机械行业周报：行业估值趋向低点，建议关注估值合理的优质成长股

机械行业周报 行业估值趋向低点，建议关注估值合理的优质成长股 行业周报 请务必阅读正文后免责条款 行业报告 机械 2018年11月18日 中性(维持) 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*机械*10月份挖机销量增长44.9%，关注行业龙头机会》 2018-11-11 《行业快评*机械*10月份我国挖机销量同比增长44.9%》 2018-11-07 《行业周报*机械*三季度行业增速有所回落 ， 关 注 细 分 板 块 景 气 度 分 化 》 2018-11-04 《行业动态跟踪报告*机械*行业增幅有所回落，细分板块表现分化》 2018-11-02 《行业周报*机械*工业机器人单月增速转负 ， 注 意 短 期 风 险 关 注 长 期 机 会 》 2018-10-28 证券分析师 胡小禹 投资咨询资格编号 S1060518090003 021-38643531 HUXIAOYU298@PINGAN.COM.CN 研究助理 吴文成 一般从业资格编号 S1060117080013 021-20667267 WUWENCHENG128@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行业股价市场表现：申万机械设备行业指数上周(2018.11.12-2018.11.16)上涨5.83%，同期沪深300指数上涨2.85%，跑赢市场2.98个百分点。在申万机械设备行业的所有二级子行业中，股价涨幅较大的子行业为楼宇设备(12.9%)、环保设备(11.4%)和磨具磨料(10.0%)。涨幅较小的子行业为工程机械(+4.3%)、铁路设备(+2.3%)和冶金矿采化工设备(+1.1%)。截至11月16日，申万机械行业整体市盈率为26倍，沪深300整体市盈率为11倍；在机械主要子行业中，金属制品III、楼宇设备和工程机械等行业的市盈率相对较低，农用机械、内燃机和重型机械等行业的市盈率较高。  本周观点：建议关注估值合理的优质成长股。截至2018年11月16日，申万机械动态市盈率(TTM)为25.56倍，从2015年的最高值一路回落，趋近历史最低估值。随着宏观政策的变化，上半年持续升温的流动性风险和股权质押风险逐步消散，机械行业的“估值底”正在确立。机械行业中以成长股居多。根据三季度净利润增速来看，目前申万机械中已经有96家公司PEG(PE取自最新的动态市盈率，G取自2018年前三季度的净利润增速)小于1，其中60家公司PEG小于0.5。结合公司资质及行业属性，我们认为此刻可以关注估值合理的优质成长股，建议关注日机密封、山东威达、安徽合力、浙江鼎力、先导智能、恒立液压等公司。  行业动态：(1)2018年10月份国民经济运行情况：10月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，增速比上月加快0.1个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.8%；制造业增长6.1%，比上月加快0.4个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%。(2)今年1-10月民间投资增速进一步加快：1-10月，民间投资增长8.8%，与1-9月提高0.1个百分点，比去年同期提高3个百分点，比整体投资快3.1个百分点。其中制造业民间投资增长9.7%，比1-9月提高0.2个百分点，比民间投资整体增速快0.9个百分点。  公司动态：(1)今天国际与比亚迪签署采购意向书，新奥股份、天龙光电董监高职位变动等。(2)科森科技公开发行股份、赛腾股份、大族激光计划收购资产等。(3)机器人、力星股份、快克股份和世嘉科技回购公司股份等。  投资建议：长期来看，我们坚定推荐具备可持续成长性的新兴板块，如激光设备、工业机器人、半导体设备等板块，推荐锐科激光、埃斯顿、克来机电、大族激光、北方华创等标的；中期来看，政策预期发生变化，建议关注轨交装备和工程机械板块估值修复机会，关注中国中车、中铁工业。此外，随着原油价格稳步抬升，油服板块毛利率和收入有望迎来双增长，提示关注油服板块投资机会，推荐杰瑞股份，关注通源石油、石化机械等。 -60%-40%-20%0%20%Nov-17Feb-18May-18Aug-18沪深300机械证券研究报告 机械·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2/12  风险提示：1)宏观经济波动风险：机械设备与全国固定资产投资密切相关，如果宏观经济发生波动，全国固定资产投资增速下滑，相关设备采购动力不足，机械板块业绩将受到明显影响。2)钢材等原材料价格大幅波动风险：机械板块属于国民经济中游产业，当上游原材料包括钢材、铝材等价格大幅上涨，中游企业采购成本上升，直接影响到行业整体毛利率。3)全球原油价格大幅波动风险：油服作为机械行业中的重要板块，与全球原油价格高度相关，如果油价大跌，全球油企资本开支下滑，油服企业订单不足，业绩将不达预期。4)研发投入不足风险：工业机器人、激光设备等处于进口替代的阶段，如果国内企业研发投入不足、市场推广缓慢，则相关企业存在业绩不达预期的风险。5)中美贸易战升级风险：受中美贸易战影响，部分机械企业产品被列入制裁名单，影响公司近几年出口业务；如果未来贸易战升级，将对整个制造业造成较大的冲击。 机械·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3/12 一、 市场表现 申万机械设备行业指数上周(2018.11.12-2018.11.16)上涨5.83%，同期沪深300指数上涨2.85%，跑赢市场2.98个百分点。 在申万所有28个一级行业中，综合、传媒和计算机等行业涨幅较大，食品饮料、采掘和银行等行业涨幅较小。在所有行业中，机械设备行业周涨幅位于第13位。 图表1 机械设备(申万)指数上周)上涨5.83%，跑赢沪深300指数2.98个百分点 图表2 机械行业周涨幅(%)在所有申万一级行业中位列第13位 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 在申万机械设备行业的所有二级子行业中，股价涨幅较大的子行业为楼宇设备(12.9%)、环保设备(11.4%)和磨具磨料(10.0%)。涨幅较小的子行业为工程机械(4.3%)、铁路设备(2.3%)和冶金矿采化工设备(1.1%)。 截至11月16日，申万机械行业整体市盈率为26倍，沪深300整体市盈率为11倍；在机械主要子行业中，金属制品III、楼宇设备和工程机械等行业的市盈率相对较低，农用机械、内燃机和重型机械等行业的市盈率较高。 图表3 机械行业主要子行业股价周涨跌幅(%) 图表4 所有二级行业市盈率均高于沪深300平均市盈率 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%机械设备（申万）沪深3005.83%2.85%0%2%4%6%8%10%12%综合计算机轻工制造纺织服装商业贸易公用事业机械设备交通运输建筑材料有色金属化工医药生物沪深300食品饮料银行12.9%11.4%10.0%4.3%2.3%1.1%0%2%4%6%8%10%12%楼宇设备环保设备磨具磨料内燃机仪器仪表III印刷包装机械金属制品III制冷空调设备机械基础件纺织服装设备其它专用机械机床工具重型机械其它通用机械农用机械工程机械铁路设备冶金矿采化工设备103 57 55 54 36 34 33 33 30 28 26 24 24 23 21 20 19 16 020406080100农用机械内燃机重型机械磨具磨料机械基础件冶金矿采化工设备其它专用机械仪器仪表III纺织服装设备其它通用机械制冷空调设备机床工具环保设备印刷包装机械铁路设备金属制品III楼宇设备工程机械 机械·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4/12 二、 本周观点：建议关注估值合理的优质成长股 截至2018年11月16日，申万机械动态市盈率(TTM)为25.56倍，从2015年的最高值一路回落，趋近历史最低估值。随着宏观政策的变化，上半年持续升温的流动性风险和股权质押风险逐步消散，机械行业的“估值底”正在确立。 图表5 申万机械市盈率(TTM) 资料来源：wind，平安证券研究所 从细分板块来看，申万三级中，除农用机械、磨具磨料、内燃机估值较高之外，其他板块估值也逐步趋向合理。其中楼宇设备、金属制品III、工程机械、铁路设备均在20倍左右，处于历史低点。 图表6 申万机械三级板块动态市盈率走势图1 图表7 申万机械三级板块动态市盈率走势图2 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 020406080100120140160机械设备(申万)机械设备(申万)050100150200250楼宇设备(申万)环保设备(申万)磨具磨料(申万)内燃机(申万)0100200300400500仪器仪表III(申万)印刷包装机械(申万)金属制品III(申万)制冷空调设备(申万) 机械·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5/12 图表8 申万机械三级板块动态市盈率走势图3 图表9 申万机械三级板块动态市盈率走势图4 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 机械行业中以成长股居多。根据三季度净利润增速来看，目前申万机械中已经有96家公司PEG(PE取自最新的动态市盈率，G取自2018年前三季度的净利润增速)小于1，其中60家公司PEG小于0.5。结合公司资质及行业属性，我们认为此刻可以关注估值合理的优质成长股，建议关注日机密封、山东威达、安徽合力、浙江鼎力、先导智能、恒立液压等公司。 图表10 机械行业中PEG小于0.5的标的 公司 PEG 公司简称 PEG 公司简称 PEG 创力集团 0.49 潍柴重机 0.35 恒立液压 0.15 佳力图 0.49 精达股份 0.33 山东矿机 0.14 华宏科技 0.49 国机通用 0.31 中集集团 0.13 南兴装备 0.48 天奇股份 0.30 法尔胜 0.13 汇中股份 0.48 先导智能 0.30 柳工 0.11 斯莱克 0.47 华荣股份 0.29 杭氧股份 0.10 日机密封 0.47 天地科技 0.29 京山轻机 0.10 山东威达 0.47 大业股份 0.29 沈阳机床 0.10 大西洋 0.46 林州重机 0.28 田中精机 0.10 通润装备 0.45 新元科技 0.27 杰瑞股份 0.08 巨星科技 0.44 神开股份 0.26 三一重工 0.07 诚益通 0.44 大金重工 0.26 北方股份 0.07 安徽合力 0.43 新筑股份 0.26 山河智能 0.07 艾迪精密 0.43 康跃科技 0.19 山东墨龙 0.06 杰克股份 0.43 道森股份 0.19 双良节能 0.05 中科电气 0.42 紫天科技 0.17 中核科技 0.05 新莱应材 0.41 徐工机械 0.17 杭汽轮B 0.05 浙江鼎力 0.41 北玻股份 0.16 冀东装备 0.04 恒润股份 0.38 金卡智能 0.15 三丰智能 0.03 三超新材 0.36 郑煤机 0.35 华东重机 0.01 资料来源:wind，平安证券研究所 备注：计算方法为最新的动态市盈率除以2018年前三季度的归母净利润增速 02004006008001,000机械基础件(申万)纺织服装设备(申万)其它专用机械(申万)机床工具(申万)重型机械(申万)0100200300400500600其它通用机械(申万)农用机械(申万)工程机械(申万)铁路设备(申万)冶金矿采化工设备(申万) 机械·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 6/12 三、 行业动态及公司公告 3.1 行业新闻 2018年10月份国民经济运行情况 10月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，增速比上月加快0.1个百分点。分三大门类看，采矿业增加