医药生物行业周报：板块出现波动，建议关注业绩确定性强的标的

行业周报 板块出现波动，建议关注业绩确定性强的标的 行业周报 行业报告 医药生物 2021年10月17日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业月报*月酝知风之医健文旅大消费行业：医药创新、改革持续推进， 食品、新消费各细分冷热不均》 2021-10-11 行业周报*生物医药*“十四五”全民医疗保障规划发布，推动医药行业发展 2021-10-10 《行业周报*生物医药*医药板块反弹，推荐关注高景气度子版块》 2021-09-26 《行业周报*生物医药*2021H1人工关节国采结果公布，国产企业市占率有望提升》 2021-09-22 《行业周报*生物医药*2021H1医药板块业绩高增长，子行业分化加剧》 2021-09-11 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 Y EY IN757@pingan.com.cn 李颖睿 投资咨询资格编号 S1060520090002 LIY INGRUI328@pingan.com.cn  平安观点：  行业观点：板块出现波动，建议关注业绩确定性强的标的。上周医药板块下跌1.98%，同期沪深300指数上涨0.04%。进入10月，上市公司集中披露2021年三季报，三季报季正式开启。上周一些医药板块重点标的三季度业绩低于预期，带来整个板块波动。我们认为，在此时间节点投资者对业绩敏感度较高，因此业绩增长确定性较强的企业值得重点关注。我们认为，优秀的创新性龙头药品和器械企业，在研产品的逐步上市带来更为确定的成长空间。同时，医药创新高景气度下，C XO服务仍处于供不应求状态，各家公司订单充裕，业绩确定性更强，建议关注。  投资策略：2018-2021年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计未来相当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。主线一：由创新驱动的临床需求。随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、C MO等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、东诚药业、智飞生物、康宁杰瑞、九典制药、心脉医疗；主线二：迭代升级的美好生活需求。随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、锦欣生殖。  行业要闻荟萃：1）江苏省印发《关于促进全省生物医药产业高质量发展的若干政策措施》；2）Quanterix 公司血液检测pTau-181被FDA授予突破性医疗设备认定；3）FDA批准礼来Verzenio(唯择®)治疗HR+/HER2-高危早期乳腺癌；4）百时美施贵宝全球首个CTLA-4抑制剂逸沃®（伊匹木单抗注射液）已正式在中国上市。  行情回顾：上周A股医药板块下跌1.98%，同期沪深300指数上涨0.04%，医药行业在28个行业中排名第20位。上周H股医药板块下跌0.79%，同期恒生综指上涨1.71%，医药行业在11个行业中排名第7位。  风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 证券研究报告 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 5 一、 行业观点与投资策略 行业观点：板块出现波动，建议关注业绩确定性强的标的。上周医药板块下跌1.98%，同期沪深300指数上涨0.04%。进入10月，上市公司集中披露2021年三季报，三季报季正式开启。上周一些医药板块重点标的三季度业绩低于预期，带来整个板块波动。我们认为，在此时间节点投资者对业绩敏感度较高，因此业绩增长确定性较强的企业值得重点关注。我们认为，优秀的创新性龙头药品和器械企业，在研产品的逐步上市带来更为确定的成长空间。同时，医药创新高景气度下，CXO服务仍处于供不应求状态，各家公司订单充裕，业绩确定性更强，建议关注。 投资策略：2018-2021年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计未来相当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。主线一：由创新驱动的临床需求。随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、CMO等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、东诚药业、智飞生物、康宁杰瑞、九典制药、心脉医疗；主线二：迭代升级的美好生活需求。随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、锦欣生殖。 二、 行业要闻荟萃 2.1江苏省印发《关于促进全省生物医药产业高质量发展的若干政策措施》 江苏省印发《关于促进全省生物医药产业高质量发展的若干政策措施》，其中提出要加快构建具有更强创新力、更高附加值、更安全可靠的生物医药产业链供应链。到2024年，江苏省生物医药产业打造全国领先、全球有影响力的生物医药产业集群。 点评：此次江苏省出台的政策，提出要加快重大创新平台建设。针对新靶点、新结构、新形式的生物医药研发创新需求，聚焦基因组学、蛋白组学、代谢组学、转化医学、精准治疗等重点领域，支持高校院所、医疗机构和骨干企业建设一批重大创新平台，对获批列入国家科技创新基地序列的，采取“一事一议”方式给予重点支持。支持苏州争创国家生物大分子药物产业创新中心，着力争取相关领域更多技术创新中心、产业创新中心、工程研究中心、制造业创新中心等国家级平台落地我省，加快建设省级技术创新中心、产业创新中心、工程研究中心、制造业创新中心等创新平台载体。江苏省鼓励生物医药产业发展，因此江苏地区吸引了众多医药及医疗器械的企业，2020年其生物医药产业产值为全国第一。我们认为，此次政策的出台，将为江苏地区的生物医药企业提供更好的环境，进一步推动企业创新，从而推动我国生物医药产业的发展。 2.2Quanterix 公司血液检测pTau-181被FDA授予突破性医疗设备认定 10月12日，Quanterix 公司宣布，其血液检测Simoa phospho-Tau 181（pTau-181）已被美国FDA授予突破性医疗设备认定，用于辅助诊断阿尔茨海默病（AD）。 点评：Simoa pTau-181检测试剂盒靶向Tau蛋白的脯氨酸（proline）富集区域，该区域在这些亚型中高度保守。Tau蛋白异常沉积是阿尔茨海默病的标志性病理特征之一。在神经退行性疾病和严重头部损伤患者的脑脊液（CSF）中，往往能观察到Tau升高，表明它在神经元损伤过程中被释放到细胞外。在阿尔茨海默病和相关的神经退行性疾病，包括慢性创伤性脑病中，Tau蛋白异常磷酸化并聚集为成束的细丝。之前的研究发现，与总体Tau蛋白相比，pTau 181与阿尔茨海默病标志物的相关性更强。 2.3FDA批准礼来Verzenio(唯择®)治疗HR+/HER2-高危早期乳腺癌 FDA批准靶向抗癌药Verzenio（中文商品名：唯择®，通用名：abemaciclib，阿贝西利片）：联合内分泌疗法（他莫昔芬或芳香化酶抑制剂），辅助治疗HR+/HER2-高危早期乳腺癌（EBC）成人患者。具体为：淋巴结阳性、复发风险高、经FDA批准的检测方法确定为Ki-67评分≥20%的HR+/HER2- EBC患者。 点评：来自3期monarchE研究的数据显示，在淋巴结阳性、有高复发风险的HR+/HER2- EBC患者中，与标准辅助内分泌疗法（ET）相比，Verzenio联合ET治疗使疾病复发风险显示出统计学意义和临床意义的降低。与ET治疗组相比， 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 5 Verzenio+ET治疗组IDFS有统计学意义的显著改善、乳腺癌复发风险降低了28.7%（HR=0.713；95%CI:0.583，0.871；p=0.0009）。与ET治疗组相比，Verzenio+ET治疗组IDFS也有统计学意义的显著改善、乳腺癌复发风险降低了35.7%（HR=0.643；95%CI:0.475，0.872；p=0.0042）。 2.4百时美施贵宝全球首个CTLA-4抑制剂逸沃®（伊匹木单抗注射液）已正式在中国上市 10月12日，百时美施贵宝全球首个CTLA-4抑制剂逸沃®（伊匹木单抗注射液）已正式在中国上市。逸沃将与PD-1抑制剂欧狄沃®（纳武利尤单抗注射液）联合，用于不可手术切除的、初治的非上皮样恶性胸膜间皮瘤成人患者。 点评：303例患者随机接受欧狄沃（3mg/kg，每2周一次）联合逸沃（1mg/kg，每6周一次）治疗，持续治疗直至出现疾病进展或不可耐受的毒性，最长治疗时间为24个月。302例患者随机接受顺铂（75mg/m2）或卡铂（AUC 5）联合培美曲塞（500 mg/m2）治疗，每3周一次，持续6个周期，或出现疾病进展或不可耐受的毒性。试验的主要终点为所有随机患者的总生存期（OS），其他疗效结局指标包括无进展生存期（PFS）、客观缓解率（ORR）和持续缓解时间（DOR），由盲态独立中心审查委员会（BICR）根据改良的RECIST标准进行评估。探索性终点包括安全性、药代动力学，免疫原性和患者报告的治疗结局。 三、 A股医药板块行情回顾 上周医药板块下跌1.98%，同期沪深300指数上涨0.04%；申万一级行业中10个板块上涨，18个板块下跌，医药行业在28个行业中排名第20位；医药子行业2个上涨，5个下跌。其中涨幅最大的是医药商业，涨幅1.44%，跌幅最大的是医疗服务，跌幅5.37%。 图表1 医药行业2021年初至今市场表现 图表2 全市场各行业上周涨跌幅 资料来源：Wind、平安证券研究所 资料来源：Wind、平安证券研究所 截止2021年10月15日，医药板块估值为32.97倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为41.65%，低于历史均值57.22%。 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4/ 5 图表3 医药板块各子行业2021年初至今市场表现 图表4 医药板块各行业上周涨跌幅医药板块 资料来源：Wind、平安证券研究所 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表5 上周医药行业涨跌幅靠前个股 资料来源：Wind、平安证券研究所 四、 港股医药板块行情回顾 上周医药板块下跌0.79%，同期恒生综指上涨1.71%；WIND一级行业中6个板块上涨，5个板块下跌，医药行业在11个行业中排名第7位；医药子行业3个上涨，3个下跌，其中涨幅最大的是香港医疗保健设备与用品，涨幅1.54%，跌幅最大的是香港生命科学工具和服务，跌幅3.66%。截止2021年10月15日，医药板块估值为25.73倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部H股的估值溢价率为182.07%，高于历史均值164.19%。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深3