证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 环保及公用事业行业周报 推荐（维持） 重污染天气重袭大气治理推进，上下游气价反向调整缓释下游成本压力  一周市场回顾 本周沪深300指数下跌3.51%，中信电力及公用事业指数下跌4.95%，周相对收益率-1.44%。  行业看点 近期重污染天气再临华北地区，蓝天保卫战重点区域督察继续强化。受冷空气强度较弱及静稳天气增加影响，11月以来华北及华中地区空气污染情况仍较为严重，11月30日华北多省先后启动应急管控措施，针对今冬污染更为严重的PM10，在工业企业减排的同时加强重型柴油车、工地扬尘等污染源管控。本周蓝天保卫战重点区域强化督查继续开展，未严格执行应急响应、燃煤锅炉未拆除、大气污染防治设施未安装、不正常运行及扬尘等仍为主要问题。 国家发展改革委发布《关于做好2019年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》。通知再一次强调了中长期合同签订履行工作对稳定供需关系和煤炭价格的重要作用，鼓励早签、多签、签实中长期合同，要求签订的中长期合同数量应达到自有资源量或采购量的75%以上，且不能低于上年水平；全年中长期合同履约率应不低于90%，旺季煤炭企业每月合同执行量、淡季电力等重点用煤企业每月合同接收量原则上应不低于全年平均水平。进一步完善合同价格机制，煤电双方应继续参照“基准价+浮动价”定价机制，协商确定中长期合同价格。 LNG价格连续下调，终端燃气价格继续顺价。LNG价格受油价下跌、前期较高库存和保供形式相对平稳等因素影响，本周均价下跌幅度超100元/吨，截至11月30日LNG全国出厂均价4399元/吨，同比大幅下滑29.7%。而管道气价格方面本周贵州、云南昆明、陕西安康等地继续推进旺季顺价，我们认为在量的拉动下燃气公司仍能实现增长，而上下游气价的反向走势则有望一定程度削弱上游的盈利预期，但有效缓解下游的成本压力。  行业重点数据 本周港口动力煤现货市场价格不变，期货市场价格下跌。环渤海动力煤11月28日的价格为571.00元/吨；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格11月30日报593.60元/吨，与上周相比下降2.83%。国内LNG价格整体下降，国内LNG均价跌至4387元/吨，较上周环比下降了3.3%。  推荐组合 我们推荐关注环保核心组合：龙净环保、碧水源、聚光科技、先河环保、光华科技；推荐关注电力核心组合：华能国际、华电国际、江苏国信；建议关注电力核心组合：华能水电、东方电气、国投电力。  风险提示 环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 龙净环保 9.92 0.79 0.92 1.05 12.56 10.78 9.45 2.34 强推 碧水源 8.73 0.76 0.88 1.08 11.49 9.92 8.08 1.52 强推 聚光科技 24.41 1.33 1.69 2.17 18.35 14.44 11.25 3.52 强推 先河环保 8.25 0.51 0.83 1.26 16.18 9.94 6.55 2.84 强推 光华科技 17.2 0.5 0.73 1.0 34.4 23.56 17.2 5.8 强推 华电国际 4.56 0.25 0.36 0.5 18.24 12.67 9.12 1.08 强推 华能国际 6.9 0.19 0.4 0.56 36.32 17.25 12.32 1.43 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年11月30日收盘价 证券分析师：王祎佳 电话：010-66500819 邮箱：wangyijia@hcyjs.com 执业编号：S0360517120001 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangt ianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联系人：凌晨 电话：021-20572557-2739 邮箱：lingchen@hcyjs.com 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 联系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 48 1.35 总市值(亿元) 3,264.05 0.64 流通市值(亿元) 2,532.04 0.7 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.66 -29.52 -42.6 相对表现 2.8 -13.66 -21.96 《环保及公用事业行业周报：政策接力推进稳市场+促融资，供暖季来临南方地区非民用燃气价格机制再调整》 2018-11-11 《环保及公用事业行业周报：天然气保供能力提升终端顺价再推进，全社会用电增速回落》 2018-11-18 -51%-31%-10%10%17/1218/0218/0418/0618/0818/102017-12-04～2018-11-29 沪深300 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保工程及服务 2018年12月02日 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点及投资建议.......................................................................................................................................6 （一）环保：蓝天保卫战重点区域监督强化，PPP融资论坛再明发展方向.......................................................6 1、重要事件与驱动 .....................................................................................................................................6 2、本周研究总结.........................................................................................................................................6 3、核心观点：持续关注行业融资环境改善，建议关注垃圾焚烧、环境监测和动力电池回收等领域 ..............7 （二）电力：持续推荐火电，把握水电节奏 ....................................................................................................7 1、重要事件与驱动 .....................................................................................................................................7 2、本周研究总结.........................................................................................................................................8 3、核心观点：用电高增、煤价回落，持续推荐火电 ....................................................................................8 （三）天然气：管网互联互通推进，LNG价格连续下调，终端燃气价格继续顺价...........................................8 1、重要事件与驱动 .....................................................................................................................................8 2、核心观点：局部地区供需矛盾有望缓解，管道气终端售价提高，对城燃公司的成本压力有所缓解...........9 二、本周板块表现 .................................................................................................................................................9 （一）板块表现 ..............................................................................................................................................9 （二）个股表现 ............................................................................................................................................ 10 1、环保行业.............................................................................................................................................. 10 2、电力行业.............................................................................................................................................. 10 3、水务和燃气行业 ................................................................................................................................... 11 三、行业重点数据一览 ........................................................................................................................................ 12 （一）电力行业 ............................................................................................................................................ 12 （二）煤炭价格 ..................