Q3超预期持续验证轨交减振高景气，长期聚焦减振主业及锂化物

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 材料 材料II Q3超预期持续验证轨交减振高景气，长期聚焦减振主业及锂化物 [Table_Summary] ➢ 事件：公司发布三季报业绩预告，预计2021 年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润27,553.31 万元–28,553.31 万元，比上年同期增长134.18% - 142.68%，2021 年 7-9 月归属于上市公司股东的净利润13,000.00 万元–14,000.00 万元，比上年同期增长105.86% - 121.69%。预计本报告期非经常性损益对公司净利润的影响约为 427 万元左右。 ➢ 点评： 三季报业绩超预期。预计今年前三季度累计实现归母净利润27553.31-28553.31万元，累计同比134.18% - 142.68%，三季度单季度预计实现归母净利润13,000.00 万元–14,000.00 万元，同比增速105.86% - 121.69%。公司主业轨交减振降噪板块下半年通常为业绩快速释放期，公司17年以来前三季度的业绩比重均在40-67%之间，“城市群”建设提速背景下，叠加“碳中和”背景下轨交作为绿色低碳出行方式的定位，行业高景气持续得到验证，公司的持续高成长业绩有保障。 “城市群、都市圈”发展提速叠加轨交减振降噪纳入监管，轨交减振降噪主业持续发力。继发改委明确京津冀、长三角、大湾区1万公里市域城际建设以来，长三角、成渝、浙江纷纷发布了交通运输或轨道交通等相关规划，南京都市圈、福州都市圈获得批复，近日广东发布《广东省综合交通运输体系“十四五”发展规划》，江苏省发布《关于印发江苏省“十四五” 铁路发展暨中长期路网布局规划的通知》，各地区积极推进轨交建设。再加上人大会议审议环境与资源保护委员会关于提请审议修订环境噪声污染防治法的议案，加强源头防控和噪声分类管理，由于轨交沿线噪声扰民问题严重，拟将轨交减振降噪纳入监管，轨交减振降噪行业渗透率提升趋势愈加明晰。 积极推进建筑减隔震与锂化物板块，行业需求扩容背景下不断提振业绩。公司主业轨交减振降噪领域不断扩充产品品类，增强主业竞争力，同时积极发展多元化业务。1）公司在政策东风来临之际积极推进建筑减隔震，《建设工程抗震管理条例》已正式执行，空间20倍扩容可期，公司作为少数具备较强发展实力的上市公司之一有望享受行业扩容红利，实现进一步突破；2）子公司昌吉利于2016年就已被认定为高新技术企业，是国家《工业用氯代正丁烷》（HG/T 5381-2018）行业标准第一起草单位，具备较强技术实力，下游需求旺盛，主要客户为医药中间体、合成橡胶催化剂、合成金属锂、电子化学品、新能◼ 走势比较 [Table_Info] ◼ 股票数据 总股本/流通(百万股) 579/476 总市值/流通(百万元) 11,942/9,812 12 个月最高/最低(元) 23.57/11.11 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 天铁股份（300587）《天铁股份点评：中报业绩高增长，轨交减振主业与锂化物业绩亮眼》--2021/08/26 天铁股份（300587）《天铁股份事件点评：新能源子公司拟逐步扩至5万吨锂盐，公司业务百花齐放》--2021/07/20 天铁股份（300587）《天铁股份中报预告点评：减振降噪主业持续高成长，并购锂业标的提供持续动力》--2021/06/23 [Table_Author] 证券分析师：王介超 电话：18600570430 E-MAIL：wangjc@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190519100003 证券分析师：任菲菲 电话：13046033778 (32%)3%38%73%108%143%20/10/1320/12/1321/2/1321/4/1321/6/1321/8/13天铁股份沪深300[Table_Message] 2021-10-13 公司点评报告 买入/维持 天铁股份(300587) 昨收盘：20.62 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 Q3超预期持续验证轨交减振高景气，长期聚焦减振主业及锂化物 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 E-MAIL：renff@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520010001 源电池等领域等，计划扩至5万吨锂盐及3800吨烷基锂，发展潜力大，助力上市公司业绩增厚、估值提升。 投资建议：公司是轨交减振降噪领域龙头公司，我国“交通强国”战略背景下，行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。轨交减振降噪需求旺盛，公司作为细分领域龙头，主业经营有望延续高增长，同时公司拓宽业务领域，积极发展建筑减隔震及锂化物板块，进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计2021-2023年归母净利润分别为3.57、5.52、7.75亿，EPS分别为0.62/0.95/1.34元，对应PE分别为倍34/22/16倍，公司属高增长低估值细分龙头，市值成长空间较大，维持“买入”评级。 风险提示：“城市群”建设不及预期，新业务开拓不及预期。 [Table_ProfitInfo] ◼ 盈利预测和财务指标： 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 1235.31 2171.11 3056.56 4090.74 增长率（%） 24.75% 75.75% 40.78% 33.83% 归母净利润 196.10 357.46 552.10 774.65 增长率（%） 54.71% 82.29% 54.45% 40.31% EPS（元/股） 0.34 0.62 0.95 1.34 市盈率（P/E） 36.77 34.02 22.03 15.70 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 Q3超预期持续验证轨交减振高景气，长期聚焦减振主业及锂化物 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券 利润表（百万元）资产负债表（百万元）2020A2021E2022E2023E2020A2021E2022E2023E营业收入1235217130574091货币资金2354-89-115%同比增速25%76%41%34%交易性金融资产50505050营业成本63993013091794应收账款及应收票据992189625623501毛利597124117482297存货337455666895％营业收入48%57%57%56%预付账款12293250税金及附加11192635其他流动资产233227267317％营业收入1%1%1%1%流动资产合计1859266034884697销售费用77261367470可供出售金融资产％营业收入6%12%12%12%持有至到期投资管理费用137347489614长期股权投资24242424％营业收入11%16%16%15%投资性房地产161161研发费用4283107123固定资产合计426627606777％营业收入3%4%4%3%无形资产142156180199财务费用40364249商誉223223223223％营业收入3%2%1%1%递延所得税资产36363636资产减值损失2000其他非流动资产239277339389信用减值损失-45-3000资产总计2965401549026346其他收益8152328短期借款250250250250投资收益4478应付票据及应付账款3916758711198净敞口套期收益0000预收账款0333公允价值变动收益0000应付职工薪酬25465880资产处置收益0000应交税费91163207295营业利润2574857471043其他流动负债144393373478％营业收入21%22%24%25%流动负债合计901153017632303营业外收支-4000长期借款200280380480利润总额2534857471043应付债券91919191％营业收入21%22%24%25%递延所得税负债9999所得税费用4288133182其他非流动负债36363636净利润212397613861负债合计1236194622782919％营业收入17%18%20%21%归属于母公司的所有者权益1542184123353052归属于母公司的净利润196357552775少数股东权益188227289375%同比增速55%82%54%40%股东权益1729206826243427少数股东损益16406186负债及股东权益2965401549026346EPS（元/股）0.340.620.951.34现金流量表（百万元）2020A2021E2022E2023E经营活动现金流净额43-6171138投资-32000基本指标资本性支出-131-159-171-1652020A2021E2022E2023E其他-51478EPS0.340.620.951.34投资活动现金流净额-214-156-164-157BVPS2.663.184.035.27债权融资0000PE36.7734.0222.0315.70股权融资41000PEG0.670.410.400.39银行贷款增加（减少）83080100100PB4.686.615.213.98筹资成本-53-94-100-107EV/EBITDA11.9717.529.168.21其他-554000ROE13%19%24%25%筹资活动现金流净额263-140-7ROIC12%16%18%20%现金净流量92-231-93-26 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 慈晓聪 18621268712 cixc@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu