有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货铜铝早报 2021年9月9日 报告联系人：有色研究团队 联系方式：0571-28132578 相 关 资 讯 1、 大众日报报道，9月7日，《山东省“十四五”制造强省建设规划》已正式印发，到2025年，山东将基本建成制造强省。 2、 美联储褐皮书：从7月初到8月，美国经济增长略微放缓至温和水平。通胀率保持稳定，并呈上升趋势。 3、 乘联会数据显示，8月新能源乘用车批发销量达到30.4万辆，同比增长202.3%，环比增长23.7%。 策略建议 铜 基本面分析：宏观面来看，美联储威廉姆斯预计美国2022年通胀率将放缓至约2％，坚持年内开始缩债，并主张不按照原先的时间表运行，市场出现担忧情绪。从基本面来看，TC仍维持回升势头，且智利铜矿工人罢工风波结束；从需求端来看，精废铜价差处于历史低位，价格下降至低位时，废铜持货商挺价惜售，市场转向精铜消费。但随着金九银十的到来，消费进入季节性旺季且新能源需求长期利好铜价。LME库存持续累库，短期多空因素交织，沪铜处于区间内震荡。 现货成交：昨日现货市场成交一般，升水与上一交易日持平。下游消费未见好转，盘中升水依旧下行；一时段听闻少量平水铜报平水成交，中间商略显低收意愿，二时段后低价难寻，平水铜上调至升20元水平，好铜及平水铜价差略收窄，现货市场整体偏弱。 技术分析：盘面上均线持续粘合，沪铜2110处于盘整状态，等待方向，预计68000-72000元/吨区间内震荡。 策略建议：建议观望。 关注点：全球疫情反复，欧洲央行会议 铝 基本面分析：受能耗双控影响，广西、云南和新疆等地相继出台政策确定减产问题，未来较长时间内电解铝产能投放将会出现实质性减产，其中广西氧化铝企业已经开始减产落地，叠加几内亚发生政变，引发铝土矿供给担忧，供应端扰动频繁；8月新能源汽车销量数据远超预期，旺季临近，铝需求存在回暖预期，社会库存处于低位并且处于去库周期内，中长期国家出台多项政策支持绿色环保产业发展，新能源与光伏产业需求支撑强劲，山东发布“十四五”制造强省建设规划，需求支撑稳定。铝维持供给紧缺格局，基本面支撑向好，铝价不断创新高。 现货成交：华东地区铝锭主流成交价在21740-21780元/吨，均价21760元/吨，涨60元/吨。早盘沪铝震荡盘整后迅速走高，昨日华东市场表现保持稳定，持货商仍有一定挺价意愿，升水维持在均价附近，接货方压价按需采购。华南地区铝锭主流成交价在21810-21830元/吨，均价21820元/吨。早间市场报均价为主，市场货源充裕，接货方压价接货，贴水15-20元/吨才有成交，中期随着某大户均价收货，持货商报价有所上调，但昨日成交主要集中在贴水15-20元/吨，下游终端新增订单少，采购意愿弱。 技术分析：盘面上多头力量仍强势，5日均线与20日均线在60日均线之上，并与60日均线同时向上抬升，沪铝2110将延续上涨。 策略建议：建议多单持有。 关注点：全球疫情反复 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜 图1.上期所库存季节图（万吨） 图2.LME库存（吨） 0500001000001500002000002500003000003500004000004500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铜库存季节图20172018201920202021 图3.COMEX库存（短吨） 图4. 上海保税区库存（万吨） 0500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1COMEX铜库存季节图20172018201920202021 图5.沪铜连三-连续 图6.洋山铜溢价(元/吨) 30,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000连三-连续铜期货收盘价（连三）右轴 2040608010012014016030,00040,00050,00060,00070,00080,0002016-072017-072018-072019-072020-072021-07沪铜主力: 元/吨洋山铜溢价: 美元/吨(右轴) 05101520251/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1上期所铜库存季节图2016201720182019202020211525354555657585上海保税区铜库存数据来源：Wind，信达期货研发中心 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7. 长江有色：铜升贴水 图8. LME（3个月）铜升贴水 -400-2000200400600800100012001400010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000升贴水：最小值右轴长江有色铜：平均价 -80-60-40-20020406080020004000600080001000012000LME（3个月）铜升贴水右轴LME铜（3个月）收盘价 图9. 沪铜连三与LME铜比价（剔除汇率） 图10. 精废铜价差（元/吨） 1.121.1251.131.1351.141.1451.151.155铜期货收盘价（连三）/（LME3个月期货收盘价*美元兑人民币即期汇率） 图11.中国铜冶炼厂：粗炼费（美元/干吨） 20406080100120140铜粗炼费（TC） 01000200030004000500060003000035000400004500050000550006000065000700007500080000佛山精废铜价差与铜价期货收盘价(活跃合约):阴极铜佛山精废铜价差右轴数据来源：Wind，信达期货研发中心 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝 图11.全国氧化铝开工率（%） 图12.全国电解铝开工率（%） 707580859095氧化铝开工率 707580859095100电解铝开工率 图13.铝：社会总库存（万吨） 图14.铝下游需求（%） 0501001502002501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1铝社会总库存季节图201620172018201920202021 237.70166.30(100)(50)0501001502002503002017-052018-052019-052020-052021-05当月空调产量同比当月家用电冰箱产量同比当月汽车产量同比 图15. LME铝库存（吨） 图16. LME铝分地区库存（吨） 05000001000000150000020000002500000300000035000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME铝库存季节图201620172018201920202021 050,000100,000150,000200,000250,000300,000欧洲亚洲北美洲 数据来源：Wind，我的有色网，信达期货研发中心 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图17. SHFE铝库存（吨） 图18. LME铝升贴水 0200000400000600000800000100000012000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SHFE铝库存季节图201620172018201920202021 (60)(40)(20)02040605001,0001,5002,0002,5003,000LME3个月铝升贴水右轴期货收盘价 图19. 上海有色：铝锭升贴水（元/吨） 图20. 氧化铝价格（元/吨） 05,00010,00015,00020,00025,000(600)(400)(200)0200400600800A00铝锭升贴水:最小值:上海有色期货结算价右轴 1,5002,0002,5003,0003,5004,000氧化铝价格（连云港）氧化铝价格（山东）氧化铝价格（广西百色） 图21. 沪铝连三与LME铝比价（剔除汇率） 图22. 进口盈亏:铝（元/吨） 1.121.141.161.181.21.221.24期货收盘价（连三）/(LME3个月铝期货收盘价*美元兑人民币即期汇率) (1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000铝进口盈亏 数据来源：Wind，信达期货研发中心 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 6 / 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图23. 全国平均吨铝盈利（元/吨） 图24. 各地区吨铝利润（元/吨） (3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0005,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,00023,000吨铝利润右轴长江有色：市场平均价 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。 数据来源：Wind，信达期货研发中心 -2000-10000100020003000400050006000主要地区吨铝利润河南内蒙古山东山西新疆云南