基础化工行业周报：氟化工继续上涨，磷酸二铵市场走高

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 氟化工继续上涨，磷酸二铵市场走高 ■天然气：需求旺季到来，市场保持理性：我国天然气消费季节主要在采暖季，随着北方地区“煤改气”的不断推进，以及全国天然气用气人口的不断增加，四季度供暖开始，2018年供需紧张的局面仍将延续。目前我国基础设施依然不能完全保证我国天然气完全充足供应，但煤改电代替部分LNG市场，采用价格机制调整工业和民用天然气的用气量。由于储气库增长较快、管道互联互通工作进展较快，预计极端天气下管道气保供能力大幅提升，LNG价格随海气价格逐步上涨概率较大，市场较为理性。建议关注LNG相关标的（广汇能源、新奥股份）。 ■石化：油价回归基本面，O PEC出现减产预期：利比亚原油产量迅速增长，美国原油日产量持续增加，加之伊朗受到美国全面制裁之前，一些关键的伊朗原油进口地意外地得到美国豁免，欧佩克转而担心石油供应过剩。有消息指出，O PEC和非O PEC产油国正考虑减产。最新数据显示沙特阿拉伯、俄罗斯和美国原油日产量都超过了1000万桶，形成三足鼎立之势，全球原油供给变得更加可控，加之原油日消费量每年增长在140-160万桶左右，单边油价的局势概率较小，预计中长期合理油价60-80美元/桶。推荐（中国石化、中油工程）。以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。 ■周期品：环保形势不减，把握ROE向上和扩产放量逻辑：供给侧改革叠加油价向上推动此轮行情从2016年底开始复苏，环保持续严格、企业园区化等政策的实施，化工行业供给侧得到管控，景气度维持时间比以往更长，2017年景气高位，2018年并没有明显走弱，ROE升至高点，资产负债率降至近十年最低，资产结构较为合理，新产能投建开始加速。建议重点关注几乎没有新产能规划投放的细分行业，以及前几年中逆周期产能扩张的ROE向上的优质企业。建议重点关注园区型煤化工企业（华鲁恒升）、农药（利尔化学）、钛白粉（龙蟒佰利）、合成橡胶（青松股份）、抗老化助剂（利安隆）等。 ■美库存整体利空打压油价，等待OPEC维也纳会议走向：美国能源信息署(EIA)周四(11月15日)公布报告显示，截至11月9日当周，美国原油库存增加1027万桶至4.421亿桶，连续8周录得增长，且创2017年2月10日当周(92周)以来最大增幅。截止11月16日的一周，美国在线钻探油井数量888座，为2015年3月份以来最多，比前周增加2座；比去年同期增加150座。欧佩克将与12月6日在维也纳举行会议讨论明年产量政策，有消息说，沙特阿拉伯建议明年参与减产的产油国恢复减产，将原油日产量再减少140万桶，OPEC减产预期略微提振油价。 ■磷酸二铵市场价格局部上调，出口市场较好：磷复肥会议上周末开完后，市场动向基本清晰，磷酸二铵湖北地区个别厂家价格上调50元/吨，云南地区厂家西北到站价格上调50元/吨，其余市场价格基本保持稳定。印度Table_Tit le 2018年11月18日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -6.51 -3.99 17.41 绝对收益 0.49 -3.12 -3.54 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 乔璐 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100001 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%6%201 7-11201 8-03201 8-07基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 市场受运费价格上行影响，国内企业生产成本再次增加，进口二铵依然具有价格优势，市场后续依然会回购，当前印度和巴基斯坦主流到岸价格在429美元/吨。因前期出口市场较好，部分企业依然有出口待发，11月国内现货较少，企业惜售心态明显，价格持续看涨。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为纯苯-液化气、氯仿、维生素A、NYMEX天然气、环氧氯丙烷，跌幅前五分别为液氯、丙烯腈、甲苯、硫磺、正丁醇。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态..................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司.................................................................................. 5 3. 化工品价格价差变动排行榜................................................................................................ 6 4. 公司报告与行业评论 .......................................................................................................... 8 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 6 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ........................................................................................ 7 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 美库存整体利空打压油价，等待OPEC维也纳会议走向：美国能源信息署(EIA)周四(11月15日)公布报告显示，截至11月9日当周，美国原油库存增加1027万桶至4.421亿桶，连续8周录得增长，且创2017年2月10日当周(92周)以来最大增幅。截止11月16日的一周，美国在线钻探油井数量888座，为2015年3月份以来最多，比前周增加2座；比去年同期增加150座。欧佩克将与12月6日在维也纳举行会议讨论明年产量政策，有消息说，沙特阿拉伯建议明年参与减产的产油国恢复减产，将原油日产量再减少140万桶，OPEC减产预期略微提振油价。（卓创资讯） 美天然气期货高涨，国内天然气市场价格相对稳定：美国能源信息署数据显示，截止11月2日当周，美国天然气库存量32080亿立方英尺，比前一周增加650亿立方英尺；库存量比去年同期低5800亿立方英尺，降幅15.3%；比5年平均值低6210亿立方英尺，降幅16.2%。通常情况下，美国天然气库存将在11月份开始下降，在目前库存低位的前提下，市场担心美国天然气库存降至2005年以来最低水平，境内期货价格明显上浮。国内百川LNG价格指数从11月8日的4320元/吨，上调至当前4435元/吨，上调115元/吨，涨幅2.66%。近日LNG码头气源充足，L NG终端正常运营，气荒传言不攻自破。液厂销售尚可，预计随着需求面的稳定走势，天然气价格也将回归理性。山西省积极出台煤改电冬季取暖价格政策，2600度/月以内，电价是0.2862元/度电，取暖用电价格成本比当前LNG市场用LNG价格还有优势，有效的取代用天然气取暖的市场，天然气价格走低以有了初步的效果。（百川资讯） 萤石继续上涨，供应紧张加剧：本周国内萤石粉市场报盘上涨，截止本周四，国内97萤石湿粉市场价格在3300-3800元/吨附近；97萤石干粉市场价格在3500-3900元/吨附近。环保加强安徽地区选厂行动受到影响，选厂开工尚未恢复。同时，北方温度低内蒙地区部分产能较小的选厂已陆续停车，当前市场供应面处于低位。随着近来全国大部气温的不断下降，北方萤石选厂即将停车，会进一步加大萤石的供应紧张局面，从而推动萤石价格再上台阶。加之环保督查趋严，对萤石行业开工率也带来较大冲击，我国萤石供应偏紧格局有望延续。（百川资讯） 磷酸二铵市场价格局部上调，出口市场较好：磷复肥会议上周末开完后，市场动向基本清晰，磷酸二铵湖北地区个别厂家价格上调50元/吨，云南地区厂家西北到站价格上调50元/吨，其余市场价格基本保持稳定。本周二铵理论开工率为65.10%，湖北东圣9.22日开始检修，暂未复产；安徽六国因环保影响，产量减半；湖北兴发计划11月11日开始检修，月底恢复生产。印度市场受运费价格上行影响，国内企业生产成本再次增加，进口二铵依然具有价格优势，市场后续依然会回购，当前印度和巴基斯坦主流到岸价格在429美元/吨。因前期出口市场较好，部分企业依然有出口待发，11月国内现货较少，企业惜售心态明显，价格持续看涨。（百川资讯） 金红石价格上涨，钛矿价格坚挺，钛白粉价格维稳：天然金红石稳中上涨，进口天然金红石底价突破8000元，原因在于天然金红石供应不足而需求近期又有一定的抬升，有部分贸易商正在少量的囤货。国产矿，目前攀枝花地区钛矿价格坚挺，在环保和成本的压力下攀枝花钛矿价格下行的可能性不高，目前47，20矿报1330-1350元/吨，实际一单一议。目前钛白粉出厂报价，金红石型在15800-17100元/吨，锐钛型出厂价在13000-14500元/吨。近期钛白粉在出口上的成绩比较不错，以目前的情况来看再创新高已经是大概率事件。目前河南厂家因为环保等原因，复产还将推迟一周，宜宾天原氯化法钛白粉项目一期5万吨将在年底进行试车。（百川资讯） 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 维生素使用成本继续上涨，VA市场延续紧张：本周维生素市场活跃，维生素A价格上涨，维生素E和烟酰胺小幅走强，按市价计算，饲料中维生素使用成本比上周上涨4%。11月份以来国内维生素A厂家出货紧张，并对终端用户限量签单，本周厂家维生素A报价320元/kg，贸易商惜售或无货。维生素A价格反弹主要原因在于厂家集中发出口，同时下游用户在此前价格下跌过程中库存水平低。（博亚和讯） 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）天然气：需求旺季到来，市场保持理性 冬季将进入天然气消费高峰。国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮10月24日表示，全年已落实可供资源量2635亿立方米，比去年增加249亿方；各省区市全面完成全年供气合同以及供暖季供气合同签订，资源全部分解至各地；今年新开工储气项目近100个，预计可形成储气能力约160亿立方米，比上年增加约35亿立方米以上；管网互联互通工作取得积极进展，南气北送新增供气能力大幅提升；目前主要供气企业已基本完成储气库注气计划。 1-8月份国内天然气需