策略深度报告：被证伪的宽信用

报告标题：被证伪的宽信用报告摘要：9月金融数据为我们提供了一个观察宽信用进度的窗口。社融同比增速从10.3%下滑至10%，延续了此前的下行态势。其中，信贷、信托贷款和政府债是主要拖累项。在信贷增速下滑的时候，信贷结构持续恶化，企业中长期贷款占比继续下滑，制造业贷款需求不足。受高基数的影响，政府债依旧是拖累项目，但是错位发行下，四季度政府债反而会成为社融的拉动项。随着资管新规过渡期即将结束，表外三项依旧会是社融的拖累项目。M1同比增速回落，M2同比增速，两者差值进一步走阔。