悲观情绪愈浓，期现双双创新低

敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 重大行情点评 悲观情绪愈浓 期现双双创新低 2021年09月13日 重大行情点评 涂雅晴 82784520 tuyaqing@cmschina.com F3075683 王真军 020-62996805 wangzhenjun@cmschina.com.cn F0282372 Z0010289 行情数据： 主力合约LH2201收盘价14575，跌幅3.28%； LH2111收盘价13445，跌幅4.07%； LH2203收盘价14420，跌幅0.38%； LH2205收盘价15195，涨幅1.81%； LH2207收盘价15820，涨幅2.26%。 评论： 今日全国生猪均价12.41元/公斤，日涨幅0.11元/公斤。周末深跌后直逼年内底部水平，养殖户抗价情绪愈浓，现货小幅企稳回调，预计短期盘整为主，关注中秋国庆节前需求提振价格走势。 根据我们推算的远月成本，受仔猪价格下滑外购成本预计回落明显，12月外购成本测算为15.5元/公斤，自繁自养在14.79元/公斤。由于目前仔猪价格与成本相差无几，因此往后推5个半月育肥时间到22年3月，自繁自养成本和外购成本几乎持平，预计在14.8元/公斤。成本有小幅回落，明年下行期持续，预计行业在二季度仍面临深度亏损，因此生猪价格在成本线之下。 综合来看，今年全年价格区间预计维持在12-15元/公斤左右，呈现下有支撑上无空间的格局。四季度受冻肉压制以及供应持续增加，供过于求的矛盾难以化解。中秋国庆双节前需求提振价格或出现小幅反弹，10-11月为传统需求淡季价格继续走弱，12-1月受春节提振需求上涨，但高位仍受供应过多的压制，仍在自繁自养成本线之下。明年6月之前生猪存栏仍处于一个逐步上升的阶段，因此22年作为下行期的第二年，生猪价格低位或超过今年底部12元/公斤水平。 现货持续走弱带动盘面创新低，策略上逢高做空不变，前期空单继续持有。注意疫情、政策、冻肉等影响。 微信公众号：招商期货研究所 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 研究员简介 涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，拥有期货从业资格（证书编号：F3075683）。 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的农产品投研框架体系，并对农产品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289） 重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 任何形式翻版、复制、引用或转载。