渐露头角的直饮水业务：可满足内需消费需求

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中国水务（855 HK）是香港股市的公用事业公司，专注于供水业务。其直饮水业务可满足内需消费需求，预计未来将成为另一项主业。公司计划通过扩大现有市场销量及持续并购，将直饮水业务打造成另一家具若干规模的“中国水务”企业一样。公司预计直饮水业务收入将由2021年财年的约1.4亿元港币上升至2023年财年的5.0亿元港币，相关总收入占比也由约1.4%增加至4.0%。公司计划将直饮水业务分拆上市的可能性。公司预计2022-23年股东净利润预测1.9%及3.5%，并将财务分析模型中的永续增长率假设由1.0%上调至1.5%。我们相应将贴现现金流推算的目标价提升15.3%至11.30港元，对应9.0倍2022年财年市盈率和22.8%上升空间。重申“买入”评级，具未来重估的可能性。