请务必阅读最后重要事项 第1页 PTA期货及期权日报 Daily Report on PTA Future and Option 作者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F3063024 (从业) Z0016685 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/ zhaiqidi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年10月13日星期三 【行情复盘】 期货市场：周三，PTA跟随能化板块窄幅回落，TA2201合约收于5392，跌幅2%，减仓2.06万手。 现货市场：市场货源充足，10月货源在01贴水70-80。 【基本面及重要资讯】 （1）从成本端来看，国际油价步入高位震荡，随着下游PTA装置故障排除重启，近期PX需求会回升，对应PX-NAP价差将逐步反弹。 （2）从供应端来看，装置故障后重启，PTA加工费将开始压缩。周三，逸盛大化一套225万吨/年的PTA装置已出料，另外一套375万吨/年的装置投料中。同时，虹港石化250万吨/年的PTA装置重启。随着上述装置的重启，近期PTA开工将回升至74%，再至77%附近。供应端压力较前期有所回升，对应PTA加工费将开始压缩。 （3）从需求端来看，短期双控对聚酯开工率影响较大，但中期有助于疏通产业链需求端的“堰塞湖”。国庆节后，聚酯装置检修与重启并行，近期桐昆100万吨/年的聚酯装置再度停车，同时萧山当地部分聚酯工厂亦面临双控压力，短期聚酯开工率将持续处于低位或在80%-82%附近。但中期来看，近期PTA下游至终端均处于去库状态，一方面，价格传导会相对顺畅；另一方面，若后续外单跟进，产业链或有一轮自下而上的补库动作。 （4）从库存端来看，10月8日（周五） PTA社会库存为295.4万吨（+3.8万吨）。受近期装置意外故障影响，预计10月份PTA将呈现去库状态。 【交易策略】 近期上游PX和PTA加工费将开始重新分配，未来期价核心仍在于成本端，短期油价步入高位整理，预计PTA跟随为主，前期多单可适当平仓，等待下一轮油价反弹再布局多单。 风险提示：国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、 期货市场情况 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化TA01合约542853925424-110-2.00278.447550876133.28-2.13TA05合约543253965416-92-1.6811.9732414318.770.12TA09合约547054345442-82-1.490.1540680.310.01单位10月13日10月12日涨跌单位10月13日10月12日涨跌PTA仓单数量张52047464075640PTA有效预报张81589658-1500PTA仓单总计元/吨60205560654140基差元/吨8-404809-01价差元/吨1814405-09价差元/吨-26-282 数据来源：Wind、方正中期研究院 2、现货市场情况 品种单位10月13日涨跌涨跌幅品种单位10月13日涨跌涨跌幅布伦特原油美元/桶83.42-0.27-0.32%WTI原油美元/桶80.640.040.05%石脑油CFR日本美元/吨772.25-1.13-0.15%石脑油FOB新加坡美元/桶84.35-0.13-0.15%PX FOB韩国美元/吨924.00-12.00-1.28%PX CFR中国美元/吨942.00-12.00-1.26%MEG外盘美元/吨845.00-47.00-5.27%MEG内盘元/吨6,600.00-340.00-4.90%PTA外盘美元/吨770.000.000.00%PTA内盘元/吨5,330.00-100.00-1.84%聚酯切片元/吨7,300.000.000.00%瓶级切片元/吨7,950.00-50.00-0.63%涤纶POY元/吨8,625.0025.000.29%涤纶DTY元/吨10,475.0025.000.24%涤纶FDY元/吨8,775.0025.000.29%涤纶短纤元/吨8,150.00-133.33-1.61% 数据来源：Wind、方正中期研究院 3、PTA市场数据跟踪 -50-30-1010305070901102019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/09布伦特原油WTI原油美元/桶 01020304050607080900100200300400500600700800900石脑油CFR日本石脑油FOB新加坡美元/桶美元/吨 图3-1 原油期货价格 图3-2 石脑油现货价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 20030040050060070080090010001100PX FOB韩国PX CFR中国美元/吨 1001502002503003502012022032042052062072082092010202019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/09PX-石脑油石脑油CFR日本PX CFR中国美元/吨美元/吨 图3-3 PX现货价格 图3-4 亚洲NAP-PX价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 010020030040050060070080090001000200030004000500060002019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/09PTA内盘PTA外盘美元/吨元/吨 020406080100120PTA工厂聚酯工厂江浙织机% 图3-5 PTA现货价格 图3-6 PTA产业链开工率 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 0200400600800100012000100020003000400050006000PTA现货加工费PTA现货元/吨元/吨 -600-500-400-300-200-100010001000200030004000500060002019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/10基差PTA期货PTA现货元/吨元/吨 图3-7 PTA生产利润 数据来源：Wind、方正中期研究院 图3-8 PTA基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 01000020000300004000050000600007000080000中信期货银河期货摩根大通国泰君安海通期货多单量 020000400006000080000100000120000140000160000银河期货国泰君安国贸期货瑞达期货中信期货空单量 图3-9 PTA主力多单量 图3-10 PTA主力空单量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 10.04%8.13%7.09%6.68%6.65%61.41%多单持仓占比中信期货银河期货摩根大通国泰君安海通期货其他 16.14%9.40%8.64%7.28%5.33%53.22%空单持仓占比银河期货国泰君安国贸期货瑞达期货中信期货其他 图3-11 PTA主力多单占比 图3-12 PTA主力空单占比 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 图3-13 PTA主力合约日线 数据来源：文华财经、方正中期研究院 4、PTA期权 （1）期权成交及持仓分析 表4-1 期权成交及持仓数据汇总 2021-10-13成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨98339-157132049325578--看跌54214-14006725467869--PTA期权152553-297192774781344755.13%35.40% 数据来源：郑州商品交易所、方正中期研究院 截至2021年10月13日，PTA期权合约总成交量为152553张，较上一交易日下跌29719张，总持仓277478张，较上一交易日上涨13447张，期权成交量PCR为55.13%，持仓量PCR为35.40%。 请务必阅读最后重要事项 第6页 0500001000001500002000002500003000003500004000004500002020-122021-022021-042021-062021-08日成交量日持仓量手 0500001000001500002000002500003000002020-12-142021-02-142021-04-142021-06-142021-08-14日看涨成交量日看跌成交量手 图4-1 PTA期权日成交量、持仓量 图4-2 PTA看涨看跌期权日成交量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 020004000600080001000012000看涨看跌 010002000300040005000600070008000看涨看跌 图4-3 PTA近月合约各执行价成交量 图4-4 PTA近月合约各执行价持仓量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 （2）波动率 00.10.20.30.40.50.60.75_day_Vol20_day_vol40_day_vol120_day_vol 00.10.20.30.40.50.62019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-0710_day_vol30_day_vol60_day_vol90_day_vol 图4-5 PTA主连历史波动率 图4-6 PTA主连历史波动率 请务必阅读最后重要事项 第7页 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 （3）期权策略 中期PTA成本端仍偏强，建议卖出近月合约虚值看跌期权或买入远月合约虚值看涨期权。