电气设备行业跟踪报告：丰田的电气化发展战略，以HEV为主，BEV/FCEV双线发展

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 电气设备行业跟踪报告 推荐（维持） 丰田的电气化发展战略——以HEV为主， BEV/FCEV双线发展  投资强度：至2030年前，丰田计划投资约1.5万亿日元（折合900亿元）研发电池系统。其中2/3将用于生产，1/3将用于研发。到2025年，公司将再建造10条生产线，在2026年到2030年之间，每年再新造10条生产线，总共70条电动汽车生产线，到2030年电池总产能将达到200GWh。  电池合作伙伴：丰田的电池将由丰田与电池厂的合资企业和外部合作伙伴生产，包括：宁德时代、比亚迪、PPES（与松下的合资公司Prime Planet Energy & Solutions）、东芝、GS汤浅。  宁德时代：2019年7月17日，宁德时代和丰田在新能源汽车（NEV）动力电池的稳定供给和发展进化领域建立全面合作伙伴关系。  比亚迪：2019年11月7日，丰田与比亚迪就成立纯电动车的研发公司签订合资协议，双方各出资50%。新公司将开展纯电动车及该车辆所用平台、零件的设计、研发等相关业务。  PPES：成立于2020年，其中丰田持股51%，松下49%，经营内容以锂离子方形电池为主，其目标是到2025年将成本降低70%。目前该公司拥有全球25%混动动力电池市场，但现在正将重点转向纯电动汽车领域。  东芝：主要研发氢燃料电池，2017年东芝ESS开设了其“氢应用中心”，生产基于可再生能源的氢来供应燃料电池叉车。  GS汤浅：GS汤浅是全球知名的铅酸电池厂商，主要产品以铅酸电池及启停电池为主，已深耕中国超过25年。  销量计划：到2030年，丰田计划销售800万辆电动车，其中200万辆为BEV或FCEV，600万辆为HEV混合动力：丰田计划大幅增加电动车的销量，到2030年达到每年800万辆左右，其中约200万辆为零排放汽车（纯电动BEV或氢燃料电池汽车FCEV），600万辆为混合动力汽车（HEV），届时HEV累计销量将会达到1810万辆（自1997年第一代普锐斯销售以来）。  丰田认为HEV的碳排放节省量/电池带电量比BEV高。根据丰田的计算，从二氧化碳减排效果看，3辆HEV≈1辆BEV，丰田的1810万辆HEV减排效果≈550万辆BEV，但是从电池带电量看，1810万辆HEV仅等同于26万辆BEV，这就是丰田主打HEV的原因。  丰田的电池发展规划：继续在HEV中使用镍氢电池，在PHEV/BEV中继续使用锂电池，此外还将尝试固态电池的应用。  投资建议：新能源汽车是道路交通领域实现碳中和的必经之路，建议关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、德方纳米、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。  风险提示：新能源汽车销量不及预期。 证券分析师：彭广春 邮箱：pengguangchun@hcyjs.com 执业编号：S0360520110001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 213 5.3 总市值(亿元) 39,716.89 4.76 流通市值(亿元) 31,272.72 4.9 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.12 56.18 88.36 相对表现 0.92 57.79 82.08 相关研究报告 《2021年8月国内动力电池装机量点评：装机维持高增长，LFP扩大领先优势》 2021-09-13 《2021年8月国内新能源车销量点评：产销两旺超预期，全年超300万辆可期》 2021-09-15 《电气设备行业周报（20210913-20210919）：头部电池厂持续扩产，光伏产业链需求向好》 2021-09-20 0%32%65%97%20/0920/1121/0121/0321/0521/072020-09-25～2021-09-24沪深300电气设备(申万)华创证券研究所 行业研究 电气设备 2021年09月25日 电气设备行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 电力设备新能源小组团队介绍 组长、首席研究员：彭广春 同济大学工学硕士。曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心，2019年新财富入围、水晶球第三，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：殷晟路 上海高级金融学院工商管理硕士。曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：沈成宇 复旦大学经济学院金融硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：王璐 新加坡南洋理工大学金融学硕士。2021年加入华创证券研究所。 rQvNrPuMoRzRwOrNtOsPtRbRbP9PpNoOtRmNlOrRuNjMpNqO8OrRyRuOnQyRvPmPtP 电气设备行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 包青青 销售经理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 张嘉慧 销售助理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 邓洁 销售助理 0755-82756803 dengjie@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 资深销售经理 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 资深销售经理 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 吴俊 高级销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 电气设备行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 “本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海市浦东新区花园石桥路33号 花旗大厦12层 邮编：200120 传真：021-20572500 会议室：021-20572522