销商配给130件”。在精品酒方面，同样根据2018年度合同量大小对专卖店和特约经销商进行一次性配售，不过标准上比生肖酒有大幅增加，其中最高配售标准为“50吨（含）以上的经销商配给250件”。此次投放量较大，一方面将有利保障茅台四季度业绩，另一方面也有利于生肖酒价格体系合理运行。 据糖酒快讯报道，五粮液部分大商于11月底发出涨价函，主要内容为宜宾五粮液股份有限公司系列产品自2018年11月30日起价格上调10%-25%。此次提价的为系列酒总经销品牌，属于经销商行为。结合11月22日五粮液经销商大会，升级版五粮液将于明年6月左右推出，而五粮液1618和低度产品将从2019年实行“控盘分利”模式，在此基础上控价格盘成为五粮液总基调，大的基调予以此次系列酒涨价空间，同时提升整体五粮液价格体系，最后五粮液系列酒总经销品牌的经销商逐步转向经销五粮液主线产品五粮液系列。 ❖ 市场综述 本周上证综指上涨0.34%，创业板指上涨1.58%，食品饮料指数上涨2.15%，食品饮料板块涨幅位于28个子行业第3位。具体子行业中，涨幅前三为白酒（3.06%）、啤酒（1.91%）、乳品（1.36%）；跌幅前三的为葡萄酒（-0.62%）、黄酒（-0.2%）、软饮料（-0.1%）。本周涨幅前五的公司分别为：山西汾酒（10.34%）、舍得酒业（9.81%）、酒鬼酒（8.13%）、水井坊（7.08%）、顺鑫农业（6.42%）；跌幅前五的公司包括：加加食品（-7.37%）、通葡股份（-3.38%）、涪陵榨菜（-3.31%）、光明乳业（-2.89）、黑芝麻（-2.86%）。 ❖ 行业动态： 一口气调整65支单品重塑“习水”牌，习酒浓香战略“生变”（微酒）； 泸州老窖“猪年新春礼酒”动销率超75%（微酒）； 郎酒与京东集团签署战略合作协议（酿酒科技）； 风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/12 正文目录 一、川财周观点 ..................................................................................................................... 3 二、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 三、行业估值 ......................................................................................................................... 5 四、行业数据跟踪 .................................................................................................................. 6 重点白酒价格走势 .............................................................................................................. 6 重点葡萄酒价格走势 .......................................................................................................... 7 重点啤酒价格走势 .............................................................................................................. 7 重点乳品价格走势 .............................................................................................................. 8 原材料价格走势 .................................................................................................................. 9 五、行业动态 ......................................................................................................................... 9 六、重要公告 ....................................................................................................................... 10 风险提示 ............................................................................................................................... 11 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/12 一、川财周观点 据酒业家报道，茅台将向专卖店和特约经销商限量投放生肖酒和精品酒，且此次投放的产品均不占用2018年度茅台酒合同计划。在生肖酒方面，将根据2018年度合同量大小对专卖店和特约经销商进行一次性配售，投放的产品为53度500ml和375ml贵州茅台酒（戊戌狗年），两个品种由经销商在配售标准内自行选购。其中，最高配售标准为“50吨（含）以上的经销商配给130件”。在精品酒方面，同样根据2018年度合同量大小对专卖店和特约经销商进行一次性配售，不过标准上比生肖酒有大幅增加，其中最高配售标准为“50吨（含）以上的经销商配给250件”。此次投放量较大，一方面将有利保障茅台四季度业绩，另一方面也有利于生肖酒价格体系合理运行。 据糖酒快讯报道，五粮液部分大商于11月底发出涨价函，主要内容为宜宾五粮液股份有限公司系列产品自2018年11月30日起价格上调10%-25%。此次提价的为系列酒总经销品牌，属于经销商行为。结合11月22日五粮液经销商大会，升级版五粮液将于明年6月左右推出，而五粮液1618和低度产品将从2019年实行“控盘分利”模式，在此基础上控价格盘成为五粮液总基调，大的基调予以此次系列酒涨价空间，同时提升整体五粮液价格体系，最后五粮液系列酒总经销品牌的经销商逐步转向经销五粮液主线产品五粮液系列。 二、行情回顾 本周（2018年11月26日-11月30日）食品饮料指数上涨2.15%，沪深300指数上涨0.93%，上证综指上涨0.34%，食品饮料板块表现优于大盘，板块涨幅位于28个子行业第3位。 具体子行业中，涨幅前三为白酒（3.06%）、啤酒（1.91%）、乳品（1.36%）；跌幅前三的为葡萄酒（-0.62%）、黄酒（-0.2%）、软饮料（-0.1%）。 本周涨幅前五的公司包括：山西汾酒（10.34%）、舍得酒业（9.81%）、酒鬼酒（8.13%）、水井坊（7.08%）、顺鑫农业（6.42%）；跌幅前五的公司包括：加加食品（-7.37%）、通葡股份（-3.38%）、涪陵榨菜（-3.31%）、光明乳业（-2.89）、黑芝麻（-2.86%）。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/12 图 1： 一级行业周涨跌幅 资料来源：Wind，川财证券研究所 图 2： 食品饮料细分行业周涨跌幅 资料来源：Wind，川财证券研究所 表格 1. 食品饮料板块领涨前五 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 600809.SH 山西汾酒 35.85 3.36 10.34% 600702.SH 舍得酒业 22.38 2.00 9.81% 000799.SZ 酒鬼酒 16.76 1.26 8.13% 600779.SH 水井坊 30.08 1.99 7.08% 000860.SZ 顺鑫农业 34.80 2.10 6.42% 资料来源：Wind，川财证券研究所 表格 2. 食品饮料板块领跌前五 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 000716.SZ 黑芝麻 3.15 -0.09 -2.86% 600597.SH 光明乳业 8.30 -0.24 -2.89% 002507.SZ 涪陵榨菜 21.76 -0.68 -3.13% 600365.SH 通葡股份 4.14 -0.14 -3.38% 002650.SZ 加加食品 4.07 -0.30 -7.37% 资料来源：Wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/12 三、行业估值 食品饮料行业估值水平维持低位震荡。2018年10月30日，食品饮料行业PE（TTM）为23倍；白酒、啤酒、葡萄酒细分行业估值分别为21、41、42倍；软饮料、乳品细分行业估值分别为32、25倍；肉制品、调味品、食品综合细分行业估值分别为19、39、28倍。 图 3： 食品饮料行业估值走势PE（TTM，周） 图 4： 酒类细分行业估值走势PE（TTM，周） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图 5： 软饮料、乳品估值走势PE（TTM，周） 图 6： 其他细分行业估值走势PE（TTM，周） 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 6/12 四、行业数据跟踪 重点白酒价格走势 图 7： 五粮液出厂价、一批价走势 图 8： 贵州茅台出厂价、一批价走势 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind
