本周商品价格进一步上行，抑制下游厂商接单及采购原材料，突出表现为上游商品需求旺季不旺。同时高层表态要用市场化因素调控商品价格，但因能耗双控及环保因素等行政化、运动化大规模限产的区域持续扩大，进一步加剧上游供给冲击，商品价格有望继续强势。海外方面，美国8月通胀数据及就业数据表现强势，推动美债收益率及美元指数快速上行，对商品价格形成压制。供给压缩叠加消费旺季到来，铝价不断创新高。上周SHFE铝价跌0.3%至22610元/吨；据wind数据，电解铝社会库存上升2%至74.9万吨。美国8月零售销售数据大幅好于预期，带动工业金属普涨；陕西榆林、广东以及广西为完成能耗双控目标加大区域内限电力度（榆林要求电解铝企业9月减产50%，预计影响产能30万吨（榆林总产能60万吨/年）；广西要求区域内电解铝企业自9月开始月度用电负荷较上半年减少35%），能耗双控政策延续，供给端对铝价仍有较强支撑。成本端方面，广西要求区域内氧化铝企业自9月起月度用电负荷较上半年减少70%，叠加此前海外巴西及牙买加氧化铝停产产能尚未有明确复产消息，市场预期氧化铝供给进一步趋紧，氧化铝价格上涨3.4%至3361元/吨。铝价基本面支撑强劲叠加原料价格有所上涨，我们继续看好拥有铝土矿-氧化铝-电解铝一体化的电解铝企业。上周SHFE铜冲高后连续回落、周跌0.65%至69270元/吨，铜作为目前受供给冲击影响最小的品种，能够较为真实反应下游需求情况。9月以来需求表现为旺季弱回升趋势，铜价相对其他品类弱势的长时间高位窄幅震荡一定程度提升下游的接受程度，随着旺季到来下游逢低接货、加速交易所库存去化。同时海外疫情反复影响再生铜进口、加之海关限制废铜清关导致供应偏紧，精废价差持续收窄加速精铜的替代消费；同时国内8-9月环保及能耗因素对铜冶炼的影响显现，一定程度支撑铜价。但需求端整体表现低于预期，我们认为铜价仍将维持在6800
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