晨会纪要

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 晨会纪要 [Table_ReportDate] 首创证券研究发展部 | 2021.9.24 宏观经济分析 宏观经济分析：FOMC会议符合预期，TAPER靴子基本落地 市场回顾： 美国时间9月22日，FOMC会议宣布维持联邦基金利率目标区间不变，并表示可能将很快开始缩减资产购买规模。 美联储关于taper的最新表态符合市场一致预期，即9月放出口风、11月正式宣布、12月开始执行，缓解了市场关于taper可能提前的不安。当天，美国三大股指高开，道指上涨1%，收于34258点；标普500上涨0.95%，收于4395点；纳指上涨1.02%，收于14896点。 或受美联储暂不加息影响，欧洲股市9月23日开盘走高。今日公布的9月欧元区制造业PMI 58.7、服务业PMI 56.3、综合PMI 56.1，均低于前值（61.4、59.0、59.0）和预期值（61.5、59.7、58.5），指示欧洲经济复苏的动能可能在边际走弱。 国内市场在新的逻辑出现之前，在消息面的刺激下延续震荡格局。板块方面，造纸印刷、节能环保、鸿蒙概念受利好消息影响涨幅靠前，而周期股走低、新能源板块回调。截至收盘，上证指数涨0.38%，深证成指涨0.77%，创业板指涨0.57%，沪深300涨0.65%。两市成交额连续45个交易日突破万亿元，北向资金净流出43亿元。 今日资金面继续向好，单日净投放1100亿元。10年期主力合约小幅上涨0.13%，收于100.085；10年期国债活跃券210009收益率下行0.5bp，收于2.8550%。 国内商品期市多数收涨，黑色系依然表现强势，动力煤、硅铁、锰硅，均涨11.01%；金属、能化品多数上涨，农产品涨跌不一。 后市展望： 股债走势与2019年下半年类似，整体处在震荡格局。10年期国债收益率目前在2.8-2.9区间震荡是暂时合理的位置。当前市场对经济下行的预期较为一致，周期股目前依然有支撑。但随着经济企稳甚至短期弱反弹的信号逐渐显现，周期股的底层逻辑将受到挑战。 （分析师：韦志超，执业证书编号：S0110520110004） 晨会纪要  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 重点行业观察 医药行业：三叶草生物2/3期临床试验大获成功，对Delta保护率78.7% 9月22日，三叶草生物制药有限公司公布重组蛋白新冠疫苗SCB-2019（CpG 1018/铝佐剂）2/3期临床试验数据，达到保护效力的主要和次要终点，对任何毒株引起的新冠肺炎的整体保护率达到67.2%，对Delta变异株保护率78.7%。三叶草生物预计将于四季度向全球各药监机构递交上市申请，并于年底上市首批产品。 点评：SCB-2019临床数据优异，是全球第一个针对Delta、Gamma和Mu三种变异毒株都显著有效的新冠候选疫苗。SCB-2019为三聚体S蛋白疫苗，需间隔21天注射2针。此次2/3期临床试验在全球4大地区5个国家共入组超3万名成年和老年受试者，按1：1随机、双盲、安慰剂对照研究，用于评估保护效力、免疫原性和安全性。数据显示，保护效力分析中观察到的100%的新冠病毒均为变异毒株，其中以Delta变异株为主，该疫苗对于新冠肺炎重症及以上病例、死亡病例的保护效力均为100%，对预防任何毒株引起的中度至重度新冠肺炎的保护率达到83.7%，对任何毒株引起的新冠肺炎的整体保护率达到67.2%，对Delta变异株的保护效力为78.7%。在头对头实验中，该疫苗诱导中和抗体滴度低于Moderna和BioNtech的mRNA疫苗，显著高于AZ和J&J的的腺病毒载体疫苗。Delta、Gamma和Mu三种变异株共占研究中所有毒株的73%，该疫苗是全球第一个针对这三种变异毒株都显著有效的新冠候选疫苗。 SCB-2019是全球首个在既往感染人群中证明其保护效力和安全性的新冠疫苗。临床数据表明，该疫苗对有COVID-19症状者再次感染Delta的风险降低79.1%，再次感染任何毒株的风险降低64.2%，同时具有良好的安全性，疫苗组于安慰剂组对比，系统性不良事件或严重不良事件无显著差异。 SCB-2019有望年底上市，为后续加强针和老幼群体接种提供更多的选择。三叶草生物预计将于四季度向全球各药监机构递交上市申请，并于年底上市首批产品，规划产能10亿剂，有望成为继Novavax和智飞生物后全球第三个上市的重组蛋白新冠疫苗和国内第五个上市的新冠疫苗，为后续加强针和老幼群体接种提供更多的选择。 （分析师：李志新，执业证书编号：S0110520090001） 电力设备与新能源行业：能耗双控致上游减产，产业链掀起新一轮涨价风波 根据硅业分会及PVinfolink最新价格数据，本周国内单晶复投料价格区间在206-219元/kg，成交均价为214.9元/kg，较上周上涨0.51%；单晶致密料价格区间在204-217元/kg，成交均价为212.5元/kg，较上周上涨0.47%；单晶菜花料价格区间在202-214元/kg，成交均价为209.9元/kg，较上周上涨0.43%。光伏硅片环节价格也普遍上调，目前166/182/210单晶硅片价格在5.32/6.41/8.33元/片，分别环比上涨4.4%/4.9%/2.0%。 国家发改委印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，要求坚决管控高耗能高排放项目，严格实施节能审查制度。为完成能耗双控指标，部分省市陆续以停产、限电的方式控制能耗，工业企业逐渐陷入停产局面。 由于限电因素对上游硅料、拉棒以及切片产能的影响要大于电池及组件厂家，加之云南工业硅限产高达90%，原材料价格飙升，上游硅料环节价格高位小幅上调，市场上硅片供应缺口大于预期，以隆基、中环为首的电池片厂家陆续大幅上调硅片价格，其余硅片厂家也因供应缺口大陆续跟进隆基涨势，光伏产业链迎来新一轮涨价风波。 （分析师：王帅，执业证书编号：S0110520090004，研究助理：余静文） 晨会纪要  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 环保与公用事业行业：生态环境部拟开展碳监测评估试点工作 为支撑减污降碳协同增效，生态环境部近日发布《碳监测评估试点工作方案》（以下简称《方案》），对碳监测评估试点工作进行部署。 《方案》聚焦区域、城市和重点行业三个层面，开展碳监测评估试点： 区域层面，基于现有国家环境空气质量监测网背景站及地基遥感站，结合卫星遥感手段，进一步完善监测网络，开展区域大气温室气体浓度天地一体监测、典型区域土地利用年度变化监测和生态系统固碳监测。 城市层面，综合考虑城市的能源结构、产业结构、城市化水平、人口规模、区域分布等因素，选取唐山、太原、上海、杭州、盘锦、南通等16个城市，分基础试点、综合试点和海洋试点三类，开展大气温室气体及海洋碳汇监测试点。 重点行业层面，选择火电、钢铁、石油天然气开采、煤炭开采和废弃物处理五类重点行业，国家能源集团、中国宝武、中国石油、中国石化、光大环境等11个集团公司开展温室气体试点监测。 到2022年底，探索建立碳监测评估技术方法体系，发挥示范效应，为应对气候变化工作提供监测支撑。 （分析师：邹序元，执业证书编号：S0110520090002） 轻工制造行业：仙鹤股份关于公开发行可转债申请通过 2021年9月23日，中国证监会对仙鹤股份有限公司公开发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得审核通过。仙鹤股份拟发行可转换公司债券募集资金用于“年产30万吨高档纸基材料项目”、“年产3万吨热升华转印原纸、食品包装纸项目”及“年产100亿根纸吸管项目”和补充流动资金。上述三个项目所生产产品均为公司主营业务范围内的特种纸或特种纸加工产品。 本次发行发转换债券有助于提高公司食品卡纸、热升华转印原纸、食品包装纸和纸吸管产能，满足不断扩大的市场需求，进一步提高公司市场占有率。此外，补充流动资金有助于缓解公司的资金需求压力，以满足公司持续、健康的业务发展。 （分析师：陈梦，执业证书编号：S0110521070002） 大宗：焦煤、动力煤期货价格大涨，煤炭进口有所改善但难改整体供需紧张格局 煤炭价格：9月23日，焦炭主力合约J2201开盘报3422.0元/吨，收于3482.0元/吨，涨幅4.1%。焦煤主力合约JM2201开盘报2937.0元/吨，最后收于3002.0元/吨，涨幅6.23%。动力煤主力合约ZC2201开盘报1168.0元/吨，最后收于1237.8元/吨，涨幅11.01%。 煤炭进口：8月份中国进口动力煤（其他烟煤和其他煤）最多，占全部进口煤炭的43.1%；褐煤排第二位，占比36.8%；炼焦煤第三，占比16.7%。其中动力煤（包括其他烟煤和其他煤）进口量为1207.3万吨，同比增加47.76%，环比下降12.23%。分国别来看，8月份，中国动力煤前五大来源国为印尼、俄罗斯、哥伦比亚、南非和蒙古，五大进口国进口总量占比超过99%以上。炼焦煤进口数量为468.3万吨，环比增24.2%，同比降34.7%。美国8月赶超俄罗斯排在第一位。8月份中国从美国进口炼焦煤121.3万吨（环比增90.7%，同比大增超15倍），占全部进口炼焦煤量25.9%。 晨会纪要  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 简评：煤炭供需双双走弱，但是整体供小于求的格局并没有发生变化。近期政策影响较为频繁，在能耗“双控”以及环保、安全等政策的影响下，短期供需下滑明显，但是供小于需的格局并未改变，整体上产量增长低于预期，无法有效弥补市场供应缺口，煤炭销售仍处于供不应求的状态，动力煤、焦煤、焦炭期货价格大涨。目前看库存仍处于低位，未来补库存以及采暖季需求将持续推动需求增加，而供给侧改革之后煤炭有效产能释放缓慢，供给总量仍低于需求，今年新增产能不及预期，行业整体供给小于需求的格局短期较难改变，看好煤炭今年保持高价位震荡运行。 8月份进口数据有所好转，但仍低于历史同期。根据公布的8月份煤炭进口数据来看，动力煤焦煤进口环比均大增，但是同比增速数据依旧较差，蒙古虽恢复通关，但是进口量依旧较小。进口方面，20年11月停止澳洲煤炭进口以及21年蒙古煤炭因为疫情导致通关效率大幅下降，煤炭今年截止8月底，进口数量大幅下滑。进口减少叠加国内供给不足，供需紧张仍旧持续，尤其是对外依存度较高的焦煤，大幅下行空间不大，预计将保持高位运行，未来重点关注政策、焦煤进口变化及供给侧复产、增产情况。 （分析师：李俊松，执业证书编号：S0110520070001） 晨会纪要  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 主要报告推荐 二次收储短期或支撑猪价，关注种业板块投资机会 ——农林牧渔行业周报 我们认为近期二轮收储叠加国庆消费高峰期的临近，短期内或能兜底猪价，但也只是暂时延缓下跌速度，难改猪价持续探底的趋势，我们维持猪价最早明年二季度末见底的判断。白羽鸡肉冻品库存压力较大，中秋过后补货情绪或有上升，但新冠疫情抑制团餐和旅游需求恢复，毛鸡价格或持续受压制，预计中秋节后毛鸡价格仍维持在8元/公斤以内调整。种业政策陆续出台引导行业长期向好发展，“先正达”上市或持续提升板块热度，建议关注种业龙头投资机会。 猪：本周猪价跌破前低。上周末猪价快速下跌至6月份低点，养殖端抵触情绪增强，周初北方猪价出现反弹，带动全国猪价有所上涨。猪价反弹，养殖端出栏积极性提高，规模场降价出栏现象增多；中秋节临近，赶节前出栏猪源量较大