请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：金融衍生品组 彭博 执业编号：F0305572（从业) Z0011662 (投资咨询) 联系方式：010-68578611/ pengbo1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年9月22日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 股票期权及股指期权报告 摘要： 【行情复盘】 9月22日，沪深300指数跌0.7%，报4821.77.上证50指数跌1.25%，报3122.34。指数短期震荡。节日期间外围股市出现大跌，对于国内股市开盘具有利空影响，但国内股市下方仍有支撑，下行空间恐有限。 【重要资讯】 今年的公募以及私募基金扩容明显，尤其是私募基金，目前私募基金规模迅速增长，已比年初时增长超过3万亿元。随着结构性行情的深入发展，今年二季度以来市场呈现出“类资产荒”的状态，尤其是3月中旬至7月底，市场对成长风格的偏好愈演愈烈，风格分化演绎至极致。 央行公开市场开展600亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作 当日实现净投放900亿元。 北京时间9月22日，人民币中间价报6.4693，下调166点，上一交易日中间价报6.4527，在岸人民币上一交易日收报6.4521。 【交易策略】 股指短线有望震荡走强。波动率维持20%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。 推荐策略： 300ETF期权：卖出10月认购期权5.25。 股指期权：卖出10月5100认购期权。 上证50ETF期权：卖出10月3.4认购期权。 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、指数行情 图： 沪深300指数走势图 图：上证50指数价格走势图 二、期权成交及持仓分析 请务必阅读最后重要事项 第3页 截止至2021年9月22日，50ETF期权合约总成交3524952张，较上一交易日增减-212470张，总持仓3234059张，较上一交易日增减-167260张，成交持仓比59.4%。期权成交量认沽认购比0.7843，持仓量认沽认购比0.6411。 中金所股指期权总成交量为186280万手，较上一交易日增减-41065张，持仓量为130942万手，较上一交易日增减-74057张，期权成交量认沽认购比0.8434，持仓量认沽认购比0.7726。 上交所沪深300ETF期权成交量2660012万手，较上一交易日增减-423495张，总持仓量为1836218万手。较上一交易日增减122212张。期权成交量认沽认购比0.9696，持仓量认沽认购比0.8889。 深交所沪深300ETF期权成交量395561万手，较上一交易日增减-60315手，持仓量为366737万手，较上一交易日增减-19808手。期权成交量认沽认购比0.8429，持仓量认沽认购比0.6535。 1、50ETF成交及持仓情况 2021/9/22成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购1975581-332451970611-135253认沽1549371-1792251263448-3200750ETF期权3524952-2124703234059-1672600.78430.6411 0500001000001500002000002500002.852.92.9533.13.23.33.43.53.63.7主力各个合约成交量认购认沽 0200004000060000800001000001200001400001600002.852.92.9533.13.23.33.43.53.63.7主力各个合约持仓量认购认沽 图：主力各合约成交量 图：主力各合约持仓量 资料来源：Wind，方正中期期货 资料来源：Wind，方正中期期货 图：50ETF期权成交数据统计 请务必阅读最后重要事项 第4页 010000002000000300000040000005000000600000070000002015-02-092015-05-052015-07-212015-10-142015-12-292016-03-222016-06-082016-08-252016-11-182017-02-102017-05-022017-07-192017-10-102017-12-252018-03-192018-06-072018-08-232018/11/152019/2/12019/4/262019/7/172019/10/92019/12/242020/3/202020/6/112020/9/102020/12/222021/3/23总成交量总持仓量 资料来源：Wind，方正中期期货 2、300ETF成交及持仓情况 2021/9/22成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购1350543-111869972130-36031认沽1309469-31162686408837391300ETF期权2660012-423495183621813600.96960.8889 0200004000060000800001000001200001400001600004.54.64.74.84.955.255.55.756主力各个合约成交量认购认沽 01000020000300004000050000600007000080000900001000004.54.64.74.84.955.255.55.756主力各个合约持仓量认购认沽 图：300ETF(510300)主力各合约成交量 图：300ETF(510300)主力各合约持仓量 资料来源：Wind，方正中期期货 资料来源：Wind，方正中期期货 表：300ETF(510300)期权成交及持仓前十合约及风险值 表：深市159919沪深300期权成交持仓变化 2021/9/22成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购2146442763221789-9486认沽180917-63078144948-10322300ETF期权395561-60315366737-198080.84290.6535 请务必阅读最后重要事项 第5页 0200040006000800010000120004.44.438A4.54.537A4.64.635A4.74.734A4.84.833A4.94.931A主力各个合约成交量认购认沽 01000200030004000500060007000800090004.44.438A4.54.537A4.64.635A4.74.734A4.84.833A4.94.931A主力各个合约持仓量认购认沽 图：300ETF(159919)主力各合约成交量 图：300ETF(159919)主力各合约持仓量 资料来源：Wind，方正中期期货 资料来源：Wind，方正中期期货 表：300ETF(159919)期权成交及持仓前十合约及风险值 3、沪深300股指期权成交及持仓情况 表：中金所沪深300股指期权成交持仓 2021/9/22成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购101052-1951373871-45690认沽85228-2155257071-28367HS300股指期权186280-41065130942-740570.84340.7726 01000200030004000500060007000800042504300435044004450450045504600465047004750480048504900495050005100520053005400550056005700主力各个合约成交量认购认沽 0100020003000400050006000700042504300435044004450450045504600465047004750480048504900495050005100520053005400550056005700主力各个合约持仓量认购认沽 表：中金所沪深300 股指期权成交及持仓前十合约及风险值 请务必阅读最后重要事项 第6页 三、波动率分析 截止至2021年9月22日， 50ETF期权隐含波动率指数为21.66%。上交所沪深300ETF（510300）期权隐含波动率指数为19.88%。深交所沪深300ETF（159919）期权隐含波动率指数为20.44%。中金所股指期权隐含波动率指数为20.58%。 1、50ETF期权波动率 图：50ETF期权波动率数据一览 图:50ETF期权历史波动率 00.10.20.30.40.50.62020/01/032020/02/032020/03/032020/04/032020/05/032020/06/032020/07/032020/08/032020/09/032020/10/032020/11/032020/12/032021/01/032021/02/032021/03/032021/04/032021/05/032021/06/032021/07/032021/08/032021/09/0310_day_vol30_day_vol60_day_vol90_day_vol 图：50ETF期权波动率指数 图：50ETF期权近月合约隐含波动率微笑曲线 请务必阅读最后重要事项 第7页 00.050.10.150.20.250.32.852.92.9533.13.23.33.43.53.63.73.83.944.1认购认沽认购_前一交易日认沽_前一交易日 资料来源：Wind，方正中期期货 2、300ETF期权波动率 图:300ETF(510300)历史波动率 00.10.20.30.40.50.610_day_vol30_day_vol60_day_vol90_day_vol 图：300ETF（510300）隐含波动率指数 请务必阅读最后重要事项 第8页 图：300ETF(510300)近月合约隐含波动率微笑曲线 00.050.10.150.20.250.30.350.40.454.44.54.64.74.84.955.255.55.7566.25认购认沽认购_前一交易日认沽_前一交易日 图:300ETF(159919)历史波动率 请务必阅读最后重要事项 第9页 00.10.20.30.40.50.62020/01/172020/02/172020/03/172020/04/172020/05/172020/06/172020/07/172020/08/172020/09/172020/10/172020/11/172020/12/172021/01/172021/02/172021/03/172021/04/172021/05/172021/06/172021/07/172021/08/1710_day_vol30_day_vol60_day_vol90_day_vol 图：300ETF（159919）隐含波动率指数 3、沪深300股指期权波动率 图：沪深300股指期权历史波动率 请务必阅读最后重要事项 第10页 图：沪深300股指期权隐含波动率指数 00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.510_day_vol30_day_vol60_day_vol90_day_vol 请务必阅读最后重要事项 第11页 图：股指期权近月合约隐含波动率微笑曲线 00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.5420043004400450