宏观专题报告：Taper将至，跨境资金如何影响人民币汇率？

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Taper将至，跨境资金如何影响人民币汇率？跨境信贷交易是“不稳定”的跨境资金流动中最重要的一环。当跨境信贷流入一国时，额外的信用供给会令该国经济发展驶入快车道；当跨境信贷资金流出时，往往又会引发该国货币贬值、资产价格下跌的情况，并对该国经济活动形成拖累。此外，跨境资金流出还会对境内企业资产负债结构产生影响，使境内企业需要调整债务结构，从而引发跨境资金的外流，给人民币汇率带来贬值压力。虽然Taper可能会引发跨境资金流出，但随着境内企业的外汇风险管理能力不断提升，境内企业并不一定需要在美元升值时降低美元负债，这意味着2014-2015年人民币贬值周期里形成的“人民币贬值-境内企业偿还美元债务-美元需求增加”的负反馈机制有望被打破。因此，判断跨境资金对人民币汇率的影响能力在减弱，对于未来人民币汇率的研判应该把重心放在出口、主要国家经济政策等其他方面。