周期品周度运行变化

本报告主要关注钢铁和煤炭行业。钢铁行业8月数据显示下游需求低迷，但9月后有所改善，但可能仅是由下游存货短周期推动。供应端政策约束短期趋强，部分工业大省能耗双控收紧，大范围限电导致供应进一步收缩。建议关注新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。煤炭行业投资策略：短期半年维度来看，煤价风险小，煤企业绩好，板块投资的性价比非常高。中长期来看，行业缺乏规划投资且碳达峰碳中和政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，而伴随整体经济增长电力需求依然能保持正增长，供需错配、高位煤价可能将是常态，存量产能就是高额利润，但当前常态高煤价下面，很多公司常态利润对应PE估值仅为3-5倍，因此煤炭资产价值重估这个逻辑还没有结束，煤炭板块回调可能就是机会。建议关注昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。