环保工程及服务行业周报：绿电、双控政策频出，节能降碳势在必行

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2021年09月26日 环保工程及服务 绿电、双控政策频出，节能降碳势在必行 全国首批绿色电力交易于北京开市；国家发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。（1）近期，国家发展改革委、国家能源局正式批复《绿色电力交易试点工作方案》，用市场机制促进其高效消纳，9月7日，我国绿色电力交易试点正式启动。17个省份完成了79.35亿千瓦时绿色电力交易，平均溢价0.03-0.05元/千瓦时。电力生产带来的碳排放占总能源消费排放的40%以上，绿电交易助力双碳目标，未来发展可期，通过电力市场和碳市场的充分联动，绿电溢价将有望向碳价趋近，对应到环保行业，垃圾焚烧发电替代填埋是大趋势，垃圾焚烧项目度电碳减排量约0.8kg，未来有望纳入绿电范畴，建议关注瀚蓝环境、伟明环保。（2）近日，国家发展改革委印发了《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，通过优化指标分配、市场交易、预算管理，优化能源资源配臵。超额可再生电力消纳量不纳入总量考核，以鼓励可再生能源消费；并强化节能审查制度，提升新上项目能效水平。双碳目标下关注节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。 融资回暖、空间广阔，环保配臵价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿，2021年截至7月2日共810亿元；2020年以来环保专项债占比提升：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至7月2日进一步提升至7.3%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处臵公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）； 3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。 行业新闻：1）2021年-2030年吉林省新建、扩建生活垃圾焚烧处理厂32座；2）广东省拟推行非居民厨余垃圾处理计量收费；3）国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。 板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。本周上证综指涨幅为0.0%、创业板指涨幅为0.5%，环保板块（申万）涨幅为3.5%，跑赢上证指数3.6%，跑赢创业板3.1%；公用事业涨幅为5.3%，跑赢上证指数5.3%，跑赢创业板4.9%。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨心成 执业证书编号：S0680518020001 邮箱：yangxincheng@gszq.com 研究助理 余楷丽 邮箱：yukaili@gszq.com 相关研究 1、《环保工程及服务：“十四五”将全面推进无废城市建设》2021-09-19 2、《环保工程及服务：长江保护资金加力，危废监管持续趋严》2021-09-12 3、《环保工程及服务：碳中和持续推进，环保督察优化能源结构》2021-09-05 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600323 瀚蓝环境 买入 1.30 1.67 2.05 2.27 20.92 16.29 13.27 11.98 002266 浙富控股 买入 0.25 0.38 0.45 0.51 30.88 20.32 17.16 15.14 603568 伟明环保 买入 1.00 1.33 1.74 2.26 28.91 21.74 16.61 12.79 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2021年09月26日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1本周投资观点 ....................................................................................................................................................... 3 1.1 全国首批绿色电力交易于北京开市 .......................................................................................................... 3 1.2 国家发改委：《完善能源消费强度和总量双控制度方案》 ........................................................................ 4 1.3 融资好转，需求加力，板块反弹望持续 ................................................................................................... 4 2板块行情回顾 ....................................................................................................................................................... 7 3行业要闻回顾 ....................................................................................................................................................... 8 4重点公告汇总 ....................................................................................................................................................... 9 5风险提示 ........................................................................................................................................................... 12 图表目录 图表1：截止到2021/07/02专项债统计 ................................................................................................................... 5 图表2：环保板块及大盘指数 ................................................................................................................................... 7 图表3：环保子板块指数 ......................................................................................................................................... 7 图表4：环保板块估值 ............................................................................................................................................. 7 图表5：本周涨跌幅极值个股 ................................................................................................................................... 7 图表6：本周各行业涨幅情况 ................................................................................................................................... 8 2021年09月26日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1本周投资观点 1.1 全国首批绿色电力交易于北京开市 近期，国家发展改革委、国家能源局正式批复《绿色电力交易试点工作方案》（以下简称“绿电方案”），9月7日，我国绿色电力交易试点正式启动。来自17个省份的259家市场主体，以线上线下方式完成了79.35亿千瓦时绿色电力交易。  首批交易量：首批绿色电力交易达成交易电量79.35亿千瓦时。其中，国家电网公司经营区域成交电量68.98亿千瓦时，南方电网公司经营区域成交电量10.37亿千瓦时。  溢价幅度大：首批绿电交易成交量79.35亿千瓦时的交易价格较当地电力中长期交易价格增加0.03-0.05元/千瓦时，溢价幅度较大。对于电力直接交易方式购买的绿电产品，交易价格由发电企业与电力用户通过双边协商、集中撮合等方式形成。对于向电网企业购买的绿电产品，以挂牌、集中竞价等方式形成交易价格。试点交易初期，按照平稳起步的原则，可参考绿电供需情况合理设臵交易价格上、下限，待市场成熟后逐步取消。  交易范围：绿色电力产品初期为风电和光伏发电企业上网电量，条件成熟时扩大至符合条件的水电；而绿色电力交易则是以这类电力产品为标的物，开展的电力中长期交易。鼓励市场主体之间签订5-10年的长期购电协议，有利于市场主体通过长周期协议获得较为稳定的价格。  交易机制：①一是通过电力直接交易方式购买绿电产品：初期主要面向省内市场，由电力用户（含售电公司）与发电企业等市场主体直接参与，通过双边协商、集中撮合、挂牌等方式达成交易。②二是向电网企业购买绿电产品，电力用户向电网企业购买其保障收购的绿电，省级电网企业、电力用户可以以集中竞价、挂牌交易等方式进行，省级电网公司也可统一开展省间市场化交易再出售给省内电力用户， ➢ 绿电交易助力双碳目标，未来发展可期：电力生产带来的碳排放占总能源消费排放的40%以上，为助力达成2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和目标，加快建立促进绿色能源生产消费的市场化体系，推动构建以新能源为主体的新型电力系统，