供增需弱，库存小幅累库，拖累价格走势

PTA期货周报 供增需弱，库存小幅累库，拖累价格走势 多空逻辑： 利多因素：加工费水平回落至偏低水平；PTA整体开工负荷相对偏低。 利空因素：下游聚酯装置检修较多；聚酯库存整体水平偏高；终端需求未见实质性好转。 操作建议：供增需弱，库存继续累库，拖累价格走势，预计PTA短期运行依然疲软，等待需求有所恢复后再关注逢低介入机会，注意油价波动。 风险提示：疫情情况；油价波动；装置检修；下游及终端需求情况。 联系我们 研究员： 封晓芬 联系方式：010-56711731 从业资格：F3048238 投资咨询：Z0015610 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2021年9月11日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 供给端：下周三房巷、四川能投装置存重启计划，预计供给小幅增加。 需求端：聚酯装置重启与检修并存，其中仪征化纤装置计划重启，福建百宏装置计划减产，预计综合开工负荷85%上下小幅波动；终端需求受海运费和库存压力影响，新增订单有限，短期内依然疲软。 上期周报观点：供增需弱，库存预计微幅增加，拖累价格走势，预计PTA短期维持区间低位震荡，等待需求有所恢复再关注逢低介入机会，注意油价波动。参考第一支撑位4850元/吨，第二支撑为4600元/吨；压力位5550元/吨。 请务必阅读文后免责声明 盘面回顾 本周PTA周跌2.61%报4768元/吨。本周油价相对稳定，但因PTA自身供需偏弱，拖累价格走势，且终端需求受双控影响，有继续走弱可能。整体来看，PTA主力合约受需求端拖累，运行相对疲软。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 PTA主力合约行情走势 1.3 复盘对比 供给端：本周新疆中泰120万吨、三房巷120万吨、虹港石化150万吨装置重启，但虹港石化250万吨降负至5成运行，仪征化纤65万吨装置因消缺短停两天，亚东石化75万吨装置降负至9成运行，整体来看，本周供给基本维持稳定。 需求端：聚酯装置集中检修，重启时间未定，本周聚酯整体开工较上周微幅下调；终端织造行业需求依然疲软，新增订单有限。 总结：本周成本端油价支撑相对稳定，但PTA自身基本面出现弱化，随着PTA装置重启，供应增量，下游聚酯集中检修，开工负荷一般，PTA步入累库状态，拖累价格走势，主力合约价格重心小幅下移。 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 供给端：因本周装置重启提负较多，下周四川能投、虹港石化可能存重启计划，预计下周供给小幅增加。 需求端：虽然聚酯工厂降价促销频繁，但整体库存去库效果不佳，水平依然处于高位，牵制聚酯工厂提负意愿，且终端织造受双控政策和海运费等影响，开工相对低迷，预期聚酯开工或窄幅下调。 观点：供增需弱，库存继续累库，拖累价格走势，预计PTA短期运行依然疲软，等待需求有所恢复后再关注逢低介入机会，注意油价波动。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素 •供增需弱，加工费被压缩至偏低水平，进一步压缩空间相对有限。截止9月9日，PTA加工费水平为387.25元/吨，较上周五环比下降54.04元/吨。 •根据检修计划，装置重启与检修并存。其中，四川能投、虹港石化近期存重启计划，但逸盛大化、恒力5#、福建百宏等装置后期均有检修计划。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 150250350450550650750850950105011502,5003,5004,5005,5006,500PTA加工费 加工费 现货价 2.2 多空逻辑 利多因素 •截止9月9日，PTA开工率为79.89%，较上周五环比上升0.32个百分点，整体负荷处于相对偏低水平。 •本周产量105.25万吨，较上周环比下降0.26万吨。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 65.0070.0075.0080.0085.0090.0095.002019-01-042020-01-042021-01-04PTA开工负荷 开工率 40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.001/51/262/233/164/64/275/186/86/287/208/108/319/2110/1911/911/3012/21PTA周度产量 2018201920202021 2.2 多空逻辑 中性偏空因素 •据隆众统计，截止9月9日社会库存为333.97万吨（上周调整为328.5万吨），周环比增加5.47万吨。因当前PTA供给小幅增加，下游聚酯集中检修，PTA呈小幅累库趋势。 •截止9月10日，PTA厂家库存天数为5天，周环比上升0.9天；聚酯厂家PTA原料库存7.88天，周环比增加0.32天。 数据来源：Wind，隆众资讯，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 01002003004005006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 PTA社会库存 20172018201920202021年 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5PTA厂家库存 20182019202020210246810121/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5聚酯工厂库存 2018201920202021 2.2 多空逻辑 利空因素 • 截止9月9日，聚酯开工负荷为84.59%，较上周五持平。 • 本周聚酯产量为107.88万吨，较上周环比下降0.94万吨。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 聚酯周度产量 50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2聚酯开工负荷（%） 2018201920202021 2.2 多空逻辑 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 中性偏空因素 •本周聚酯工厂再次促销，虽然当天产销放量，但其他交易日产销表现不佳，聚酯库存整体水平仍偏高。截止9月9日，FDY库存天数24.6天，周环比上升0.6天；DTY库存天数28.8天，周环比上升0.8天；POY库存天数18天，周环比上升0.5天；聚酯切片12.46天，周环比下降1.46天；涤纶短纤库存天数为3天，周环比下降1.8天。 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002020-04-092020-05-092020-06-092020-07-092020-08-092020-09-092020-10-092020-11-092020-12-092021-01-092021-02-092021-03-092021-04-092021-05-092021-06-092021-07-092021-08-092021-09-09库存天数 聚酯切片 涤纶短纤 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002020-03-122020-04-122020-05-122020-06-122020-07-122020-08-122020-09-122020-10-122020-11-122020-12-122021-01-122021-02-122021-03-122021-04-122021-05-122021-06-122021-07-122021-08-12库存天数 FDYDTYPOY 2.2 多空逻辑 利空因素 •截止9月9日，织机开工水平为68.50%，周环比上升0.83个百分点。近期，针织类保暖面料交投气氛有所提升，但多以消耗库存为主。且受双控政策影响，江苏局部地区织造企业计划自9月10日至9月底停车，预计短期织造开工仍呈低迷态势。 •截止9月10日，盛泽地区坯布库存天数39.5天，周环比下降0.5天，绝对水平较高。 •我国服装及衣着附件1-8月累计出口量为10569490万美元，同比增长27.95%，较上月增速环比下降4.73%。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4织机开工率 20182019202020210.E+002.E+064.E+066.E+068.E+061.E+071.E+071.E+072.E+072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-07服装及衣着附件 15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00坯布:盛泽地区 Part 3 风险提示 风险提示 请务必阅读文后免责声明 疫情情况；油价波动；装置检修；下游及终端需求情况。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所