A股市场估值周报

A股市场估值周报（20210920-20210924）东亚前海证券研究所首席策略分析师易斌执业证书编号：S1710521010002二〇二一年九月二十五日 22图表1：全球主要股指PE（TTM）1.1全球主要股指PE（TTM）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所注：自2000年1月开始19.3813.8010.3517.4516.5327.3939.1726.5619.7122.5918.670102030405060708090100万得全A上证指数恒生指数日经225韩国综合指数标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数英国富时100法国CAC40德国DAX当前估值（PE_TTM)历史中位数最大值最小值 33图表2：恒生指数PE（TTM）1.2海外主要指数PE（TTM）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所图表3：标普500指数PE（TTM）图表5：道琼斯指数PE（TTM）图表4：纳斯达克指数PE（TTM）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所数据来源：Wind，东亚前海证券研究所数据来源：Wind，东亚前海证券研究所05101520252010/1/42012/1/42014/1/42016/1/42018/1/42020/1/4恒生指数PE（TTM）均值+1sd-1sd0510152025303540452010/1/42012/1/42014/1/42016/1/42018/1/42020/1/4标普500PE（TTM）均值+1sd-1sd01020304050607080902010/1/42012/1/42014/1/42016/1/42018/1/42020/1/4纳斯达克指数PE（TTM）均值+1sd-1sd05101520253035402010/1/42012/1/42014/1/42016/1/42018/1/42020/1/4道琼斯工业指数PE（TTM）均值+1sd-1sd 44图表6：A股主要股指PE（TTM）2.1 A股主要股指PE（TTM）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所注：自2000年1月开始19.3837.2021.9013.0713.8010.7026.9331.7656.06020406080100120140160万得全A中证1000中证500沪深300上证综指上证50深证成指中小板指创业板指当前估值（PE_TTM)历史中位数最大值最小值 55图表7：A股总体PE（TTM）2.2 A股各板块PE（TTM）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所图表9：中小板PE（TTM）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所数据来源：Wind，东亚前海证券研究所数据来源：Wind，东亚前海证券研究所图表8：A股总体（非金融、石化）各板块PE（TTM）图表10：创业板PE（TTM）05101520253035402010/1/42012/1/42014/1/42016/1/42018/1/42020/1/4A股总体PE（TTM）均值+1sd-1sd010203040506070802010/1/42012/1/42014/1/42016/1/42018/1/42020/1/4A股总体（除金融、石油石化）PE（TTM）均值+1sd-1sd0102030405060702010/1/42012/1/42014/1/42016/1/42018/1/42020/1/4中小板PE（TTM）均值+1sd-1sd0204060801001201401602010/6/12012/6/12014/6/12016/6/12018/6/12020/6/1创业板PE（TTM）均值+1sd-1sd 66图表11：申万一级行业PE（TTM，按所处分位数从低到高排序）3.1 申万一级行业PE（TTM）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所注：自2003年10月16日开始050100150200250300房地产非银金融传媒建筑装饰建筑材料农林牧渔轻工制造银行电子交通运输通信钢铁家用电器医药生物采掘商业贸易机械设备化工有色金属公用事业纺织服装综合计算机国防军工休闲服务食品饮料汽车电气设备当前估值（PE_TTM)历史中位数最大值最小值 77图表12：申万一级行业PB（LF，按所处分位数从低到高排序）3.2 申万一级行业PB（LF）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所注：自2003年10月16日开始024681012141618银行房地产非银金融建筑装饰商业贸易传媒通信农林牧渔交通运输建筑材料公用事业采掘纺织服装综合计算机轻工制造家用电器钢铁汽车机械设备医药生物国防军工有色金属电气设备化工电子食品饮料休闲服务当前估值（PB_LF)历史中位数最大值最小值 88图表13：申万一级行业估值分位数3.3 申万一级行业估值分位数数据来源：Wind，东亚前海证券研究所注：自2003年10月16日开始农林牧渔钢铁房地产建筑材料轻工制造建筑装饰采掘公用事业传媒综合通信机械设备银行有色金属国防军工化工非银金融电气设备商业贸易电子交通运输医药生物纺织服装计算机家用电器食品饮料汽车休闲服务0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%当前PB所处百分位当前PE所处百分位 99图表14：电子行业PE(TTM)3.4 重要行业估值水平：TMT（电子、通信、计算机、传媒）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所图表15：通信行业PE(TTM)图表16：计算机行业PE(TTM)图表17：传媒行业PE(TTM)数据来源：Wind，东亚前海证券研究所数据来源：Wind，东亚前海证券研究所数据来源：Wind，东亚前海证券研究所0204060801001201402009/12/312011/12/312013/12/312015/12/312017/12/312019/12/31电子PE（TTM）均值+1sd-1sd01020304050607080901002009/12/312011/12/312013/12/312015/12/312017/12/312019/12/31通信PE（TTM）均值+1sd-1sd0204060801001201401601802009/12/312011/12/312013/12/312015/12/312017/12/312019/12/31计算机PE（TTM）均值+1sd-1sd0204060801001201401602009/12/312011/12/312013/12/312015/12/312017/12/312019/12/31传媒PE（TTM）均值+1sd-1sd 10103.5 重要行业估值水平：金融（银行、券商）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所图表18：银行行业PE(TTM)图表19：券商行业PE(TTM)数据来源：Wind，东亚前海证券研究所02468101214162010/1/42012/1/42014/1/42016/1/42018/1/42020/1/4银行PE（TTM）均值+1sd-1sd01020304050602010/1/42012/1/42014/1/42016/1/42018/1/42020/1/4券商PE（TTM）均值+1sd-1sd 11113.6 重要行业估值水平：周期（煤炭、钢铁）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所图表20：煤炭行业PE(TTM)图表21：钢铁行业PE(TTM)数据来源：Wind，东亚前海证券研究所0204060801001201401602010/1/42012/1/42014/1/42016/1/42018/1/42020/1/4钢铁PE（TTM）均值+1sd-1sd0204060801001202010/1/42012/1/42014/1/42016/1/42018/1/42020/1/4煤炭PE（TTM）均值+1sd-1sd 12123.7 重要行业估值水平：消费（食品饮料、医药生物）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所图表22：食品饮料行业PE(TTM)图表23：医药生物行业PE(TTM)数据来源：Wind，东亚前海证券研究所01020304050602009/12/312011/12/312013/12/312015/12/312017/12/312019/12/31食品饮料PE（TTM）均值+1sd-1sd010203040506070802009/12/312011/12/312013/12/312015/12/312017/12/312019/12/31医药生物PE（TTM）均值+1sd-1sd 1313图表24：半导体PE(TTM)3.8 热门概念指数估值水平数据来源：Wind，东亚前海证券研究所图表25：新能源车PE(TTM)图表26：稀土PE(TTM)图表27：盐湖提锂PE(TTM)数据来源：Wind，东亚前海证券研究所数据来源：Wind，东亚前海证券研究所数据来源：Wind，东亚前海证券研究所0501001502002502019/7/312019/11/302020/3/312020/7/312020/11/302021/3/312021/7/31半导体PE（TTM）均值+1sd-1sd20304050607080901002019/7/302020/1/302020/7/302021/1/302021/7/30新能源车PE（TTM）均值+1sd-1sd0501001502002503003502019/7/312019/11/302020/3/312020/7/312020/11/302021/3/312021/7/31稀土指数PE（TTM）均值+1sd-1sd30801301802302803302019/7/312019/11/302020/3/312020/7/312020/11/302021/3/312021/7/31盐湖提锂指数（TTM）均值+1sd-1sd 1414图表28：A股风险溢价（ERP）4.1 A股风险溢价（ERP）数据来源：Wind，东亚前海证券研究所-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%2010/1/42012/1/42014/1/42016/1/42018/1/42020/1/4股权风险溢价均值+1sd-1sd 1515图表29：2021年以来主要指数的涨跌幅贡献拆分4.2 2021年以来主要指数的涨跌幅贡献拆分数据来源：Wind，东亚前海证券研究所-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%万得全A上证50沪深300上证指数中小100创业板指盈利影响无风险利率影响风险偏好影响涨跌幅 1616•由于指标和模型设定与市场真实情形可能存在一定误差，历史以及测算数据结果仅作为投资参考。5. 风险提示 1717易斌，首席策略分析师。上海财经大学经济学院经济学博士，2021年加入东亚前海证券研究所策略团队，6年策略研究经验。作为核心成员获得2017年新财富宏观团队第三名，水晶球第四名；2018年最具价值金牛策略团队第二名；2020年新财富策略团队第五名，水晶球第四名。主要从事A股市场策略和大类资产配置相关研究。分析师介绍 1818东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。中性：预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。市场基准指数为沪深300指数。东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计