钢铁行业周报：社库降、厂库升，钢价继续大幅下挫

钢铁行业周报 社库降、厂库升，钢价继续大幅下挫 行业周报 行业报告 钢铁 2018年11月25日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*钢铁*多地开始启动错峰生产，效果有待观察》 2018-11-18 《行业周报*钢铁*钢价全面下降，市场情绪趋悲观》 2018-11-12 《行业周报*钢铁*库存继续回落，关注“北材南运”对市场的影响》 2018-11-04 《行业动态跟踪报告*钢铁*业绩续增，增幅放缓》 2018-11-02 《行业动态跟踪报告*钢铁*基金三季度持仓如期提升，四季度或继续维持上升趋势》 2018-10-31 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 研究助理 李军 一般从业资格编号 S1060117050091 010-56800119 LIJUN243@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  投资建议：上周主要钢材品种社会库存继续下降，而钢厂库存显著上升。反映库存累积已经从下游向中游传递，钢市需求悲观预期继续蔓延。从生产数据来看，上周采暖季错峰生产正式执行后，全国高炉开工率小幅下降，但对供给边际收缩的影响还未显现，有待继续观察。从钢材现货和期货价格来看，上周钢材期现货价格全面下降，螺纹钢基差受现货大幅下跌而收敛缩小。整体来看，四季度供需两端均趋弱，供需平衡格局未发生明显变化，但部分地区钢材价格或出现阶段性大幅震荡。建议关注环保限产落地情况及北材南运情况。个股仍维持推荐业绩增长确定、成本控制力强的低估值个股，继续推荐华菱钢铁、三钢闽光、河钢股份、宝钢股份，建议关注柳钢股份、韶钢股份等。  钢铁板块涨幅环比由涨转跌，跑输沪深300指数。上周（2018.11.19—2018.11.23），申万钢铁行业板块收跌7.31%，环比下降9.21个百分点；沪深300指数跌3.51%%，板块跑输沪深300指数3.81个百分点。年初至今，板块下跌24.07%，跑输沪深300指数2.05个百分点。个股方面，32只钢铁股（申万）除了持续停牌股票1只，全部下跌，杭钢股份跌幅最小，沙钢股份跌幅最大。  钢材价格环比继续下降，螺纹钢期货基差缩小。上周钢价综合指数周环比继续下降3.96%；钢材现货价格全面下降，华东地区降幅较大。螺纹钢主力合约周平均环比下降3.96%，热轧卷板主力合约周平均环比下降1.16%；螺纹钢期货贴水277元/吨，基差环比缩小212元/吨。  全国高炉开工率环比下降，社会库存继续回落，厂库上升。上周全国高炉开工率为67.54%，环比下降0.28个百分点，唐山高炉开工率环比下降1.83个百分点。上周五大品种社会库存合计842.36万吨，环比前一周减少20.43万吨，社会库存继续回落；建筑钢厂库存则上升。反映贸易商普遍悲观，加速出货而没有相应囤货。  铁矿石价格下降，焦炭价格由升转降。上周铁矿石价综合格指数周平均下降0.42点；普氏进口铁矿石价格周均下降2.49美元/吨。唐山产焦炭周平均价格2565元/吨，周环比下降50元/吨，由升转降。  主要品种吨钢毛利降幅扩大。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算，螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板等主要钢铁品种吨钢毛利环比均显著下降。短流程螺纹钢吨钢毛利下降，与长流程螺纹钢吨钢毛利利差下降到546.99元/吨左右，长流程炼钢优势仍然远大于短流程炼钢。  风险提示： 1、全球贸易摩擦持续加剧。若中美贸易战进一步升级，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及；2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升，侵蚀企业利润，制约行业业绩增长；3、行业政策风险。如果未来政策执行不及预期，将对行业产生重大不利影响。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%Nov-17Feb-18May-18Aug-18沪深300钢铁证券研究报告 钢铁 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 18 正文目录 一、 上周钢铁行业市场表现回顾 ................................................................................. 4 1.1行业市场整体表现 ........................................................................................................ 4 1.2行业个股表现 ................................................................................................................ 5 二、 国内钢材价格走势跟踪 ........................................................................................ 6 2.1钢材价格指数环比降幅扩大 .......................................................................................... 6 2.2主要钢材代表品种现货价格变化情况 ........................................................................... 6 2.3钢材期货价格环比继续下降 .......................................................................................... 7 三、 国际钢材价格走势情况 ........................................................................................ 8 3.1 国际钢材价格综合指数环比继续下降 .......................................................................... 8 3.2 北美、欧洲与亚洲市场价格均继续下降 ....................................................................... 8 四、 钢材生产情况 ....................................................................................................... 8 五、 钢材进出口情况 ................................................................................................... 9 六、 上周钢材库存情况 ............................................................................................. 10 6.1钢材社会库存环比继续下降 ........................................................................................ 10 6.2建筑钢材生产企业库存继续上涨 ................................................................................. 10 七、 上周主要原材料市场情况 .................................................................................. 11 八、 钢铁行业盈利情况 ............................................................................................. 13 8.1全国钢铁企业盈利面周环比由升转降 ......................................................................... 13 8.2钢材代表品种毛利情况 ............................................................................................... 14 九、 上周资金面及利率情况 ...................................................................................... 15 十、 一周行业及企业相关要闻 .................................................................................. 16 钢铁 ·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 18 图表目录 图表1 SW钢铁行业指数上周收跌7.31%，环比前一周下降9.21个百分点 ........................ 4 图表2 钢铁行业周涨跌幅在28个申万一级行业排名26位，环比前一周下降1位 .............. 4 图表3 钢铁行业市盈率（TTM）6.05倍，在28个申万一级行业中位列第28位 ................. 5 图表4 上周钢铁行业涨跌幅排名前10的个股 ....................................................................... 5 图表5 上周钢铁行业涨跌幅排名后10的个股 ....................................................................... 5 图表6 钢材价格指数比较情况 ............................................................................................... 6 图表7 三大城市五个主要品种市场价格变化情况 .................................................................. 6 图表8 三大品种分区域市场价格变化情况 ............................................................................. 7 图表9 国内钢材期货价格环比继续下降 ................................................................................ 7 图表10 螺纹钢期货基差277元/吨，周环比缩小212元/吨 .................................................... 7 图表11 国际钢材价格综合指数环比继续下降 ..........